国家队敏感时刻出手 A股钻石底成真?

　　[编者按]周三两市低开后震荡，全日成交量继续萎靡，反弹动能明显不足。在此情况下，周四大盘又将如何演绎？

　　保监会发布十项调整新规 放宽险资股权投资比例

　　为进一步规范保险资金投资股权和不动产行为，增强投资政策的可行性和有效性，防范投资管理风险，中国保监会近日发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》(以下简称《通知》).

　　《通知》在《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》的基础上，结合市场实际需要，调整放松了部分限制，强化了风险控制要求。

　　在股权投资方面，《通知》在保持偿付能力充足率合规的前提下，适度降低投资门槛，扩大投资范围，提高投资比例，满足保险公司的投资需求。进一步明确了股权基金投资机构的资本要求、退出项目和管理资产余额等概念，厘清了保险集团框架下另类投资的相关事项，增强了可操作性。

　　在不动产投资方面，《通知》根据同质性原则，改进了基础设施与不动产金融产品投资比例的计算方法，增加保险公司的操作空间；结合宏观调控和市场发展需要，明确了保障房建设和养老项目有关事项，允许保险资金采用多种投资方式，支持国家重大民生和发展工程。

　　股权和不动产属于另类投资，投资数额大、期限长、信息不透明，容易产生市场风险、操作风险和道德风险。《通知》在放松管制的同时，着重加强了风险管控，明确了董事会和管理层的责任，增加了投资分散化等要求，防范其他行业的风险传递。同时，进一步规范股权投资项目公司的管理运作，禁止项目公司对外投资，防范资金挪用和违规操作；防止以养老项目名义建设和销售商品房，防范以自用项目名义投资不动产。

　　《通知》适度放松投资政策，增加投资运作空间，有利于降低保险资金对资本市场的过度依赖，支持保险资金取得长期稳定收益，促进保险业务的健康和可持续发展。

　　关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知

　　各保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司：

　　为进一步规范保险资金投资股权和不动产行为，增强投资政策的可行性和有效性，防范投资风险，保障资产安全，根据《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》(以下简称《股权办法》)和《保险资金投资不动产暂行办法》(以下简称《不动产办法》)，现就有关事项通知如下：

　　一、调整事项

　　1。保险公司投资股权或者不动产，不再执行上一会计年度盈利的规定；上一会计年度净资产的基本要求，均调整为1亿元人民币；偿付能力充足率的基本要求，调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%；开展投资后，偿付能力充足率低于120%的，应当及时调整投资策略，采取有效措施，控制相关风险。

　　2。保险公司投资自用性不动产，其专业人员的基本要求，调整为资产管理部门应当配备具有不动产投资和相关经验的专业人员。

　　3。保险资金直接投资股权的范围，增加能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权，且该股权指向的标的企业应当符合国家宏观政策和产业政策，具有稳定的现金流和良好的经济效益。

　　4。保险资金投资股权投资基金，发起设立并管理该基金投资机构的资本要求，调整为注册资本或者认缴资本不低于1亿元人民币。

　　5。保险资金投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金。其中，并购基金的投资标的，可以包括公开上市交易的股票，但仅限于采取战略投资、定向增发、大宗交易等非交易过户方式，且投资规模不高于该基金资产余额的20%。新兴战略产业基金的投资标的，可以包括金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权、现代农业企业股权以及投资建设和管理运营公共租赁住房或者廉租住房的企业股权。母基金的交易结构应当简单明晰，不得包括其他母基金。

　　6。保险资金投资的股权投资基金，非保险类金融机构及其子公司不得实际控制该基金的管理运营，或者不得持有该基金的普通合伙权益。

　　7。保险公司重大股权投资和购置自用性不动产，除使用资本金外，还可以使用资本公积金、未分配利润等自有资金。保险公司非重大股权投资和非自用性不动产投资，可以运用自有资金、责任准备金及其他资金。

　　8。保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，可以自主确定投资方式，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。其中，账面余额不包含保险公司以自有资金直接投资的保险类企业股权。

　　保险公司投资同一股权投资基金的账面余额，不高于该基金发行规模的20%；保险集团(控股)公司及其保险子公司，投资同一股权投资基金的账面余额，合计不高于该基金发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

