T+1剥夺股民当天纠错权利 专家建议蓝筹股率先恢复T+0

　　T+1制度使投资者在交易日中利空性突发事件爆发时无法及时退却，管理层应该还股民当天纠错的权利。T+1制度下，我们常见A股中有的股票上午快速拉升，吸引散户进入，主力逢高派发，下午即跌，套住上午进场的投资者。第二天一个跌停，把前一天进入的投资者锁定，这种状况很惨。有T+0作保障，庄家想要操纵股价也有所顾忌。

　　从目前实行T+0交易制度的股指期货看，按照中金所万分之0.5双边收费，及6倍杠杆的手续费收费标准来算，期货公司和中金所一年大概要从股指期货市场上拿走60多亿元。这就意味着，股指期货不论涨跌，每年都将消灭百万级别的客户6000个。而首批进行股指期货交易的用户为2万个，按照其初始资金50万的门槛，一年时间里将会完全消灭掉1.2万个投资者，这还是不论涨跌的情况下。若算上其他因素，参与股指期货交易的投资者95%都会被消灭掉。

　　专家认为，“好股票要有好待遇。”建议以沪深300指数成份股为代表的蓝筹股率先恢复T+0回转交易，此举可活跃蓝筹股交投，形成资金洼地，吸引资金走出盲目热炒题材股的怪圈，引导市场理性投资、价值投资。

　　昨日大盘指数表现平平，沪市成交额跌回500亿元以下，但市场关于交易制度恢复为T+0的传闻却陡然升温。本报记者昨日采访发现，市场上支持者大有人在，不少散户大呼利好。而一些机构反而对T+1难以割舍。市场分歧依然很大。

　　T+1剥夺股民当天纠错权利

　　包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易正在酝酿采用T+0机制。这是昨日市场传播很广的一条消息。据了解，有关部门正抓紧研究、落实改进这一交易制度的各项准备工作。此举一旦成行，将有利于提升ETF交易活跃度，提高市场定价效率。

　　南京证券分析师季永峰昨晚接受本报采访时说，T+1对散户不公平。现在股指期货融资融券都可以T+0或者变通地实现T+0，不论涨跌，他们都可以赚钱。这种只有大户或机构才能玩的游戏会影响股价，而散户只能等股价涨才赚钱。因此，T+1对多数股民来说，是最大的不公平。这个制度的制定者有一种精英主义的观念，把自己当作救世主，把股民想得太幼稚、太无知了，好像保护他们，其实等于绑住了他们的手脚。使他们在交易日中利空性突发事件爆发时无法及时退却，造成损失，甚至第二第三天的跌停板也让他们无法出逃。现在监管水平已经大大超过上世纪90年代，证监会派驻各地的证监局都可看到异动股票的交易账户。在这种前提下，应该慎复T+0了。

　　国际金融理财师邓兵说，T+1制度使投资者，不论机构、大户还是散户，不能对买入股票当天的利空作出反应，只能眼看损失扩大。T+0制度表面上可能增加了股市的投机性，其实任何投资者都是力求盈利的，是有一定理性的，因此有T+0作保障，庄家想要操纵股价也有所顾忌。我们常见A股中有的股票上午快速拉升，吸引散户进入，主力逢高派发，下午即跌，套住上午进场的投资者。第二天一个跌停，把前一天进入的投资者锁定。这种状况很惨。香港股市因为T+0，这种情况就比较少，那里还没有涨跌停限制，被套者可以当天或第二天解套。他说，自己投资香港股票，没有像买A股这么多顾虑。

　　邓兵说，全世界证券市场大多实行T+0，唯独中国股市T+1，还有人说不能放开，究竟为什么？T+1是限制卖，鼓励股市做多，制造虚假繁荣。

　　记者发现，T+1是否要改回T+0，这样的争论每隔一两年就要爆发一回，每次都是一场没有结论的大论战。搜狐网2010年曾推出专题调查：股市交易从T+1改回T+0，你是支持还是反对？网民投票的结果为：支持者票数为反对者票数的13倍。

　　一位陕西西安的股民网上直陈：有看好的投资者买进后尽可以一直拿着，别说你T+1了，你就是T+2、T+3、T+10，就是T+365都可以，随你的便。但是你不能剥夺那些想T+0者当天卖出的权利。

　　河北省保定一位股民这样写道：T+0，只关公平，无关盈亏。我愿赌服输。T+0可以让散户输得心服口服，T+1才是坑散户呢。

　　T+0又很可能成散户“坟墓”

