震荡调整拉长牛市时间轴 6月慢牛逻辑未变

　　盛夏近在咫尺，A股市场进入5月从4440点拔地而起，一路攻城略地，5000点触手可及时，却遭遇空前大跌 如同许多人都会背的那句台词：“我猜中了开头，但猜不中这结局。”

　　28日，沪指收跌6.5%，连续失守4900、4800、4700点大关，退至4600点上方，两市500家公司跌停，18只个股在最后十分钟“闪跌”20%。

　　29日，沪指跌0.18%，全天振幅近6%，最低下挫探至4431.56点，多家券商交易系统瘫痪。

　　在整个5月份的交易中，沪深股指累计上涨3.83%和8.65%。同期创业板指数涨幅接近24%。

　　在经历了如此多空厮杀的激烈动荡之后，6月行情显得更加扑朔迷离。月底洗盘和5月月线再度收阳，被很多机构认为是乐观信号：下跌令人们对指数持续冲高所累积的风险进行了快速释放，更是一次“疯牛”向“慢牛”换挡的阵痛，中长期来看不会瓦解市场的强势格局。

　　股疯疾行 5月遭遇“魔咒”

　　排除5月28日的暴跌不算，从盘面上看，5月伊始的行情用“凌厉”来形容并不为过。从5月18日起日线的八连阳，并创出4986.50点的反弹新高，同时，创业板和中小板的惊人涨幅也让不少股民在这波行情之中获得不菲的收益。

　　疯5月，一路狂飙不仅仅表现在指数上，个股价格的离奇程度也频频创出历史新巅峰 5月8日，A股市场诞生了首只400元股票，安硕信息收报400.62元，晋级“新股王”；

　　5月11日，在创业板上市的另一只“高价股”全通教育股价成功突破400元，全日大涨7.67%报408.8元；截至月底，暴风科技累计斩获37个涨停。

　　然而这一波“妖股”的离奇走势，在监管层祭出“尚方宝剑” 证监会部署查处12起异常交易类案件、央视新闻直播间同时罕见地点了14只题材股和高价股之后也有所收敛。

　　大盘行情的疯狂演绎一方面让股民享受着巨大赚钱效应的狂喜，另一方面，也让市场为股指持续冲高累计的风险而感到不安。

　　5月28日，沪指“毁尽三关”，急落200点，跌幅达到6.5%，总市值蒸发约2万亿元。这样的“盛况”仿佛是当年“530”行情的重演。

　　对于大跌的原因，机构和专家频频发声。德银在报告中指出，造成周四股市暴跌的直接触发因素主要有三个，一是投资者担忧流动性收紧，中国央行通过逆回购收回流动性，而且下周打新冻结资金超过5万亿人民币，为历史最高纪录；其次，证监会强化对市场的监管，对市场操纵行为展开进一步调查，更多券商提高了保证金要求等；此外，中央汇金减持ETF和银行股也引发市场恐慌。

　　5月最后一个交易日，市场多头与空头的对决更加酣畅淋漓。在早盘跌幅达到4%后，创业板、中小盘股的奋力反击竟然令A股骤然翻红，创业板指逆市大涨逾3%。多空双方厮杀竟然血腥至此，6月行情更加扑朔迷离。

　　资金助力 6月慢牛逻辑未变

　　资金的推动作用在5月行情中被演绎得淋漓尽致。A股用实际行动展示了真正的“有钱任性”，似乎是在给市场释放某种信号，或是多空的惨烈搏杀，抑或是为新高蓄力。

　　尽管5月28日大盘跌幅惊人，但当日沪深两市总成交量约为2.16万亿元，是自5月25日两市成交金额首次突破2万亿元之后，A股连续第三个交易日突破2万亿元。

　　与此同时，融资这一加杠杆的方式继续显著。5月28日沪深股指剧烈震荡，跌停股票多达500多只，如此一幕却并未吓退热情高涨的融资客。

　　Wind数据显示，28日当日市场融资融券余额以2.075万亿元又一次改写历史新高；不过两融余额高歌猛进背后，是当天融资买入额和融资偿还额双双触及3个月来“天量”，多空势力对立空前。在宽幅震荡成为近几日市场常态的背景下，预计多空分歧拉大将给两融续创新高带来扰动。

　　另外，境外投资者买入A股速度创记录，尽管上周四、五两个交易日A股表现低迷，但境外投资者买入中国A股的速度却创下了纪录。

　　数据显示，过去一周里，中国股票基金从海外吸收了逾40亿美元的资金，比前一次峰值的两倍还要高。另外，泛亚洲和全球新兴市场基金对中国股市的配置比例，也已上升至创纪录的高点。

　　市场人士表示，在无风险资产收益率下行、居民权益资产配置比例较低、海外资金流入加大背景下，新增资金入市是大势所趋的，A股在资金面有明确的牛市支撑。

　　从监管层来看，针对火热的A股市场，证监会今年以来多次通过各种方式进行风险提示。“监管层的及时回应和澄清都有助于市场的健康稳定发展，在呵护股市健康发展的同时，监管层也在不断的完善制度建设，推进注册制、沪港通、打击违规交易等等，这种市场化的监管方式也使得股市的发展更加理性”，这样的观点得到市场的广泛认可。

　　此外，央行29日晚也发文力挺股市。中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2015)》称，促进股票市场平稳健康发展。继续壮大主板、中小板市场，积极推动证券交易所市场内部分层，在上海证券交易所推出战略新兴板，全面推进创业板改革，提高服务实体经济能力。

　　机构论市：调整以时间换空间

　　A股5月收官时点，市场出现“断崖式”暴跌，被不少机构认为是乐观信号：下跌令人们对指数持续冲高所累积的风险进行了快速释放，更是一次“疯牛”向“慢牛”换挡的阵痛，中长期来看不会瓦解市场的强势格局。

　　有机构指出，利空占上方时，将会催生更多的政策维稳措施出台的预期。

　　西部证券指出，值得提醒投资者关注的是，股指高位震荡的加剧过后，热点的多元化表现，和量能有效维持都将处于波动时期。尽管市场本周急速调整的空间被认为已经较为合理，但是时间周期的完善仍不可避免，预计下周市场仍有宽幅震荡。操作上，提倡合理控制仓位于半仓水平，此外，对连续放量急挫的个股品种应保持警惕。

　　6月份布局主题方面，国泰君安认为，波动是牛市“上车”的最好时点。而在宏观经济环境出现根本变化之前，市场短期内不会出现风格转变。建议投资者在三季度沿政策方向继续配置成长性公司和传统转型公司。

　　民生证券认为，本轮牛市三大主逻辑 货币宽松、居民财富重配、改革预期均未发生改变。牛市最大主题 国企改革真正利好尚未完全被市场反映，具有真正未来支柱产业的潜力尚未被完全挖掘，直接融资市场的崛起仍在半途。打新资金回归后，市场将重获上攻筹码，而国企改革预期不断强化将成为近期支撑市场的重要力量。

　　另有机构指出，下月大盘或将不会单边上涨或下跌，而倾向震荡分化。由于改革仍是贯穿全年的主题，因此诸如国央企改革等概念仍大有可为；又因为中央继续着力稳增长促转型，因此诸如一带一路、部分补涨蓝筹，以及互联网+等主题，也有望在震荡中崛起，投资者不妨择优挖掘。

　　正如广州万隆指出，最高层深化改革意图明显，只要股市承担的激活资本市场、支持实体带动经济转型脱困的目标任务尚未完成，那么大的上涨格局也不会因短期调整而改变，且目前市场的赚钱效应深入人心，短期非理性下跌，将激发抄底资金进场，回调反而是低吸良机。