　　9。保险公司投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，可以自主确定投资标的，账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%。其中，投资非自用性不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的15%；投资基础设施债权投资计划和不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。

　　保险公司投资同一基础设施债权投资计划或者不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%，投资其他不动产相关金融产品的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。保险集团(控股)公司及其保险子公司，投资同一基础设施债权投资计划或者不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于该计划(产品)发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

　　10。保险公司和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产季度报告的时间，调整为每季度结束后30个工作日内；保险公司、投资机构和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产年度报告的时间，调整为每年4月30日前。

　　二、明确事项

　　1。保险集团(控股)公司及其保险子公司投资股权和不动产，可以整合集团内部资源，在保险机构建立股权和不动产投资专业团队，由该专业团队统一提供咨询服务和技术支持。该专业团队所在的保险机构，应当分别符合《股权办法》有关专业机构、《不动产办法》有关投资机构的规定。不动产投资机构仅为保险公司投资不动产提供咨询服务和技术支持的，应当具有10名以上不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于2名，具有3年以上相关经验的不少于3名。

　　保险公司投资股权和不动产，聘请专业机构或者投资机构提供投资咨询服务和技术支持的，该保险公司资产管理部门应当配备不少于2名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员，以及不少于2名具有3年以上不动产投资和相关经验的专业人员。保险公司间接投资股权或者不动产相关金融产品的，专业人员的基本要求不变。

　　2。保险资金投资的股权投资基金，发起设立并管理该基金的投资机构，其退出项目的最低要求，是指该机构专业人员作为投资主导人员，合计退出的项目数量；其管理资产的余额，是指在中国境内以人民币计价的实际到账资产和资金的余额。

　　3。保险资金以间接方式投资公共租赁住房和廉租住房项目，该类项目应当经政府审定，权证齐全合法有效，地处经济实力较强、财政状况良好、人口增长速度较为稳定的大城市。

　　4。保险公司不得用其投资的不动产提供抵押担保。保险公司以项目公司股权方式投资不动产的，该项目公司可用自身资产抵押担保，通过向其保险公司股东借款等方式融资，融资规模不超过项目投资总额的40%。

　　5。保险公司根据业务发展需求，可以自主调整权属证明清晰的不动产项目属性，自用性不动产转换为投资性不动产的，应当符合投资性不动产的相关规定，并在完成转换后30个工作日内，向中国保监会报告。

　　三、其他事项

　　1。保险公司投资股权和不动产，应当制定完善的管理制度、操作流程、内部控制及稽核规定，防范操作风险、道德风险和利益输送行为，杜绝不正当关联交易和他项交易。保险公司高级管理人员和相关投资人员，不得以个人名义或假借他人名义，投资该公司所投资股权或不动产项目。

　　2。保险公司以股权方式投资不动产，应当严格规范项目公司名称，限定其经营范围。项目公司不得对外进行股权投资。

　　3。保险公司投资不动产项目，应当明确投资人定位，委托具备相应资质的开发机构代为建设，不得自行开发建设投资项目，不得将保险资金挪做他用。

　　4。保险公司投资不动产，不得以投资性不动产为目的，运用自用性不动产的名义，变相参与土地一级开发。保险公司转换自用性不动产和投资性不动产属性时，应当充分论证转换方案的合理性和必要性，确保转换价值公允，不得利用资产转换进行利益输送或者损害投保人利益。

　　5。保险公司以外币形式出资，投资中国境内未上市企业股权或者不动产，纳入《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》管理。

　　中国保险监督管理委员会 (保监会网站)

　　

　　

　　保监会：调高险资投资未上市公司股权上限至10%

　　据保监会网站消息，中国保监会近日发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》。《通知》指出，保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，可以自主确定投资方式，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。

　　《通知》对以下几方面做了调整：

　　1。险公司投资股权或者不动产，不再执行上一会计年度盈利的规定；上一会计年度净资产的基本要求，均调整为1亿元人民币；偿付能力充足率的基本要求，调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%；开展投资后，偿付能力充足率低于120%的，应当及时调整投资策略，采取有效措施，控制相关风险。

　　2。保险公司投资自用性不动产，其专业人员的基本要求，调整为资产管理部门应当配备具有不动产投资和相关经验的专业人员。

　　3。保险资金直接投资股权的范围，增加能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权，且该股权指向的标的企业应当符合国家宏观政策和产业政策，具有稳定的现金流和良好的经济效益。

