券商期待做市商制度 憧憬新三板打造利润增长点

上海张江高新技术产业开发区。 CFP图片

　　券商人士表示，新三板试点扩容增加了金融机构服务实体经济的有效渠道，也将给券商增加新的盈利空间，未来如果引入做市商制度，则市场活跃程度将大大增加。做市商制度将给证券公司的业务模式带来革命性变革，将全面提升券商的资本中介服务职能。

　　正积极接触企业

　　新三板试点扩容新增三个高新园区，园区所在地的多家券商表示，正在与企业积极接触。长江证券相关人士表示，已与多家企业建立了良好的关系并进入了工作流程，但具体的申报可能还需要按照新规则准备。他透露，最近有20多家券商到武汉东湖高新区调研。

　　对于此次扩容新增的上海张江高新技术产业开发区，申银万国总裁助理薛军表示，去年新三板试点扩容的消息传出后，申银万国就跟踪和储备了一些项目。张江高新区和武汉、天津的产业集群有些不一样，企业模式和所处行业也有些不一样，更多的是一些创意型的、新模式的企业。

　　薛军表示，新三板试点扩容是贯彻落实国家对小微企业扶持的政策，也是金融企业服务实体经济的方式。新三板试点扩容是对实体经济的重大利好，增加了券商服务实体经济的有效途径和渠道。

　　薛军认为，此次新三板试点扩容对市场影响不大。一方面，新三板涉及的都是小企业，总市值很小；另一方面，投资者的风险偏好不一样，投资群体不一样，不存在大量投资者从A股市场转移到新三板的情况。

　　长江证券场外市场部负责人宋望明表示，新三板试点扩容对A股市场的影响比较有限，市场早在半个月前就有预期，而且新三板的发展并不是以融资为目的。

　　盈利模式仍在摸索

　　薛军认为，新三板试点扩容将为券商开辟新的业务渠道，能够适当拓展盈利空间，但盈利模式和收费标准目前还在探索中。

　　虽然众多券商希望新三板带来新的利润增长点，但目前业内只有申银万国在该业务上实现了盈利。目前在新三板130多家挂牌企业中，有29家由申银万国推荐，市场占比位列第一。薛军表示，中小企业的融资总额不高，因此中介机构的收费不能太多。目前地方政府有一些补贴，但金额不大。多家券商表示，目前收费不高，挂牌一个项目的收费一般在100万元以内，与A股IPO不是一个数量级。

　　薛军表示，虽然收费少，但新三板业务可谓“麻雀虽小，五脏俱全”。就企业的财务规范、尽职调查、内部审核等而言，流程一项不能少，工作量较大，人员投入也较大。申银万国的新三板业务能盈利并不是因为收费高，而是因为有了一定的积累，推荐的企业达到一定家数后才能盈利。

　　期待引入做市商制度

　　随着新三板试点扩容，各界对做市商制度的呼声高涨。在5月的券商创新大会上，监管层表示，新三板可以探索引入做市商制度。

　　对于监管层而言，做市商制度有助于规范市场，引导价值投资理念。对于交易所而言，做市商制度可以解决新三板流动性不足的问题。对于券商而言，做市商制度可以创造新的盈利模式，增加利润来源。

　　由于后续规则还未明确，相关券商表示，目前不能判断新三板试点扩容后市场交易活跃程度将增加，但如果引入做市商制度，将对活跃市场和增加市场有效性起到很好的作用。

　　国泰君安场外市场部总经理王大力表示，做市商制度一旦确立，作用得到有效发挥，新三板的功能才能充分显现。届时，券商新三板业务的收入情况与目前将不可同日而语，做市商业务将占新三板业务收入、盈利的绝大部分，成为券商重要的盈利点。

　　薛军认为，做市商制度可以增加券商对企业的判断和估值能力，券商会趋向于购买优质企业，间接起到提高市场质量的作用。

　　从美国成熟市场经验看，伴随着纳斯达克的成功，做市商在增强股票流动性和提高市场知名度方面发挥了巨大作用，做市商也获得了丰厚收益。从长期看，做市商制度将给证券公司的业务模式带来革命性变革，将全面提升券商的资本中介服务职能，为券商场外市场业务提供最重要的收入来源。