投行：人民币国际化再下一城 中国债市放开推升储备货币地位

　　周三（7月15日）中国央行（PBOC）宣布放开境外投资者投资银行间市场，取消原有额度限制，采取备案制管理，并将交易品种拓展到借贷、远期及利率互换等。市场分析仍是认为，此举体现中国推进人民币国际化进程的决心，中国债市开放再进一步，将增强人民币储备货币地位。

　　境外机构投资扩容改善国内债市需求，但境外资金进入后将如何投资仍有待观察，短期内实质影响或有限。日内汇丰银行、平安证券和民生证券等投行机构纷纷对此发表了各自观点。

　　汇丰环球研究高级外汇策略师王菊认为，中国新推出的政策增强了人民币储备货币地位及加入SDR可能性，亦是资本账户开放的重要一步。与此同时，境外央行、国际金融组织及主权财富基金从资产配置多元化的角度，对人民币产品一直都有投资需求。

　　王菊指出，新政策进一步便利了国外投资者进入内地银行间市场，尤其是将投资范围扩大到证券类资产等衍生品交易，有助投资者对冲外汇风险，增加人民币资产投资潜力。

　　在目前内地股市颇为动荡，尤其是民间开始出现倾向持有美元的时机推出债市的进一步放开，体现了中国坚定推进人民币国际化的决心，也增强了外国投资者对人民币投资产品的信心。中长期来看，将增加在岸及离岸市场人民币的兑换量。

　　民生证券宏观债券分析师李奇霖则表示，放开境外投资者投资银行间债市，有利于推动人民币从结算货币到投资货币再到储备货币的转变。

　　随着人民币跨境结算和离岸市场规模扩大，客观上存在着购买人民币金融资产的需求，但资本账户管制和有限的债市规模制约了人民币国际化的进程。境外机构投资扩容在边际上改善了银行间债市的配债需求，目标品种会以利率债为主，且境内外货币政策联动性亦在增强。

　　李奇霖预计，未来或将有更多措施出台，包括银行间层面对QFII、RQFII由审批制改为备案制，并扩大其投资品种和投资范围，对境外清算行和参加行取消投资额度限制，并扩展其交易品种。交易所层面，预计将允许QFII、RQFII信用债回购交易，加快QFII、RQFII额度审批，并适时允许境外投资机构投资国债期货市场

　　平安证券分析师魏伟则在日内最新报告中指出，中国银行间债市进一步放开为人民币国际化扫清一大障碍，意味着人民币国际化又上新台阶。银行间市场外资限制进一步打开，利好银行间债市发展。与此同时，投资额度放开、投资流程简化和投资成本降低，直接吸引更多境外资金进入银行间债券市场。

　　魏伟预计，人民币国际化进程下，未来将有更多债市规制将对境外机构放开，例如允许境外机构参与国债期货投资。同时，2016年或将迎来资本市场全面可兑换。

　　中信建投宏观债券首席分析师黄文涛在电话采访中声称，此举是人民币国际化中最关键的环节，亦是做大银行间市场的举措之一，旨在促进人民币投资便利化，但资金进入后将如何投资仍有待观察，料仍以配置利率品为主。长期看，其对国内债市交易活跃度及资金量的影响料将逐步加大。

　　民生银行金融市场部首席分析师李志强接受电话采访时则表示，从债市开放的角度来看，这是迈出一大步。实行备案可能意味相关境外机构进入银行间债市的门槛降低，有益于市场建设。但目前人民币尚未放开，海外金融机构手中的人民币或比较有限，预计短期来看没有太多的新增资金进来，实际影响暂有限。

　　中国央行官网发布关于境外央行等运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知中称，相关境外机构投资者进入银行间市场，应当通过原件邮寄或银行间市场结算代理人代理递交等方式向中国人民银行提交中国银行间市场投资备案表。

　　备案完成后，相关境外机构投资者可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期，以及利率互换、远期利率协议等其他经中国人民银行许可的交易。相关境外机构投资者可自主决定投资规模。