宝钢回购点燃产资托底憧憬

　　在市场风雨飘扬、愁情弥漫之际，宝钢的一则回购消息可谓石破天惊。

　　上市公司回购股票今年以来被监管部门大力支持，但真正出大手笔回购的寥寥无几。宝钢的这个回购计划可谓惊人，回购数额较大，回购价上限较现股价溢价达到近20%。考虑到宝钢净资产为6.43元，以5元计算的破净幅度也达到了20%，显示回购的确有利可图。实际上，宝钢股份回购一事早有先兆。4月，宝钢股份总经理马国强曾在公司2011年度网上业绩说明会上表示：“回购股份是公司资金使用方案之一，但要慎重研究。”8月初的时候宝钢也对外表示公司已经在研究回购事宜，可见回购算得上深思熟虑之举。

　　宝钢的此次回购再次激发了产业资本将助推大盘筑底的想象空间。自2005年以来，代表产业资本的上市公司大股东以及高管的话语权开始加强，其增持或者减持行为开始对市场产生深远的影响。在目前A股市场上，产业资本占据流通市值的比例已经从8年前的5%上升到了现在的50%，这是A股扩容带来的必然后果。作为天然的抛售方，产业资本在过去8年净减持的规模也远远大于净增持。每次产业资本抛售活跃，大盘下行的风险加大；反之，若产业资本停止抛售，甚至开始增持，则市场信心有望恢复，指数亦出现止跌回升。从主板来看，自2005年以来，产业资本出现过四次增持潮：第一次是2005年的二、三季度，第二次是2008年的三季度，第三次是2010年的5月，第四次则是2011年的12月到2012年的1月。这四次增持之后，市场都出现了趋势性的上涨。相反，产业资本净减持的高峰往往意味着大盘将出现阶段性高点，比如2010年11月和2012年5月。

　　虽然不排除部分上市公司的增持别有用心，但集体性的净增持往往透露出正面信号。一方面反映出经过长时间的风险释放和估值调整之后，部分上市公司的二级市场价格已经具备较高的投资价值；另一方面，产业资本的净增持为股票市场这个池子注入了一部分新增资金。

　　今年以来，产业资本的增持动力依然偏弱。除了1月主板小幅净增持外，其余月份均为净减持，5月份为净减持最高峰。进入8月，前两周曾出现的小幅增持迹象，在第三周又转为净减持。可以说，目前产业资本的减持动力在5月集中释放之后有趋弱迹象，但增持动力受制于企业盈利状况的恶化和宏观经济形式的不明朗还无爆发迹象。宝钢回购的个案短期有刺激作用，也将令市场再度燃起关于政策托市的联想，尤其是那些具有央企背景、估值偏低、现金流充沛的蓝筹品种。如果这些品种真的能出现集体回购现象，那么既有恢复市场信心之功，亦有增加入市资金之效，大盘短期可能出现一波反弹行情。（万联证券 王赵欣）