十大机构预测大势：冲高震荡大概率

　　海通证券：弱反弹蹒跚前行 九月莫过分悲观

　　A股7月份单边下跌之后，8月也没有出现期待中的反弹行情，大盘的小幅反弹仅仅在月初出现、没有多大的持续力度就重新下跌破位2100点整数关，甚至逼近了2000点，市场弱势格局依旧。月线四连阴之后市场的人气已经相当低迷，对9月的市场似乎都已经不抱有太大幻想了。在8月半年报业绩披露的密集期，市场做空情绪的宣泄并没有集中在中小板和创业板，反而我们看到大盘每次的浪花都是由创业板带领大盘担当反弹的主力，只是到最后两个交易日小盘股才补跌，这和原先的预计是不吻合的。这说明市场有几个方面的特征：一是小盘股弹性大、前期小盘股跌幅较大、半年报正式披露之前这些小盘股的风险已经释放，而半年报披露过程中也有很多业绩不错的个股带领板块反弹，成长性较好的个股溢价仍然较高，市场的结构性行情仍然在局部区域；二是存量资金运作特征明显，回避大盘股就避免了资金利用效率的降低，小盘股的滚动操作积累盈利是场内存量资金的习惯性方法；三是小盘股特别是创业板的大小非面临解禁，市场预期会有利好释放来烘托股价，这种预期提前表演，因此个股差异较大。而且我们从半年报业绩统计结果来看，中小板和创业板的业绩要比原先的预期好一些，这也和大小非的诉求以及小行业高成长有关。

　　所以，通过8月的半年报业绩检验期，我们得到的启示是：存量资金运作特征下业绩成长性仍然是关注焦点。

　　那么月线四连阴后的9月还可能有值得期待的行情吗？我们来看几个要点。

　　一是业绩风险释放是否充分？从统计结果来看，创业板和中小板业绩虽然分别下滑-10.90%和-2.25%，但这比公布前市场的普遍预期有所缓和，特别是创业板要略高于预期。那么从这个角度来解释为什么小盘股没有如市场普遍预期那样下跌就有一定道理了。这里面的原因比较复杂，小盘股的行业分布比较广、受宏观经济下滑影响可能局部较小是一个表面的原因，而背后的大小非解禁需求产生报表修饰的动力可能才是根本的，产业资本的驱动力作用下估计三季报业绩仍然会略超预期。创业板10月份解禁脉冲给市场带来的是两种解读，一种是认为没解禁之前股价压力就可能很大，而另一种则认为解禁前大小非有意愿将股价用利好烘托上去以利于其抛售。虽然这两种想法都有失偏颇，解禁脉冲中的个股也会因为业绩不一而分化明显，有的可能股价受压很明显、而有的可能抛售压力不大，但总体上预计三季报业绩因素对市场心理的影响偏正面。加上去年基数低的缘故，今年三季报整体状况从增速来看应该有个明显的反弹，市场对此也应该会提前表现。

　　第二个要点是政策预期。大盘蓝筹股成为股指稳定器的作用会比较明显，银行等权重板块半年报业绩较稳定，虽然三季报不太可能有较好的成长性，但预期稳定下其下跌空间较小，股指表现不太会有大波动。如果有一定的政策预期，大盘蓝筹股可能率先成为风向标，反弹也有可能展开。不过，投资者今年对政策预期始终较高，从年初一直预期政策放松却始终没有得到相应的兑现，各种放松版本的传言只是让市场昙花一现地活跃了一下，多次的失落使得九、十月的维稳预期给大盘的刺激力度有限。

　　第三个要点是资金。前面阐述了行情的持续存量资金运行特征，在没有赚钱效应的格局下增量资金不愿意入场。那么资金面的状况是否会有转变可能呢？我们看到，债券型基金发售一抢而空的现状就说明并不是资金过于紧张，虽然市场利率的确在高处，但总体上市场的投资渠道窄、还是有增量资金等在场外候着，只是从目前的市场状况来看需要赚钱效应才有吸引力。那么，存量资金不断在场内运转滚动的运行状态可能随着情绪低落到一定极限之后会略有改变，弱势震荡反弹也将对场外资金产生一定的吸引力。

