“钢铁侠”显强硬本色 券商：钢铁股将有意外之喜

　　作为“白菜股”最为集中的板块之一，市场普遍预期钢铁股能够在“群猪齐飞”的蓝筹股牛市中爆发出强力的上涨行情。今日钢铁股的表现也似乎印证了投资者的这一预期——周五，钢铁板块上涨2.02%，马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、安阳钢铁、新钢股份等5股涨停。

　　今日强力大涨的“钢铁侠”能否延续自己的强硬姿态？钢铁股未来还能否出现趋势性的机会？

　　基本面已现积极因素

　　信达证券日前发布研报称，2014年虽然钢材价格屡创新低，但原材料成本的大幅下降，一定程度上为钢铁企业让出了部分利润空间，同时也使得企业经营活动中的净现金流情况得以改善。

　　中钢协日前发布的数据似乎也支持信达证券的这一观点。根据中钢协统计，截止11月末，全国三级螺纹钢平均下跌17.8%(623 元/吨)，热轧板下跌 13%(458 元/吨)。与此同时 62%澳粉标准品下跌 47.8% (64 元/吨)，国内矿标准品下跌 36.8% (390 元/吨)，焦炭下跌 35.7% (500 元/吨)。2014 年 1-11 月，占比粗钢生产成本 70%以上的炉料价格跌幅远远超过成品钢材的 2 到 3 倍。

　　除了原材料成本的下降，信达证券认为还有三个因素力促钢铁企业的盈利回升：

　　(1)钢铁企业负债率居高，央行降息或将降低钢厂财务费用。信达证券认为，随着11月21日央行调低基准贷款利率，预计2015 年钢铁行业企业整体财务费用或将出现一定程度的降低。对于利润微薄的钢铁企业，运营费用的降低将带来业绩的增长。

　　(2)2014年钢材月均出口同比回暖。从2014年1-11月份月均钢材出口来看，无论同比、环比均出现了明显的增幅。2013 年全年钢材出口量为 7200 万吨左右。2014 年预计全年钢材出口量将达到 9000 万吨，同比增长幅度为 25%左右。

　　(3)粗钢产量增长率下降。根据国家统计局公布的数据，今年 1-10 月份月均粗钢产量同比平均增速维持在 4.5%-5%左右，远低于之前两年的月均10%以上产量增长。信达证券认为，这将在一定程度上缓解国内钢铁产能严重过剩的局面，进一步收窄钢材供给与需求之间的差距。

　　产能周期护航钢铁复苏 国营钢厂竞争力强

　　齐鲁证券发布的研报称，钢铁行业作为中游加工业，产品定价模式的本质是原料成本加成，其中“加成”决定了钢厂加工利润的多寡，而“加成”多少又取决于钢铁冶炼环节产能过剩程度即产能利用率。

　　齐鲁证券指出，在产能中长周期收缩的大前提下，预计2015 年钢铁产能利用率将有约3 个百分点的提升、达到86%左右，其中，出口贡献1%-2%，存货周期贡献1%-2%，内需保守假设零增长。行业加工费将随产能利用率增长而进一步上升，钢铁利润自12 年起持续三年的复苏将再次超出市场预期。

　　除了产能利用率大环境向好外，齐鲁证券认为，竞争力天平也正向以国营为主的上市钢厂倾斜。齐鲁证券指出，2014 年起钢铁行业成本曲线出现重构契机，资金成本、环保成本的上升将使民营钢厂吨钢成本相对于国营钢厂增加150-200 元，民企由经营效率差异搭建起来的200 元吨钢成本优势几近消失，若后期钢铁国企改革得以有力推进，国营钢厂成本竞争力可能进一步增强，则行业成本结构将实现倒置，国营钢厂有望重回成本曲线底部，从而获取相对利润。

　　2015年 你可以关注这些钢铁股

　　对于2015年钢铁股的走势，齐鲁证券认为，2015年钢铁产能供给继续停滞不前，出口复兴、内需托底、存货周期推动钢产量维持低速增长，产能利用率及冶炼利润延续复苏趋势，钢铁利润有望再次给市场带来意外之喜。

　　在投资标的选择上，齐鲁证券建议投资者关注板材行业，因为板材行业的供给端调整更为彻底，且对应下游受地产投资回落影响相对较轻。个股主要包括华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、首钢股份、 ST 南钢、本钢板材。

　　而在主题热点方面，齐鲁证券认为国内外高铁基建迎来繁荣期，高铁相关钢铁标的具有较大的估值提升空间及动力，看好零部件及原材料供应商马钢股份、太钢不锈；此外军工板块重组改制预期及行业订单的增长趋势仍将吸引市场目光，与之关联的特钢板块同样会受到资金的追逐，建议明年阶段性关注军工相关特钢及材料类企业包括钢研高纳、抚顺特钢、大冶特钢、中原特钢。