　　4。保险资金投资股权投资基金，发起设立并管理该基金投资机构的资本要求，调整为注册资本或者认缴资本不低于1亿元人民币。

　　5。保险资金投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金。其中，并购基金的投资标的，可以包括公开上市交易的股票，但仅限于采取战略投资、定向增发、大宗交易等非交易过户方式，且投资规模不高于该基金资产余额的20%。新兴战略产业基金的投资标的，可以包括金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权、现代农业企业股权以及投资建设和管理运营公共租赁住房或者廉租住房的企业股权。母基金的交易结构应当简单明晰，不得包括其他母基金。

　　6。保险资金投资的股权投资基金，非保险类金融机构及其子公司不得实际控制该基金的管理运营，或者不得持有该基金的普通合伙权益。

　　7。保险公司重大股权投资和购置自用性不动产，除使用资本金外，还可以使用资本公积金、未分配利润等自有资金。保险公司非重大股权投资和非自用性不动产投资，可以运用自有资金、责任准备金及其他资金。

　　8。保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，可以自主确定投资方式，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。其中，账面余额不包含保险公司以自有资金直接投资的保险类企业股权。

　　保险公司投资同一股权投资基金的账面余额，不高于该基金发行规模的20%；保险集团(控股)公司及其保险子公司，投资同一股权投资基金的账面余额，合计不高于该基金发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

　　9。保险公司投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，可以自主确定投资标的，账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%。其中，投资非自用性不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的15%；投资基础设施债权投资计划和不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。

　　保险公司投资同一基础设施债权投资计划或者不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%，投资其他不动产相关金融产品的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。保险集团(控股)公司及其保险子公司，投资同一基础设施债权投资计划或者不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于该计划(产品)发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

　　10。保险公司和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产季度报告的时间，调整为每季度结束后30个工作日内；保险公司、投资机构和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产年度报告的时间，调整为每年4月30日前。(中新网)

　　保监会再发新政 放宽股权和不动产投资门槛

　　保监会7月25日发布此轮新政的第三项《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，对股权和不动产投资的门槛及投资比例进一步放宽，此举将增加险资投资运作空间，有利于降低保险资金对资本市场的过度依赖，支持保险资金取得长期稳定收益。

　　通知指出，对于保险公司投资股权或不动产，上一会计年度净资产的基本要求均调整为1亿元人民币；偿付能力充足率的基本要求，调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%。保险资金投资股权投资基金，发起设立并管理该基金投资机构的资本要求，调整为注册资本或者认缴资本不低于1亿元人民币。

　　保险资金直接投资股权的范围，增加能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权；投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金，但同一股权投资基金的账面余额，不高于该基金发行规模的20%。

　　不动产投资方面，险资投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，可以自主确定投资标的，账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%。投资同一基础设施债权投资计划或者不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%，投资其他不动产相关金融产品的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。

　　此外，新政明确了保障房建设和养老项目有关事项，允许保险资金采用多种投资方式，支持国家重大民生和发展工程。但该类项目应当经政府审定，权证齐全合法有效，地处经济实力较强、财政状况良好、人口增长速度较为稳定的大城市。

　　通知强调，在放松管制的同时，明确了董事会和管理层的责任，增加了投资分散化等要求，防范其他行业的风险传递。同时，进一步规范股权投资项目公司的管理运作，禁止项目公司对外投资，防范资金挪用和违规操作；防止以养老项目名义建设和销售商品房，防范以自用项目名义投资不动产。

　　此前，保监会已经分别发布了《保险资金委托投资管理暂行办法》和《保险资金投资债券暂行办法》，扩大了保险资金参与投资债券范围，并明确券商和基金可作为险资委托投资管理平台。(一财网)

　　保监会发布10项调整新规

　　昨日（7月25日）保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》（以下简称《通知》），该《通知》涉及10项调整内容，其中，涉及保险公司投资股权或者不动产，不再执行上一会计年度盈利的规定；上一会计年度净资产调整为1亿元人民币；偿付能力充足率调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%。