　　但反对的声音也同样的多。

　　中国人民大学金融研究所所长吴晓求昨晚接受采访时只说一句：“我认为没有必要改这个交易规则。”记者问：管理层是否近日在讨论这个问题？这位跟证监会有密切关系的专家拒绝回答。

　　知名投资机构广州万隆认为，从行为分析来看，在A股交易制度仍不完善、市场机制仍然有众多缺陷下，若实行蓝筹T+0交易制度的话，不仅不会对当下低迷的市场有提振作用，很有可能还是股民的“坟墓”。

　　广州万隆昨日下午在接受采访时对记者说，从前两年推出的股指期货中，可以大致看出T+0交易制度是如何狂吸投资者“鲜血”的。据统计，在股指期货上市5个多月的时间里，股指期货的成交金额已经达到246696.82亿，按照中金所万分之0.5双边收费，及6倍杠杆的手续费收费标准来算的话，其收取的手续费已达24.67亿，简单估算，在股指期货成交量不继续放大的情况下，中金所每一年的手续费收入将超过50亿元，平均每月的收入在5亿元左右。照这样计算，期货公司和中金所一年大概要从股指期货市场上拿走60多亿元。这就意味着，股指期货不论涨跌，每年都将消灭百万级别的客户6000个。而首批进行股指期货交易的用户为2万个，按照其初始资金50万的门槛，一年时间里将会完全消灭掉1.2万个投资者，这还是不论涨跌的情况下。若算上其他因素，参与股指期货交易的投资者95%都会被消灭掉。这是多么恐怖的数据，因此若目前A股实行T+0的话，那散户更加会损失惨重。

　　广州万隆认为，在A股持续低迷中，券商的佣金收入是大打折扣的，但是若推行T+0的话，券商无疑是最大的受益者。

　　T+0对券商本是重大利好，但长城证券研究部总监向威达也持反对态度。昨日接受本报采访时他说，对当前股市来说，T+1还是T+0只是末节，最重要的是加强市场监管，防止虚假信息披露和内幕交易。上世纪90年代把原先的T+0改为T+1，就是为了方便监管，防止庄家操纵股价。有统计显示，其实在T+1制度里，买错了股票的人在未来一周内，都有70%的解套机会，因此没有必要改。

　　长城证券分析师金少华认为，目前的股市中，T+0对股民的伤害要大一些。散户通常不具备专业知识，股市投资都是半理性状态，即使卖掉了当天买错的股票，多半也会转而买其他股票，多次交易亏损概率更大。

　　建议蓝筹股率先恢复T+0

　　随着ETF采取T+0交易的讨论走向深入，各方人士对于股票市场恢复T+0交易的呼声也逐渐强烈。

　　对T+0呼声最高的当数中央财经大学教授贺强。他认为，现行的“T+1”交易制度使股票买入后，必须第二日才能卖出，人为降低交易效率，相对降低了市场流动性。同时，T+1交易不利于股票市场的活跃。当股票市场处于连续低迷状态的时候，T+1交易容易导致股票成交量的急剧萎缩，投资者信心不足。实现T+0交易后，可以提高股市的活跃程度，增加股市的交易量和市场的流动性，进而增强市场人气和投资者的信心。

　　他认为，从全球主要股市交易制度现状和中国股市未来发展着眼，A股交易恢复T+0是大势所趋。从积极稳妥的角度出发，在未来ETF场内交易实现T+0的基础上，考虑以沪深300指数成份股为代表的蓝筹股率先恢复T+0回转交易，不失为一个具有吸引力的选项。此举的一个附带效应，还可活跃蓝筹股交投，形成资金洼地，吸引资金走出盲目热炒题材股的怪圈，引导市场理性投资、价值投资。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，外界传言管理层将对T+1制度进行改革，有一定根据，如果于近期推出，也应不出意料之外。“这样可以在一定程度上改善A股市场浮躁的炒作现象，使市场内部的资金分布更加合理。当资金流向蓝筹股后，其产生的赚钱效应也将增强A股市场对外部资金的吸引力，走入良性循环。”李大霄认为，作为改革的第一步，应该先应用与蓝筹股，“好股票要有好待遇。”他承认，T+0是个好规则，不论对上市公司、对股市还是对普通股民，但好规则先给好股票，以鼓励价值投资。（记者 傅盛宁）