美联储的选择 全球的脉动

　　市场预期的美联储第四轮量化宽松政策如约而至。美联储联邦公开市场委员会日前宣布，在失业率高于6．5％且未来一两年内通胀率预期不超过2．5％的情况下，将继续维持0~0．25％超低利率保持不变，同时推出第四轮量化宽松（QE4），以每月采购450亿美元国债替代扭转操作（OT）。

　　至此，美联储每月资产采购额达到850亿美元。第四轮量化宽松政策的推出，引发市场的广泛关注。分析人士认为，此举意味着美联储将继续向全球释放流动性，将给市场带来一定影响。

　　所谓量化宽松政策，主要指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的经济干预方式。此政策最早发端于日本央行，本世纪初为解决经济长期停滞问题，日本央行在低利率政策失效后，首度使用了量化宽松政策。2008年国际金融危机爆发后，美联储为提振本国经济，先后三次实施了量化宽松政策，意在通过大量注入流动性，压低融资成本，以鼓励企业和居民的开支和借贷行为，达到刺激经济的目的。“美联储推出QE4在市场预期之中。在美国经济增速较慢及‘财政悬崖’拖而未决的背景下，这是美国唯一能采取的经济刺激措施。”瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光指出。

　　对于新一轮量化宽松政策的效应，沈建光认为，在没解决“财政悬崖”问题前，仅靠印钞解决不了问题。

　　由于私人部门对经济前景的看淡，通过降低借贷成本以鼓励借贷的前三轮量化宽松政策，目前对美国就业和消费的提振并未起到明显效果，相反，印钞机的持续开启加重了全球流动性泛滥的程度。“量化宽松将带来流动性的进一步泛滥。发展中国家无疑会受到美元泛滥的冲击，造成本币升值、出口走弱的结果。”沈建光分析认为。

　　量化宽松所导致的印钞行为，加大了美元继续贬值的可能。数据显示，在美联储宣布推出QE4之后，美元指数出现一定程度的下挫，80关口失手，美元对主要货币普遍走软。

　　专家指出，量化宽松政策的持续推出对中国经济的负面影响不言而喻。就中国经济而言，美元持续走软会进一步加大人民币升值的压力，给本已疲弱的出口带来拖累。与此同时，印钞行为可能会给包括中国在内的新兴市场国家带来“热钱压境”的后果，加剧资产价格上涨压力。“美国目前是零利率，而我国基准利率是3％，资金进来只要搁到银行就能净赚3％的收益。”社科院世经所美国经济研究中心主任肖炼指出。

　　肖炼同时认为，由于全球大宗商品均以美元计价，印钞行为导致的美元贬值会带来包括石油等大宗商品价格的上涨，会对我国形成输入型通胀压力，增加明年物价上涨的不确定性。(王宇 王培伟)