央行正式发布金融IC卡规范3.0 相关概念股掘金

　　近日，中国人民银行正式发布《中国金融集成电路(IC)卡规范(V3.0)》。

　　人民银行网站7日发布的公告显示，《金融IC卡规范3.0》在2010年颁布的《中国金融集成电路(IC)卡规范版》(2010版)(JR/T0025—2010)基础上，兼容最新国际通用技术标准，总结国内金融IC卡推广经验，并对小额非接支付应用功能加以扩展和完善，支持双币电子现金支付应用，规范了IC卡互联网终端技术要求，丰富了安全算法体系。

　　金融IC卡规范版本的升级，适应了银行卡业务发展的新要求，为金融IC卡进一步扩大应用奠定了基础，对推进金融创新和提升金融服务民生的水平有重要意义。

　　东方证券研报称，我国已经具备大规模发行IC卡的条件，银行IC卡以及行业应用IC卡均有望加速发行，将利好产业链相关公司。建议关注金融IC 卡芯片厂商大唐电信、以及智能卡生产厂商东信和平、天喻信息、恒宝股份。

　　

　　

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　　信达证券表示，金融支付领域带来投资机会。ATM机、POS终端等受理环境改造基本完成；2013年1月1日起，全国性商业银行应开始发行金融IC卡；金融IC卡发放即将进入快速增长期。芯片安全标准将得以完善，芯片国产化在即。芯片国产化将带动国内芯片设计企业业绩的稳定增长，下游封装行业也将受益于金融IC卡和移动支付业务的深入开展。

　　资料显示，金融IC卡产业链包括IC卡制造和支付终端制造环节，其中IC卡制造环节包括芯片设计开发、卡基制造、COS系统开发、IC卡制作等环节；支付终端制造包括ATM机制造和POS机制造。

　　根据相关券商报告称，目前，中国移动支付业务进入快速上升通道，移动支付市场前景光明。一般认为，未来能够受益的公司一方面是那些能够提供核心技术的公司，另一方面是能够参与运营的公司。这两类公司是长期投资者的理想选择，包括芯片制造及封装如长电科技(600584)等；RF-SIM卡，如东信和平、恒宝股份(002104)等；POS终端，如南天信息(000948)、证通电子(002197)等；支付平台，如拓维信息(002261)、卫士通(002268)等。

　　

　　

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　　移动支付普及在望 前期卡商直接受益

　　宏源证券发布的研报称，银行金融IC卡渗透是一个相对长期的过程，将为行业发展注入持久动力。尽管中国伪卡欺诈率低、迁移成本高，但在政策驱使和行业发展趋 势下，预计12年起金融IC卡发行量将大幅提升，仅考虑每年新发银行卡的IC渗透需求，未来3年金融IC卡发行量预计增长6倍，在考虑存量替换需求下，今 后每年年均将注入60亿以上的市场空间。

　　支付标准尘埃落定，移动支付普及在望，预计中移动明年将开始试点招标。今年6月18日，中国移动与 浦发行签署合作协议，双方将联合推出手机支付系列产品。移动与浦发合作开发使用13.56M标准的NFC手机标志着移动支付的两类标准之争尘埃落 定，13.56M将成为主流技术，移动支付也有望进入普及阶段。通过产业调研，分析师判断明年上半年中移动将开始试点招标。

　　社保金融IC卡发行将挑战现有社保卡市场格局，15年有望出现发行高峰。金融社保IC卡制造需要双重资质认证，同时银行的介入可能会打破传统地方垄断的格局，优质金融卡供应商将获得市场快速拓展的机会。

　　社保是民生工程，预计12-15年的发放量在规划的6亿以上。发行节奏上，人保部要13年后全面发行单一芯片卡，分析师预计13年会出现一个政策过渡期下的增速回落，而15年将出现发行高峰。

　　宏源证券认为，芯片国产化还需时日，前期卡商天喻信息、恒宝股份、东信和平将受益。产业链上，前期卡商将直接受益行业需求增长，而国产芯片还需经历第三方检测(德国一机构)、客户定制化开发等流程至少需要18个月，而建立卡商对芯片安全的信任又需时日。