　　总体上来看，9月不应过分悲观，其实很多个股已经提前企稳并且脱离大盘在走高了，白酒医药等前期的强势股也进入补跌阶段，这些都是阶段性反弹即将出现的预兆。不过，当前市场情绪还比较犹豫，而且前期2200点上方堆积的压力也不小，股指大幅反弹的可能性并不大，弱势反弹可能更多地以震荡碎步方式出现。

　　在弱反弹中，投资者可关注以下几个方面的反弹机会。一是三季报预期较好增长的小盘股，软件、电子、食品、医药这些行业中有很多这样的成长股，虽然估值比较贵但回调时可以买入等反弹；二是银行、地产、券商甚至是宝钢石化这样的权重股，稳定股指的最重要品种，当然弹性不会很好，反弹收益率不高；三是半年报低于预期的超跌股，前提是基本面没有太大恶化但超跌过头，半年报利空释放后有技术性反弹需要，但估计三季报不会太好，超跌后反弹持续性不会很理想，要快进快出。同时要警惕半年报业绩大幅亏损、但目前尚不是ST的个股，很可能接下来跌途漫漫。

　　中信建投：欧美盘整局面将延续　A股量价双低孕升机

　　上周五，美股快速上冲后转入强势横盘整理走势，道指、标普、纳指依次上扬0.69％、0.51％、0.60％，三大股指的周调幅便缩减到了0.51％、0.32％、0.09％。放眼全球，尽管葡以2.5％的涨幅高居榜首，西、意周五还发生逆转并以1.5％的升幅跻身三甲行列，但主要股指大多已陷入震荡调整态势中，表现最差的俄下跌约3.3％，日、巴、印等跌幅也都超过了2％，而欧美三大股指的周波幅又都有所收敛，上周还收成较暧昧的星线（英除外），成交水平也明显偏低，且这种情形恰好发生在敏感地带，就是说，目前观望气氛非常浓重，多空都不敢贸然发动攻势，近日涨跌因此就会受限。

　　与此同时，国际期市也以涨多跌少的局面取代了此前的普涨景象，且周五逆转现象比较普遍，如原油、黄金、白银由跌转涨，而玉米、小麦则与美指由涨转跌。美指近一个多月虽呈阶梯盘落态势，连跌3周也是最近10个月的最差表现，但现已下探至长期上升趋势线所在，近日企稳反弹的几率就相对更大些；金价已创5个月来新高，并有望挑战1750美元的阻压，但大涨后难免会陷入短期整理；油价自去年11月中旬以后首次连涨5周，可上周却收阴十字星，重心也有所下移，近日遇阻下调就在所难免。此外，CRB指数有望继续上行，铜价也有望再次转强，但粮食品种很可能仍将维持整理局面。

　　虽说美国6月大城市房价连涨5个月，7月消费者开支增速创5个月之最，8月密歇根消费者信心和7月工厂订单环比增幅都好于预期，可8月消费者信心指数却创9个月新低，上周初请失业金人数也不如预期，而近日公布的经济数据对美股的影响又比较有限，或者说，市场最近是在期盼美联储推出新一轮量化宽松政策中渡过的，伯南克的讲话又一次展示了太极推手的深厚功力，只是定量宽松何时推出？市场对此究竟作何反应？都是很大的未知数。就技术现状而言，纳指的日均线虽保持多头排列状态，可5日均线却平走并构成轻微的阻压，而其季线与半年线又极可能继道指、标普之后形成金叉，且三大股指皆收长下影阴星，看似下档支撑相对更强一些，实则是目前仍有些漂浮不定，加之上周波幅缩减约三成，表明多空双方最近表现得都较为谨慎，本周即升势形成后第13周的变数就更大些，或者说，盘整局面仍将延续，上冲则难免遇阻回落，下探则有望止跌企稳。预计近日整理将围绕13130点、1410点、3060点进行。

