人民币单边贬值难持久

　　15日、16日连续两日刷新年内低位后，本周以来人民币对美元汇率中间价出现一定幅度反弹。不过，境内外市场人民币贬值预期并未显著减弱。分析人士指出，中期美元维持强势是大概率事件，加之当前中国出口表现疲弱，人民币已不具备继续大幅升值动力。在人民币接近均衡汇率的背景下，双向宽幅波动将是未来人民币汇率运行的主基调，单边升值或贬值都难以持久。

　　美元兑人民币中间价及NDF与美元指数走势基本吻合

　　人民币升值预期与热钱流动

　　美元强势预期犹存

　　周二国际汇市上，欧元兑美元汇价出现单日1.04%的大涨，并由此创出7月5日以来的近一个半月新高。市场普遍认为英国媒体关于欧洲央行可能干预债券市场的报道是支持当日欧元大幅反弹的主要因素。但分析人士称，如果欧洲央行没有更多切实的政策出炉，欧元进一步上升的空间将十分有限。

　　美元方面，受美联储新宽松政策大门未全部关闭的打压，7月下旬以来美元指数自84点一线水平回落。不过，当前汇市主流观点仍认为美元中长期将继续震荡盘升。新加坡华侨银行外汇分析师谢栋铭表示，近期公布的大量正面经济数据已经使得市场普遍下调了对9月推出QE3的预期，而对于北京时间22日晚间最新一期的美联储货币政策备忘录，市场也普遍认为将难以从中捕捉到任何关于QE3的实质性线索。

　　与此同时，还有分析观点指出，近半年以来，俄罗斯、巴西、印度、澳大利亚、中国、欧元区等多数世界主要经济体均进行了程度不同的降息，而新兴市场国家与欧元区的降息可能会加速美元回流，从而推动美元中期逐步转强。

　　人民币将宽幅波动

　　受美元短期走弱影响，本周二、周三，人民币汇率自年内低点水平反弹。中国外汇交易中心周三公布，8月22日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3348元，较前一交易日的6.3418走低70个基点。相较于8月16日人民币对美元中间价的年内低点，人民币在近4个交易日反弹了147个基点。

　　境内银行间外汇市场上，22日美元兑人民币即期询价交易收报6.3518，下跌44个基点，是近期连续第四个交易日走低。有大行外汇交易员表示，近期人民币即期汇价部分扭转7月中上旬连续贬值的行情。不过，当日人民币即期汇价依然弱于中间价，显示市场贬值预期并未扭转。

　　事实上，从离岸远期汇价来看，海外投资者对于人民币的贬值预期依旧较强。离岸人民币无本金交割远期汇率（NDF）数据显示，美元兑人民币1年期NDF远期汇价已由7月中旬时的6.42一线，进一步上涨至本周三的6.4450附近水平，显示境外投资者对于人民币贬值预期还在加深。

　　分析人士表示，由于二季度以来中国经济增长放缓、境内实际使用外资金额连续下降、热钱持续流出，加之两次汇改后人民币经过大幅升值已经接近均衡水平，未来人民币已不再具有明显的升值空间。与此同时，伴随着人民币汇率市场化与国际化的深入，人民币汇价水平将趋于总体平稳。在此背景下，人民币汇率阶段性的升值或贬值将不具有可持续性。中长期来看，人民币汇率将延续上半年以来的双向宽幅波动运行格局。

　　增加基础货币需靠“内力”

　　伴随着今年以来全球主要新兴经济体货币普遍贬值，国际资本从新兴市场流出的迹象日益明显。最新数据显示，二季度中国“热钱”净流出规模达714亿美元，而7月金融机构新增外汇占款则出现了38亿元的负增长。分析人士表示，伴随着中国经济增速放缓，以及人民币汇率接近均衡水平，我国货币流动性供给形势正在发生深刻变化。

　　就近阶段人民币汇率的表现而言，人民币汇率仍在继续强化整体稳定、宽幅波动的运行特征，而在出口经济部门持续表现疲弱的情况下，这将进一步使得基础货币投放在外汇净收入方面难以获得助力。分析人士指出，在当前人民币汇率持续保持平稳的背景下，货币当局未来需进一步通过其他方法增加基础货币的有效供应，以提升货币政策对实体经济的支持。（记者 王辉）