　　国海证券的观点是近看智能卡与安全芯片，远看支付平台及应用服务。随着移动支付进入快速发展阶段，智能卡与安全芯片厂商将优先受益，手机侧的升级改造将带动芯片设计、芯片模块封装以及智能卡的需求，其中受益的上市公司有大唐电信(600198)、晶源电子(002049)、长电科技(600584)、东信和平(002017)、天喻信息(300205)、恒宝股份(002104)。目前在用户规模比较少的背景下，移动支付平台及应用服务面临商业模式模糊，没有规模效应等困扰，随着移动支付用户规模上升，移动支付平台及应用服务将逐渐受益，其中受益的上市公司有中科金财(002657)、新开普(300248)、拓维信息(002261)、卫士通(002268)。

　　

　　

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　　金融IC卡百亿“蛋糕”待食

　　全球范围内磁条卡向IC卡迁移已是趋势，外资巨头进入国内市场彩票匮≡穹⑿蠭C卡来争夺客户。实际上，今年以来央行和银联加大了IC卡的推进力度，上半年银行IC卡的发卡量接近过去历年累计总和。目前央行鼓励各商业银行通过行业应用发行金融IC卡，如社保卡、居民健康卡、城市一卡通、人保障卡等，行业卡能够为使得银行进入新的行业领域，并带来增量资金。

　　据大众证券报报道，以社保卡为例：假设银行发行100万张金融社保卡，按照上海市平均工资以及社保政策，个人和雇主共缴纳的社保金比例为48%(个人11%，雇主37%)，则发卡上一年能累计收到230亿元社保资金，对银行存在巨大的吸引力。

　　“预计2013年-2015年，国内金融IC卡发行量可能在10-20亿张。有望为国内IC卡产业带来新增需求在百亿级别。”东方证券行业分析师周军就认为。

　　根据央行《关于推进金融IC卡应用工作的意见》，2013年元旦起全国性商业银行均应开始发行金融IC卡，近期各银行IC卡的发行速度明显加快。此外，根据人社部通知，社会保障卡加载金融功能，2011-2012年为试点阶段，2013年起开始全面推广，所有地区新发卡均采用单一芯片卡。截至2011年底，全国社保卡持卡人1.99亿人，人社部规划2015年末发卡数量达到8亿张，未来4年年均发卡量1.5亿张。

　　从整个产业链来看，主要包括前端的IC卡制造，以及后端的支付终端生产两个环节。IC卡制造主要涉及芯片制造商、卡基制造商、COS系统开发商、IC卡制造商；终端制造商主要包括ATM机和POS机制造商，还有系统设备商等支持企业。

　　具体来看，芯片设计方面，涉及的上市公司有国民技术(300077)、晶源电子、大唐电信(600198)、复旦微电子、中电华大、上海华虹等；COS系统开发这块，则有恒宝股份(002104)、天喻信息(300205)、晶源电子、大唐微电子等上市公司，模块及卡制造则涉及易联众(300096)、恒宝股份、天喻信息等公司。

　　周军表示，我国已经具备大规模发行IC的条件，银行IC卡以及行业应用IC卡，均有望加速发行，将利好产业链相关公司。按照金融IC卡产业链，建议关注芯片厂商；卡片制造商东信和平(002017)、恒宝股份、天喻信息；以及移动支付应用提供商中科金财(002657)。

　　

　　

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　　日信证券：看好IC卡生产商的投资机会

　　日信证券发布研报称，看好IC卡生产商的投资机会，建议关注恒宝股份(002104)、天喻信息(300205)和东信和平(002017)，机关注包括社保IC卡发行提速和国内金融IC大规模发卡带来的订单增长；鉴于国内金融IC具有海量的市场规模，所以不会所有卡片都导入最高参数，看好国内金融IC芯片的市场份额，因此看好国产IC设计厂商同方国芯(002049)。

