公积金 “远水”难解A股 “近渴”

　　证监会有关部门负责人26日表示，住房公积金入市相关研究准备工作已经顺利启动，下一步，证监会将积极配合有关部门研究改进住房公积金的管理和投资运营模式，尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。

　　这则消息对A股市场来说是利好。证监会此次同时强调继续加快长期资金入市，壮大机构投资者力量，包括保险资金、养老金和住房公积金等。在蛇年新年以来A股市场连续调整的情况下，该消息刺激27日的沪深两市高开，上证指数收盘上涨0．87％。

　　监管层此前就对“两金”入市持欢迎态度，明确表示“全国2万亿元的养老保险金余额分散在各省，住房公积金累计缴存3．9万亿元，扣除贷款后余额还有2．1万亿元。如果这些资金组织起来，投资资本市场，对全体居民都大有好处。 ”有市场人士预测，参照社保基金投资股市比例，公积金入市大概能给股市带来6000亿元新增资金。正是对养老金和公积金入市充满期待，A股在去年1月份触底2132点后展开过一波反弹行情。

　　然而，住房公积金入市至今“只听楼梯响”，没有迈开实质性的步伐，中小投资者对其还只能“望眼欲穿”。短期对激活A股市场来说，住房公积金仍然只是“远水”，无法像QFII那样加速开闸并解“近渴”。住房公积金与养老金的“养命钱”性质不同，但也不同于企业年金、保险资金、QFII等长期资金。住房公积金是私人财产性质的资金，其入市与否该由哪一方决定本身存在争议。总的来看，住房公积金与养老金都属于低风险偏好的资金。正因为其低风险偏好特征的存在，且投资亏损容易引起议论，在进入A股市场投资的问题上慎之又慎。对此，一直致力于推动住房公积金入市的证监会非常清楚。证监会基金监管部副主任徐浩去年11月向媒体表示，“住房公积金进入证券市场，可以把固定收益类的产品配置得高一些，把权益类的产品配置得低一些。这样在保障资产安全性的同时，还可以保证一定的收益。 ”

　　徐浩同时还表示，“让长期资金入市并不是为了救股市。”这话表明住房公积金入市不取决于A股市场的需要，而是看住房公积金自身的需要。现行 《住房公积金管理条例》规定，住房公积金可以通过发放住房公积金个人住房贷款、国债投资、银行存款三种方式实现增值收益。《住房公积金管理条例》的修订，将改变住房公积金过于狭窄的投资渠道，在固定收益类产品配置方面有更大空间，如投资金融债、央票、企业债、公司债、货币市场基金、债券基金等。至于投资者盼望的权益类产品投资，住房公积金肯定把风险控制放在首位，突出整体收益有保证的前提。换言之，2．1万亿元规模的住房公积金看似入市“胃口”很大，实际上，入市投资不等于买股票，即便一定比例允许买股票也会在操作上相当谨慎。

　　住房公积金等长期资金入市是国际通行的做法，在国内的推动之所以不容易，归根结底是A股市场不争气。在“圈钱市”难改且“牛短熊长”的A股市场上，盲目扩大住房公积金投资股票的量，必然带来相当大的风险，搞不好就会“偷鸡不成蚀把米”。低估值的蓝筹股被监管层推荐为具备罕见投资价值，但让住房公积金对其进行投资，也很难轻易保证投资无风险。从这一点上说，推动住房公积金入市投资A股，最需要的条件是A股市场成熟。短期来看，可以积极推动住房公积金入市，但对待公积金投资A股的问题，还是应该多一份谨慎为好。一旦《住房公积金管理条例》的修订为入市“亮绿灯”，公积金投资A股可先尝试进行部分地区的试点，为全面“开闸”积累经验。张炜