　　A股上周惯性跳空低开后出现震荡下调态势，沪深大盘分别收跌2.13％、4.29％，价跌量缩的弱势局面虽有所加重，可透过近日的量价双低现象，却可发现中短期转机已近在眼前，理由如下：以量能来看，上周总成交额较前缩减一成多（约4767亿），低于年内的周均水平的时间也延长到13周，上周五的769亿还刷新了年内的单日地量纪录，并预示大盘短期内仍可能再创新低，但周成交或日均成交并非年内最低，每日间量变幅度的算术均值也提高到近14％，上周五缩量三成多还是最近115天即3月15日后之最，说明杀跌能量在快速下降，这对回升也就更为有利些，且最近两天的量变幅度都保持在两成以上，即量变水平已足以促使市场产生重大的变化，而若本周达到5580亿，就很可能会改变近期的颓势。以股指来看，沪市虽收于最近184周或牛年以来的最低，沪深大盘月线四连阴还分别是2004年8月与2005年6月后的第一次（同时四连阴为2003年以来首次），但近期的跌幅毕竟都已有约20％，而深成指又快速滑落到下降通道下轨处，月跌幅逾9％也颇有加速赶底之意，换言之，深综指是否创年内新低已无关大局，近日惯性下探后很可能将企稳回升。本周如收过2060点、8350点，市场就会逐渐走强，而若封闭上周的下降缺口，空方的攻势就会土崩瓦解，尽管此时短线反复很难避免。

　　综上，国际期市现有格局还难以改变，全球股市或许仍将在盘局中徘徊，而A股近两周则很可能会探低回升。本周有望止跌企稳，近日跌破2000点、8000点的可能不大，而周内观察的关键则是权重股动向、量能与周三前后市场的变化。

　　

　　

　　东吴证券：震荡下探大概率 短线考验2000点支撑

　　上周大盘连续第三周下跌，其中上证综指再创本轮调整以来的新低，同时5日均线持续制约股指的反弹空间。从盘面来看，几乎所有板块全部下跌，其中稀土永磁、有色金属、外贸、新材料等板块再度成为市场抛压的对象，唯独S板、保险、银行和ST板块小幅收涨，同时以银邦股份、苏大维格为代表的3D打印概念上周绽放异彩。整体来看，股指惯性下挫，盘面热点凤毛麟角，市场沉浸在一片观望气氛之中。

　　上半年上市公司业绩忧喜交加

　　截至8月底，沪深两市上市公司2012年上半年业绩报告已全部披露。2475家上市公司上半年实现营业收入11.60万亿元，同比增长6.7%，同时实现净利润1.02万亿元，同比下滑1.51%，这与2011年同期20%+和2010年40%+的增速相形见绌。收入的增加和利润的减少充分反映出企业毛利率下滑的事实，成本居高不下和下游产品价格的走低已经使得上市公司受到两头挤压。整体13.94%且同比大幅扩大的亏损面，以及在2130家盈利公司中46%的盈利下滑占比足以说明一切。

　　不过也有值得欣慰的一面，上市公司整体业绩增速向下运行趋势在二季度有所扭转，4%的增幅一举挽回了2011年四季度和2012年一季度连续两季负增长的颓势。整体来看，考虑到目前去库存的进程有所加快，以及去年四季度基数较低等因素，预计今年下半年尤其是四季度上市公司的业绩增速或将有所好转。

　　8月CPI或反弹 降息预期减弱

　　8月份上证综指再次以阴线报收，月线四连阴为2004年下半年以来的首次，弱势格局可谓到了极致。随着8月行情收官，市场普遍预计近期将出台的8月CPI数据或重返2时代，同时国际大米等农产品价格的持续高位以及国内9月初或再度开启上调窗口的成品油价格，众多新涨价因素增加了未来物价反弹的可能性。受此影响，我们认为短期出台降息和降准的可能性都不大，除非有超预期因素存在导致数据大幅偏离市场预期。毕竟降息会被市场解读为房地产市场的利好信号，这将有碍于经济结构的顺利转型。在这种预期之下场外资金大举入市的可能性并不大，因此市场维持弱势格局或将成为常态。

　　9月或有弱势反弹出现

　　周K线三连阴、月K线四连阴，上证综指近期调整的时间超出了市场的普遍预期，并且距离2000点的整数关口也就一步之遥，股市是否重返1字头无疑将成为近期的焦点。对此我们认为2000点附近存在较强支撑，但就此挡住空头的攻势恐怕有点困难，因此9月份上证综指在2000点附近或再次有反弹出现，但在没有其他突发利好因素的刺激下，股指恐难以改变当前的弱势格局，股指长期在低位运行或将成为常态。建议投资者在弱势格局中保持较低仓位，并耐心等待乌云散去。