　　日信证券看好恒宝股份(002104)的理由包括：(1)国内金融IC卡发卡潮将至，国内金融IC供卡厂商的实质性订单值得期待；(2)公司已经跻身银行卡供应链之内。公司对于银行卡制卡有成熟的经验，对于银行卡的客户渠道完善，有助于公司在金融IC卡市场的份额提升；(3)对于COS相关技术有充分的理解，具有国际国内银行制卡的全面资质。有利于公司获取更多银行IC卡订单。

　　日信证券看好天喻信息(300205)的理由是，银行卡的大规模换卡即将实质性开始，公司已经进入招行、农行等一线银行的供卡商名单，公司相关订单的增长值得期待。此外，公司向电信运营商提供CMMB等产品，产品线丰富，相关订单有望提升业绩。此外，公司的海外业务可以为业绩带来较大的弹性空间。

　　东信和平(002017)。日信证券表示，国内新一代社保IC卡和金融IC卡发卡进程实(财苑)质性的启动，对于公司业绩的拉动作用值得期待，公司是国内最大的智能卡供卡商，已经身处银行卡供应链，这将对于公司相关产品的订单增长起到积极作用。

　　日信证券表示，同方国芯(002049)的子公司同方微电子是国内一流的IC设计厂商，具备全面的认证资质，是社保IC卡、二代身份证芯片的主要供货商。新一代社保IC卡的供货量上升，有望为公司业绩带来积极地推动作用。此外，各行业发行的储值卡(如税控、加油等)，以及各类支付系统部署带来的读头芯片需求将有助于公司相关订单快速提升。

　　东港股份(002117)：金融IC卡新秀。中信建投表示，公司近年通过IPO及增发募资逐步有计划、有层次地由传统票据印刷企业向集安全票证印刷、金融IC卡制作、数字彩印、标签印刷、数据处理、智能卡(RFID)封装等为一体的综合性信息处理服务商战略转型。

　　公司由“制造”向“服务”，蓄势待发的新概念“印刷”企业公司，是我国商业票据印刷行业的龙头企业，近年来票据(印刷品)收入及毛利占比均在80%以上，2010年公司国内市场占有率达到9%。未来4-5年商业票据印刷将在毛利率30%-35%的基础上实现营业收入10%左右年增长，行业龙头地位稳固。公司RFID业务发展态势良好，有望成为潜在增长点，相关产品毛利率目前可达45%。另外公司直邮、数字印刷业务有望保持前期的快速增长，产能释放，逐步成为公司未来业绩增长另一亮点。

　　易联众(300096)：新标准认证延缓上半年发卡进度。申银万国表示，公司通过社保卡新标准资质认证，下半年发卡量将较上半年增长3倍。认证过程导致第二季度发卡暂缓，2012年全国社保卡计划增发1.5亿张，上半年发卡量仅4000万张，剩余1.1 亿张发卡任务将在下半年完成。公司发卡进度与全国情况类似，分析师预计福建、山西、安徽、广西和湖南等公司优势省份全年计划增发约2700万张，而上半年公司仅发行约450万张卡。公司已获社保卡新标准认证资质，分析师认为下半年招标和发卡进度将加速，按全年2000万张发卡量估算，下半年发卡量将较上半年增长3倍。

　　

　　

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　　【概念股掘金】

　　国民技术(300077)：UKey业务仍面临不利因素；中性

　　来源：北京高华 撰写时间：2012-11-06

　　国民技术公布2012年1-3季度收入/净利润为人民币3.13亿/4,400万元，较分析师3.47亿/4,500万元的预测低9.8%/2.3%，受到Ukey业务和移动支付业务收入下滑的拖累。公司预计2012年全年净利润将同比下滑40%-60%(至4,360万-6,540万元)，也低于分析师之前下滑34%(7,200万元)的预测。要点：1)三季度Ukey收入为3,890万元，同比下降44%，反映出市场竞争的激烈。尽管新一代Ukey产品已经量产且正在取代旧产品，但速度慢于分析师的预期，分析师目前预计新一代Ukey将于2012年四季度完成对旧产品的替代，有利于提高业务毛利率；2)三季度移动支付芯片收入同比下滑49%。青岛和哈尔滨市场尚未开始发货。国标委正在讨论将13.56M作为移动支付标准，这对于国民技术的2.4G芯片是另一不利因素；3)三季度毛利率为42%，高于分析师36%的预测，可能受到高利润率的新PA和TD-LTE产品的推动。分析师认为是国民技术新业务有所进展的积极信号。