　　记者获悉，若要求保险公司上一年度必须盈利，那么去年100多家保险公司中仅有46家盈利的，而保监会表示将不再执行这一规定，意味着将会有更多的保险公司能参与进来。

　　《通知》中，保险资金直接投资股权的范围增加了能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权。同时，保险资金投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金。而新兴战略产业基金的投资标的，可以包括金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权、现代农业企业股权以及投资建设和管理运营公共租赁住房或者廉租住房的企业股权。

　　保监会还允许保险公司在重大股权投资和购置自用性不动产时，除使用资本金外，还可以使用资本公积金、未分配利润等自有资金。保险公司非重大股权投资和非自用性不动产投资，可以运用自有资金、责任准备金及其他资金。

　　此外，《通知》对保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金的账面余额由原来的不高于上季末总资产的5%提高到10%。(每日经济新闻)

　　

　　

　　万亿增量险资可投股权不动产

　　继债券投资和委托投资之后，又一项险资投资新政出台。保监会昨日披露，将险资投资股权和不动产的比例明显提高，据记者测算，此举将释放万亿元的投资空间。

　　昨日，保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》（以下简称《通知》），对此前股权和不动产相关的规定进行了调整，适度降低投资门槛，扩大投资范围，进一步满足保险公司的投资需求。

　　《通知》允许险企投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%；投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%，而此前的投资上限为总资产的10%，两项合计投资上限提高15个百分点。以今年二季度末6.78万亿元保险业总资产计，险企将释放万亿元的投资利好。

　　在门槛方面，股权和不动产的投资不再执行上一会计年度盈利的规定，上一会计年度净资产的下限均调整为1亿元（此前股权投资下限为10亿元），偿付能力充足率也由上季末不低于150%调整为120%。这意味着可投资股权和不动产的险企队伍将进一步扩大。

　　同时，险资对股权和不动产的投资范围也明显放宽。此前的股权规定显示，险资直接投资股权，仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权，现在新增能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权，与国家产业导向相一致。在股权投资方面还包括股权投资基金，投资标的有公开上市交易的股票（仅限于采取战略投资、定向增发、大宗交易等非交易过户方式）、金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权等。

　　值得一提的是，《通知》还首次明确规范了险资对非自用性不动产投资的行为，如可以运用自有资金、责任准备金及其他资金投资非自用性不动产。一位保险投资负责人解释，此前政策限制险资投向非自用性不动产，险企总是打擦边球，惯用的方式是以自用名义申请建楼而后出租投资，今后可阳光化操作，但是不得以投资性不动产为目的，运用自用性不动产的名义，变相参与土地一级开发。未来险企也可以将自用性不动产转向投资，不过应当充分论证转换方案的合理性和必要性，确保转换价值公允，不得利用资产转换进行利益输送或者损害投保人利益，并且在完成转换后及时上报保监会。

　　保监会相关负责人指出，放松投资政策，增加投资运作空间，有利于降低保险资金对资本市场的过度依赖，支持保险资金取得长期稳定收益。

　　保监会一方面为险企投资松绑，另一方面也进一步加强风险管控，如要求险企严格控制每一投资项目的投资比例，增加了投资分散化要求，防范其他行业的风险传递，并明确了董事会和管理层的责任。(北京商报)

　　险资6月银行存款骤增2682亿 或因调减投资仓位

　　尽管6月险企的保费总收入只有1454亿元，但其当月的银行存款却激增了2682亿元，市场人士分析认为，6月的险资可能下调了投资仓位而转战银行存款。

　　昨日，保监会发布数据显示，今年上半年保险公司总资产为6.78万亿元，较年初增长13.3%，其中6月当月增加资产3400亿元。截至6月底，保险公司的银行存款总量为2.26万亿元，其中6月单月银行存款新增2682亿元。不过，相比银行存款增加，险资的投资仓位却出现下滑的迹象，截至6月底险资投资总资产为3.92万亿元，其中6月单月保险公司的投资资金额减少293亿元，连续两个月新增投资的步伐就此停止。

　　单月银行存款净增2682亿元，这一增长额度在最近几月并不多见。数据显示，险企3月时存款增加2100亿元，4月则减少1300亿元，而5月时又增加500亿元。

　　值得注意的是，6月险资2682亿元的银行存款增额远高于保险业6月当月实现的1454亿元的全部保费收入，而与此同时险资当月的投资额却减少了近300亿元，在分析人士看来，保险资金6月降投资仓位转投银行存款的趋势非常明显。