　　财通证券：超跌反弹一触即发

　　上周一大盘迎来黑色星期一,以2089-2085向下跳空缺口有效击破2100点,沪综指最低探至2032点，周K线又收三连阴。近期市场受政策和股市措施继续不作为导致弱势下行，预计在管理层实质政策推出之前，大盘需通过震荡整固以寻求技术层面的支撑，A股连续下跌导致的技术面超卖，将促使大盘将展开一波超跌反弹。

　　基本面，1-7月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.7%，7月当月实现利润同比下降5.4%，降幅较上月扩大3.7个百分点。这说明我国经济形势尚未企稳，工业企业去库存仍然艰难。受蔬菜、色拉油等食品价格回升推动，8月CPI将再度反弹至2.0%附近，结合仍未企稳的经济，"小滞胀"特征已呈现。短期基本面是 "经济疲软期+政策真空期"，货币政策重回观察期，这对A股目前政策依赖症而言将是个不利的因素。不过9月将有3000亿逆回购陆续到期，公开市场央票和正回购到期量仅560亿，意味着2440亿资金需要对冲。同时，9月底恰逢季末和国庆中秋长假，银行资金压力有增无减，不排除9月央行降准。

　　8月IPO空窗零上会、创业板减持新规出炉，管理层托市意愿呈现。宝钢打响蓝筹回购第一枪，拟以不超过每股5元的价格回购，回购总金额最高不超过50亿元;中国南车拟在未来12个月继续增持累计不超过公司总股份的2%，表明这不是特例，央企回购与增持将会延续。宝钢回购能否使央企回购之火燎原，关系到产业资本的投资动力。同时，这也表明低估值蓝筹股的价值开始得到产业资本的认可。产业资本的动向历来被视为市场转向的标志之一，产业资本的回购意味着，从投资回报率角度看，购买自家股票比扩张产能更划算。产业资本的回购与增持动向看作是低估值股票下行风险已经很小的标志之一。面对疲弱的股市和维稳的需求，监管部门可能会打出稳定市场的"组合拳"。短期而言，无论如何目前A股已一定程度上反映出经济硬着陆或L形走势的预期，一味强调利空而悲观已不可取。特别是四季度资本市场有维稳的需要，A股反弹的诉求仍确立。

　　技术面，2010年7月2319低点与2012年1月2132低点连线作为近三年来下降通道的下轨具有渐强支撑，目前该下轨在2030点附近，上周起重要的支撑作用。6月以来沪指已出现连续六个向下跳空缺口，即6月4日2365-2348向下缺口、6月21日2291-2288向下缺口、6月25日2253.79-2253.51向下缺口、7月5日2219.45-2218.22向下缺口（已被回补），7月23日2162-2154向下缺口（已被回补），8月27日2089-2085向下缺口。而从波浪理论来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了9子浪的下跌。而之前沪综指周K线形成了M头形态，颈线位2242点，其技术量度跌幅指向2006点，上周也基本实现量度跌幅。近两年的四次中级调整中跌幅最大的一次是18.4％，而自5月4日大盘见顶2453点开始的调整，到目前最大跌幅已达17.16％，调整时间85个交易日，是这5次调整中最长的一次，技术超跌反弹一触即发。

　　市场对于宏观见底复苏和放松政策加码的预期已转弱，亦平心静气地选择接受了这一现实，投资者必须做好打持久战的准备。现在要静下心来，认真做功课，精选好公司。大盘短期可能还将维持低位震荡，不过结构性行情依然。无论大盘涨跌，市场主流资金将学习2001-2005年进行自行缩容，精选"卓越成长公司"抱团取暖，个股结构性行情将集中在景气上升的少数细分行业中那些具有品牌黏性、技术垄断及差异化竞争的上市公司。

　　申银万国：短线仍有震荡反复 9月将有一定市场机会

　　本周股市继续震荡回调，上证综指退守2050点一线，深成指则创出三年多以来的新低。从目前看，短线仍有震荡反复，但2000点附近有望一波反弹行情。

　　从市场环境看，宏观经济不振、房地产调控、资金相对紧张等诸多不利因素已在市场中得到消化和反应，在上市公司中报利空集中释放后，短线没有新的超预期利空。同时，由于目前通胀水平较低，政策预调微调空间较大，有利于政策面保持相对宽松。