　　投资影响

　　分析师将2012-2014年每股盈利预测从人民币0.27/0.40/0.53元下调至0.20/0.32/0.44元，以反映Ukey和移动支付业务面临的不利因素，同时分析师相应地将12个月目标价格下调至14.0元(原为15.0元)，基于分析师行业PEG模型中1.46倍的PEG倍数(原为1.35倍)。主要风险：移动支付标准不利；新业务进展快于预期。

　　

　　

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　　拓维信息(002261)：业务转型仍在进行中；中性

　　来源：北京高华 撰写时间：2012-10-30

　　拓维信息公布2012年前三季度收入和净利润为人民币2.91亿元/3,300万元，较分析师3.25亿元/6,500万元的预测低10%/49%。公司预计2012年全年净利润将为3,400万-4,600万元(同比下降30%-50%)，远低于分析师之前9,200万元的预测。收入增长疲软的主要原因是传统增值服务业务的放缓以及对新业务的大力研发投资导致行政管理费用大幅上升，从而净利润低于分析师的预测。

　　要点：1)公司仍处于业务转型期，传统增值服务收入正在下降，但公司目前的侧重点是移动教育业务的开发；分析师预计2013-2015年公司的收入增速将为19%，高于2012年的7%；2)分析师之前预计公司将在今年下半年实施成本控制，但三季度的行政管理费用为人民币3,200万元，同比增长27%(较分析师2,500万元的预测高27%)，原因在于新业务的研发费用和人才招募保留费用上升；分析师现在认为移动服务业务的开发使得公司需招聘更多互联网人才，这可能会推动营业费用上升，并对转型期间公司的净利润带来负面影响。

　　投资影响

　　分析师将2012-2014年每股盈利预测从原来的人民币0.32/0.44/0.55元下调为0.16/0.24/0.33元，以反映新业务开发导致的营业费用上升和传统增值服务业务的不利趋势。分析师新的12个月目标价格为人民币9.8元(原为10.6元)，基于分析师的行业PEG回归模型中1.41倍的PEG倍数(之前为1.09倍)。维持中性评级。主要风险：移动教育业务进展快于/慢于预期。

　　

　　

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　　东信和平(002017)：产品结构日趋合理，智能卡成就新引擎

　　来源：山西证券撰写时间：2012-11-22

　　SIM卡业务海内外双轮驱动，明年或有大订单。SIM卡业务是公司第一大业务，收入占比一直在70%以上。公司2011年共生产3.5亿张SIM卡，其中海外大约占2亿张，国内1.5亿张。公司在中国移动供应商中占领先地位，公司供应的SIM卡约占其全部采购量的20%左右，11年1.5亿国内SIM卡中有1亿供给中国移动。根据去年的产量和调研情况，今年的SIM卡销量比去年略有增长，上半年公司SIM卡共出货1.89亿张，其中海外出货约1亿张。目前公司有俄罗斯、印度、孟加拉、新加坡四家子公司，其中孟加拉为全生产型子公司，产能基本满足当地需求，俄罗斯、印度市场部分是本地生产，部分从公司这边发货。据调研了解，13年中国移动会有8亿张左右的需求，按照当前公司供给中国移动的份额计算，明年公司SIM卡订单或有增长。

