QE3不利于全球资产分配 只能是一剂强心针

　　美国IDC集团全球总监 郭杰群

　　在全球市场对QE3欢呼时，投资者却不知道自己在干什么。

　　经过3次QE，美联邦债务已超过16万亿美元，为世界最大债务国,最新1万亿美元债务的增加仅用了286天。美国债务与GDP之比已经比2008年翻了一番。自2009年以来，美联邦财政赤字每年均超过1万亿美元，而绝大部分赤字是通过美联储发行的债务来弥补。但通过压低利率，美国并没有为高昂的债务支付太多的利率。自2008年10月以来，美联储持有的美国债从4.9亿美元增加到1.8万亿美元，而海外投资者以及私有投资者持有的美国国债增加了4.9万亿美元。美联储通过反复增发货币而推动的资产升值不可能持续。如何从这巨大的资产泡沫中抽身是个重要问题，美联储至今没有给出令人满意的答案。

　　在QE3中，美联储每月将购买400亿美元的MBS（抵押支持债券），加上到期债券所得款项购买的MBS，总量达到每月约700亿美元左右。而市场每月新发的MBS量只有1100亿到1400亿美元。QE3的力度不可小觑,短期对资本市场无疑是利好。但这种人为的大规模干预和对资产价格的扭曲,长期对全球市场资产分配有着不可忽视的负面影响。

　　QE3可让债务者享受更低的贷款利率,其他人却无法获得好处。美联储在传递着一个事实: 财富将由储蓄者向借贷者转移；由储蓄国向债务国转移。而美国就是最大的债务国。

　　QE3可压低美元,有利美国扩大出口,对恢复美国经济有重要帮助。为经济进一步恢复，扩大汇率战，增加贸易壁垒已经非常明显。

　　在当前去杠杆年代，由于政策不确定性，企业有充足现金却不愿增加雇员，银行提高贷款门槛，中小企业无法得到资金是失业率持续高涨、消费萎靡的重要原因。这些不是QE可以解决的。伯南克说资产价格的上升可以促进消费。但事实上，银行得到美联储印发的钱后并没有用于投资。自2008年9月，银行在美联储的额外储备金增加了700亿美元。

　　QE3短期对资本市场确有提振作用，但这只能是一剂强心针,不能改变市场面临的根本问题。美国利用QE3促进资金向美国移动，转移国内风险，但对世界资产分配并非有利。（记者 郭杰群）