　　从技术看，随着8月份月K线收阴，月线已经4连阴，这是2005年以来首次出现的情况，而且股指此次从2450点下跌至今鲜有反弹，垂直落差接近20%，空头能量极度压缩，因此9月份收阳线的机会大增。从形态上看，上证指数大M头向下突破，根据颈线位测量，下一个支撑在2006点附近，叠加2000点千分位整数关的作用，在2000点上下30点引发一波反弹行情的机会很大。历史上，上证指数在逢五逢十关口必有争夺，其得失成败对各方震动很大，因此可关注关键点位附近的反弹机会。

　　不过，由于目前积弱已久，投资者情绪非常低落，需要反复筑底确认。从昨天尾市股指及期市迅速回落看，震荡筑底还需要一段时间。因此，投资者在操作上既要有人弃我取的逆向思维，同时又应分批低吸而不宜过分追涨。

　　

　　

　　光大证券：趋势性调整仍未结束 短期下探还将延续

　　本周市场继续探底，沪指已逼近2000点大关。盈利效应的负反馈、上市场公司业绩下降的趋势未改等影响市场的中长期因素，短期之内还难以得到改变，在市场对三季度经济反弹的预期落空后，开始反映四季度经济下行的预期，股指仍有进一步下探以寻求实质性政策支撑的需要。

　　目前经济数据仍不乐观，8月份迄今为止的发电量和钢铁产量数据疲软，同时PPI连续处于负值，显示下游需求仍然不足。我们认为，在经济转型过程中，传统产业的去产能不可避免，QE3的迟迟不出，加重了企业去库存的压力。考虑到房地产政策将面临房产税推广等进一步趋严的政策措施出台，调结构过程中，传统产业调整力度的重要性更为突出。从已披露的上市公司中报来看，上市公司整体收入增长8.18%，净利润下滑2.18%，显然，部分新兴产业的利润增长难以掩盖整体经济的不振，短期内，经济结构的调整仍处于阵痛期，业绩减退的阴霾仍将抑制市场参与者的风险偏好。

　　政策上，8月前三周食品价格环比上升1.6%，短期通胀数据止跌，制约了宽货币政策节奏，央行并没有通过降息、降准来放松货币，而是采取了相对力度较小的公开市场操作。此举一方面是为保证年底CPI反弹幅度尽量缩小，另一方面也为管理层稳定经济和市场所采取的刺激政策留下了空间。

　　市场制度上，资本市场制度仍在完善，如回购、B转H股、大宗减持的说明等，正处于从点到面的完善过程中，短期仍难体现到A股的市场机会上来，但长期将会带来积极作用。

　　日信证券：短线或有超跌反弹 市场信心仍显不足

　　在经历了连续四个月的下挫后，9月份市场有望在经济基本面探底企稳，在政策面利好不断的背景下迎来一轮超跌反弹。

　　从市场表现上看，前期强势股的加速回调，新兴概念股快速分化是本轮调整的鲜明特征，创业板指跌幅一度超过5%，前期的页岩气等概念也出现了大面积的调整，个股走势出现巨幅震荡，而周中涌现的新的“3D打印”概念在经历短线的快速拉升后，在周五集体转入调整。在指数出现企稳迹象的背景下，市场热点呈现出快速轮换态势，短线资金活跃，但长期信心仍然不足。

　　从影响市场的因素角度看，政策面回暖带来的期望与解禁压力引发的担忧成为影响本周市场的主要因素。一方面，政策面本周利好频传，转融通业务特别是转融资率先推出对市场资金面、心理层面构成一定利好，权重公司回购股份、汇金公司连续三季度增持银行股等为深处寒冬中的A股带来些许暖意。另一方面，解禁引发的担忧，对两市特别是创业板带来异常强烈的冲击。首批创业板上市公司实际控制人所持的“大非” 股份即将在10月底解禁，创业板将迎来开板以来最大的解禁洪峰，主板市场亦受到牵连。