　　社保卡业务市场前景广阔。公司2011年社保卡发行量大约在700多万张，公共事业卡销售收入1.4亿元。今年公司上半年社保卡销量大约400万张，全年公共事业卡有望突破2K万张，按照当前平均销售价格10块钱计算(含税)，社保卡的销售收入有望突破2亿，并且根据调研了解的情况，当前的社保卡市场远远没有达到人力资源和社会保障部要求的2012年新发社保卡不少于1.5亿张的要求(去年全国社保卡发行5000万张)，在未来政策的推动下，公司该项业务仍然有望大幅提高。根据公告显示，社保卡收入占比已经从2011年的15.66%提升至2012年中期的17.43%，未来这一比例仍将继续上升。

　　金融IC卡现已批量供货，明年放量。公司金融卡产品分为磁条卡和IC卡两类。预计今年全国发卡量大约在1亿到1亿五之间。公司明年磁条卡和金融IC卡出货量有望增加。产能方面，当前公司金融IC卡的产能在2000万张的规模，年底前可以迅速提升到6000-7000万张。金融IC卡也是未来公司业绩增长的一个支撑点，根据公告显示，金融卡收入占比已经从2011年的4.06%提升至2012年中期的4.87%。公司今年IC卡发卡量大约在七八百万张左右，已经开始为建行、中行供货，中标区域为广州、深圳、江西、福建等七省市。在全国金融IC卡市场中，工行的发卡量约占一半左右，公司目前正在参与工行IC卡全系统检测程序，待检测完成后，即可开始为工行供货，中标与否确定的时点大约在13年年初。

　　公司未来发展方向是以卡的信息安全产品为基点的系统集成方案。这块业务可能近期内不会对公司业务造成影响，但属于公司未来的一个发展方向，往智能卡的下游方向去拓展，主要是积累经验，培养人才。

　　盈利预测和估值。分析师认为公司正处在转型机遇期，当前产品结构正由单一的电信卡向智能卡领域转变。根据总股本2.18亿计算，分析师给予公司2012年每股收益为0.17元、2013年每股收益为0.18元的盈利预测。综合考虑，暂给公司评级为“中性”。

　　

　　

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　　大股东“停产”致卫士通下调全年业绩预报

　　卫士通日前发出公告,修正三季报中关于全年的业绩预测,修正后的预测业绩将同比下降50%~90%。此外,由于公司控股股东电子科技集团三十所(以下简称三十所)对安全保密产品的技术体制进行升级换代,导致公司在上述业务中的部分产品无法提供。据了解,该部分业务在2011年的营收占卫士通当年营收的30%,实现净利润更是占公司当年全部净利润的45%。如此一来,公司的业绩无疑将再受打击。

　　公告显示,卫士通预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为864.96万~4324.81万元。由于卫士通在去年实现净利润8649.62万元,这意味着公司今年的净利润将同比下滑50%~90%。

　　卫士通表示,由于今年我国宏观经济上行压力较大,市场需求不足,加之上述业务的变动对公司业绩影响较大,预计2012年相比2011年,归属于母公司净利润将会出现较大程度下降。公司未来将积极开拓市场,加大自主新产品研发投入,培育新的业务增长点。

　　据每日经济新闻报道,从卫士通前三季度的经营情况来看,公司全年的业绩将如此“惨淡”也并非完全出人意料。公司前三季度实现营业收入1.96亿元,同比下滑33.45%;实现净利润仅为414.34万元,同比下滑了82.45%。不过,卫士通每年前三季度的净利润占全年的比例都很小。也就是说,每年的第四季度才是主要的利润来源。

　　基于这样的“惯例”,卫士通在三季报中就对全年的业绩作出了预测。公司当时预计在2012年全年将实现4324.81万~8649.62万元的净利润,同比增长幅度为-50%~0%。公司表示,受宏观经济影响,部分产品市场需求下降,同时公司部分新产品及项目的市场需求启动延迟,预计2012年度营业收入较上期有所下降。

　　

　　

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　　恒宝股份(002104)：金融IC卡放量，四季度业绩增长可期