　　"新增保费收入与新增银行存款之间的差额应该是险资在进行投资仓位调整所致，结合近期市场表现来看，股票和基金仓位恐怕不可避免地要遭到下调。6月正是央行降息的启动月，在存款收益减少的情况下，险资仍然将投资仓位转移到银行存款，这在一定程度上显示出了险资对A股市场的担忧和不看好。"上述分析人士说。

　　险企新增存款2682亿元，保费收入增加1454亿元，即便所有保费全存银行，至少还应该有1228亿元险企投资资金转向银行存款，为何数据显示险资投资资金余额仅减少了293亿元？其间近千亿元的资金增量从何而来？在上述分析人士看来，这千亿元的资金增量应该就是险资6月的投资收益。

　　"对于险资近4万亿元的投资总资产而言，6月单月取得近千亿元的投资收益也不算意外。"上述分析人士说。

　　一位保险公司人士的表态在一定程度上刚好证实了上述分析人士的观点。

　　"新增银行存款更多来源于债券投资。据了解，上半年股市惨淡，助推了债券行情不断攀高，而随着降息来临，债券牛市已见顶成为市场一致的判断。目前保险资金投资债券超过50%，在降息来临前布阵存款并不意外，将投资债券的资金及收益转向存款，也是为了提前锁定收益。"一位保险公司投资负责人如是解释。

　　也有银行人士认为，保险资金如此大规模搬家，很可能是保险公司帮助银行粉饰年中业绩。"每到季末银行都会通过发理财产品吸收储蓄，以达到考核指标，如今短期利用保险资金也成为惯用手法。"事实上，目前银行与保险公司的业务联系越来越多，保险公司为了能获得更多银行网点销售的银保产品，将大额存款视为加强银保合作的一种筹码。(北京商报)

　　

　　

　　苹果公司盈利意外下降，美国股市涨跌互现

　　美国股市周三(7月25日)涨跌互见，标普500指数连跌第四天，纳指下滑，因苹果公司业绩罕见的逊于预期，但波音及卡特彼勒强劲的业绩提振道指。

　　道琼工业平均指数收高58.73点，涨幅0.47%，报12,676.05点；标准普尔500指数下跌0.42点，跌幅0.03%，报1,337.89点；纳指收低8.75点，跌幅0.31%，报2,854.24点。

　　个股方面，苹果公司股价收挫4.3%，报574.97美元，公布的季度销售不及市场预期，因全球经济增长滑坡，且消费者在新款iPhone料于秋季发布之前推迟购买，对股价构成打压；D.R. Horton股价大跌3.7%，报17.98美元； 波音公司股价收高2.8%，报74.03美元，此前该公司第二季净利高于预期，且上调全年盈利预估；卡特彼勒股价收高1.4%，报82.60美元，此前该公司公布的季度获利轻松超过市场预期，该公司还上调了全年财测；福特汽车股价收低1%，报8.97美元，此前该公司公布的第二季净利优于预期，但在欧洲的亏损几乎翻倍。

　　美国商务部(DOC)周三(7月25日)发布报告称，美国6月新屋销售较5月份下降8.4%，总数年化为35.0万户，低于预期水平的37.0万户。6月份预售屋销量创1月份以来最低水平，但较上年同期增长15.1%。

　　分析师表示，美国房屋销售的数据不容乐观，同时企业公布的盈利报告也参差不齐，投资者规避风险，成交清淡，小幅收跌。

　　经济数据较差，欧洲股市周三收跌

　　欧洲股市周三(7月25日)在清淡交投中连跌第四天，因英国第二季度国内生产总值数据较差，同时德国IFO商业景气指数也不及预期，令市场回吐稍早升幅。

　　泛欧绩优300指数收低0.72点，跌幅0.1%，报1,017.89点；英国FTSE 100指数收低0.02%，报5,498.32点；德国股市DAX指数升0.25%，报6,406.52点；法国CAC40指数上涨0.23%，报3,081.74点。

　　英国统计局(ONS)周三公布的数据显示，英国第二季度GDP初值年率萎缩0.8%，萎缩幅度远高于0.3%的预期水平，创2009年第四季度以来最大降幅；而英国第二季度GDP初值季率萎缩0.7%，亦远不及萎缩0.2%预期，创下2009年一季度最大降幅。