　　从技术面看，股指在本周已经逼近了周线趋势线支撑，而月线的四连阴及强势股的补跌则印证了股指超跌严重，市场在技术上存在一定反弹要求。板块配置上，建议规避近期反弹中爆炒的涨幅偏高的个股，适当关注底部形态及业绩超预期的个股。

　　华泰证券：2050点压力重重 短线调整还将持续

　　2050点附近为大盘箱体破位后的调整目标位，目前已经完成了量度跌幅，市场气氛相当压抑，大趋势依然处于调整过程中。但是，周五收盘后，月线已经连续四连阴，这种走势历史罕见，所以不排除在9月份产生技术反弹的机会。

　　从短期市场特征看，存量资金在收缩兵力集中攻击题材个股，所以在没有业绩支撑的大背景下，投机气氛会非常浓厚，获利机会在于部分强势个股，但对应的风险也比较大。近期热门的电子信息、页岩气、3d打印机等概念都出现蹦极式行情，这种大幅波动可能存在盈利机会，但若掌握不好则会带来深度套牢，投资者需量力而行、把握节奏，宁可错过也不可盲目追高。

　　投资策略上，稳健型投资者可以从两个角度把握投资机会。其一，我们预测上市公司三季度业绩或将继续寻底，在大环境不佳背景下，可以从三季报预增、同时主力增仓的个股中深挖投资机会；其二，关注未来政策红利释放带来的驱动机会，例如文化传媒，在下半年新一轮的文化产业扶持政策有望出台，相关行业中估值合理的公司值得关注。

　　信达证券：短线技术指标超卖 超跌反弹或将出现

　　近日沪深股指屡创新低，8月30日上证指数最低下探至2032点，已经彻底击穿了所谓的钻石底2132点。技术上看，股指还在下跌通道中，2100点被跌破之后，下跌的目标位将下移至2000点一线。短线技术指标超卖，可能出现报复性反弹，10日均线可能面临压力。

　　近日股指反复下跌、热点异常活跃，原因主要有三方面：第一，决定指数的大盘蓝筹股轮番下跌，地产股、机械股、强势股纷纷补跌。虽然8月28日宝钢受回购消息刺激涨停，中石化也大涨5.41%，但是8月29日都出现大幅回落。第二，目前资金面依然很紧，场内资金只好选择有题材的小盘股大肆炒作，因此近日触摸屏、苹果概念股等纷纷登台亮相；第三，目前“下跌——反弹——下跌”的格局继续维持，投资者逢反弹出局的愿望较强。

　　展望未来大盘走势，政策导向、宏观经济是决定大盘走势的主要因素。政策导向上，9月份可能有一次降低存款准备金率或一次降息，或许刺激股市出现一波反弹行情。宏观经济上，中国上市公司净利润增速下滑趋势未改，制造业、交通运输和仓储业以及农林牧渔业等板块的企业净利润下降最为突出，预期三季度和四季度上市公司的净利润增速可能继续下滑。

　　

　　

　　太平洋证券：5日均线压制大盘 2000点面临严峻考验

　　当前的技术面和基本面，难以找到看多的逻辑。不过，前期强势板块的反复下挫与近两周八类股的轮番下跌，基本将今年大中市值板块的中报业绩风险予以释放，进入九月份之后，系统性风险将明显降低。虽然当前市场情绪依旧低迷，但部分底部形态较好的个股已经呈现出交易性机会。建议投资者密切关注8月经济数据的变化，在操作中调整持仓结构，预计短期大盘仍以反复震荡为主。

　　消息面上，国家统计局公布的数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降 2.7%。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%。对比前六个月的数据，我们看到7月份工业企业利润增速下行幅度继续扩大，7月主营业务收入利润也再度回落。在当前基本面持续低迷的情况下，预计下半年工业企业利润增速难以出现明显拐点，而业绩低迷必然制约估值水平，我们判断当前弱势格局还将维持一段时间。

　　资金面上，近期央行连续大规模滚动式逆回购操作，达到了抑制资金价格上涨的目的，在经济数据较为悲观的环境中实现净回笼，此举值得市场关注。

　　技术面上，5日均线成为压制大盘的重要力量，沪指日内的多次反弹均在5日均线处受阻，下周2000点面临巨大考验。