　　来源：西南证券撰写时间：2012-10-26

　　恒宝股份(002104)发布了2012年三季报，前三季度实现营业收入6.26亿元，同比增长11.79%，实现归属于上市公司股东的净利润8029万元，同比增长15.55%，折合EPS为0.18元；其中，三季度单季实现营业收入和净利润分别同比增长5.45%和26%。公司预计2012年全年净利润同比增长0～30%。

　　点评：

　　三季度业绩增长符合预期

　　三季度，公司实现营业收入2.06亿元，同比增长5.45%，环比下降9.89%，主要原因是公司业绩存在季节性因素影响，二、四季度是公司传统的收入集中确认季节。今年以来金融IC卡销售明显放量，四季节收入确认旺季可期。

　　三季度，公司实现净利润2849万元，同比增长26.0%，环比下降7.07%。净利润同比增速快于营收的原因：毛利率同比上升4.1个百分点，大于期间费用率同比2.1个百分点的升幅；去年同期营业外收支净额为-178万元，拖累当期业绩，本期营业外收支净额为27万元。

　　毛利率持续改善，期间费用率相对稳定

　　随着公司高端智能卡销售的放量，13.56MHz标准的移动支付卡销售占比快速上升，以及业务规模扩大下规模效应的显现，公司毛利率水平持续提升。三季度，公司销售毛利率为33.7%，同比上升4.1个百分点，环比上升1.4个百分点。

　　三季度，公司总的期间费用率为16.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升1.4个百分点。公司持续加大对高端智能卡的研发投入，以及营收基数减少的影响下，三季度管理费用率环比上升1.6个百分点。

　　金融IC推广速度加快

　　10月22日，央行金融IC卡推进工作领导小组办公室主任李晓枫在“2012金融IC卡高层论坛”上透露，央行刚完成编制修订的PBOC3.0标准删除了磁条芯片卡，以后只发单一芯片卡。此外，为推广IC卡，央行明确要求工、农、中、建、交以及邮储、招行等各主要商业银行，在今年新增发卡量中，金融IC卡的占比需达到15%，年底央行统一验收。

　　

　　

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　　天喻信息(300205)：EMV迁移及移动支付进程加快的受益者

　　来源：长江证券撰写时间：2012-10-19

　　天喻信息发布2012年三季报。报告显示，公司前三季度实现收入4.81亿元，同比仅小幅增长5.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1018.6万元，同比大幅下滑47.62%。2012年前三季度公司全面摊薄每股收益为0.07元。

　　事件评论

　　产品价格下滑使得公司收入仅小幅增长，子公司亏损则拖累公司整体业绩表现：公司前三季度收入仅同比小幅增长5.31%，主要受公司金融IC卡价格的下行影响所致。而净利润方面，公司的三个子公司天喻通信、天喻新媒体和擎动网络在前三季度均处于亏损状态，对公司的业绩形成负面影响，拖累了公司总体业绩表现。同时，虽然公司金融IC卡等主要产品价格呈不断下行趋势，但其毛利率的总体稳定则主要源自规模效应对总体生产成本的改善。分析师判断，未来这一趋势也将得到延续。

　　研发投入加大驱动期间费用大幅增加，挤压公司盈利空间：自公司2011年上市后，公司期间费用率出现了大幅度提升，从而对公司整体盈利空间形成了极大挤压。公司期间费用的大幅增长主要源自于管理费用及销售费用的大幅增长。分析师判断，此两类费用的增长主要源自：1、公司加大了对移动支付相关新产品的研发力度，增加了较多的研发费用投入；2、公司的子公司尚处于业务拓展期，前期投入对当期的费用压力较大。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者：分析师注意到，除中国工商银行一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行也在2012年开始提速其金融 IC卡的发卡进度。分析师预计，二者2012年金融IC卡发卡量将达到4000万张左右。而随着中国农业银行、招商银行等大型股份制银行的加入，2013 年中国金融IC卡发卡量有望实现大幅增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　子公司经营情况有望逐步好转，从而改善公司整体盈利能力：正如分析师所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。分析师预计，随着天喻通信等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　投资建议：分析师预测公司2012和2013年全面摊薄EPS分别为0.31元、0.46元，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　

　　

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