　　德国智库IFO周三公布的数据显示，德国7月商业景气指数连续第3个月下滑，创28个月低点，显示再度燃起烽火的欧债危机正施压欧洲最大经济体。数据显示，德国7月Ifo商业景气指数为103.3，低于104.7的预期，创2010年3月以来最低水平，6月指数修正为105.2。

　　分析师表示，英国GDP数据较差，同时德国商业景气指数也不及预期，这打击了投资者对欧洲企业盈利能力预期，投资者不愿此时介入市场，因此股市清淡走低。

　　国际油价２５日微涨

　　新华网纽约７月２５日电（记者乔继红）尽管美国上周原油库存意外大增，但受地缘政治等因素推动，国际油价２５日微涨报收。

　　当天，美国能源情报署公布的数据显示，在截至７月２０日当周，美国原油库存大增２７０万桶，远远超出市场之前预期的小幅减少。另外，当周汽油库存也大增４１０万桶，库存增加促使油价一度大跌。

　　同时，欧洲经济数据和欧洲债务状况继续压迫市场。除了西班牙财政堪忧外，当天数据显示，欧元区私营部门在７月份连续第六个月萎缩，加剧市场投资者对欧元区经济衰退的担忧。同时，欧元区第一大经济体德国的７月份商业信心指数也连续第三个月下滑，降至２８个月最低水平，打击投资者信心。纽约和伦敦两地油价一度下挫超过１％。

　　但是，地缘政治因素依然给油价提供支撑。叙利亚国内动荡持续，当局威胁说一旦外国干预，就将动用生化武器。中东局势持续紧张，引发石油供应担忧。

　　另外，在美国方面，６月份新房销售量大幅减少，减幅创一年多以来的最大，同时房价也再次下跌。投资者认为，美国经济疲软迹象增多，会促使美国联邦储备委员会采取新一轮量化宽松货币政策，以刺激经济发展。在这种预期推动下，油价上涨。

　　到当天收盘时，纽约商品交易所９月交货的轻质原油期货价格微涨４７美分，收于每桶８８．９７美元，涨幅为０．５３％，盘中最低为８６．８４美元。９月交货的北海布伦特原油期货价格上涨９６美分，收于每桶１０４．３８美元，涨幅为０．９３％。（新华网）

　　

　　

　　当前A股市盈率处于底部区域 三季度股市回升是个大概率事情

　　犹如暴雨过后的平静期，与外围的连续暴跌相比，A股昨日显得波澜不惊。上证综指当日小幅下跌，尽管收盘再创新低，但市场人气犹在，13只个股涨停，1只个股跌停。由于闽灿坤B发退市警告的影响，B股板块昨日整体下跌4%以上。

　　上证综指昨日收盘再创新低。受外围连续大跌的影响，昨日两市大盘双双低开，午后空方再度发力，最终上证综指以小幅下跌报收，深证成指跌幅较大。截至收盘，上证综指报收于2136.15点，下跌10.44点，跌幅为0.49%，深证成指报收于9155.34点，下跌107.43点，跌幅为1.16%。两市昨日共成交915.7亿元，数据显示，昨日大盘共流出17.03亿元。

　　盘面上看，文化传媒、海南发展、水利建设等板块昨日表现亮眼，权重股集体萎靡。海南板块继续发力，中海海盛和海南高速双双涨停，文化传媒板块有所表现，中青宝和浙报传媒涨幅均在5%以上；借着暴雨的概念，水利建设板块继续走强，青龙管业上涨7.2%，新界泵业上涨3.96%。但与此同时，权重股却整体低迷，地产、券商、煤炭股领跌。

　　分析人士指出，A股暂时看不到整体上升的机会，但后市并不悲观。第一创业研究所副所长王皓宇认为，"短期来说，需要紧盯中长期信贷投放量，目前看这一数据没有明显扭转，股市缺少整体上升机会。"但长期并不悲观，王皓宇同时认为，"从有形之手的格局上来看，货币政策先行，财政政策殿后，货币政策上，相信还有两次降息，降准肯定会跟进。随着宽松取向货币政策的实施，以及地方政府投融资平台梳理及争论告一段落，估计到9月份，财政政策的放松可以迎来实质性进展。"

　　何时将会是股市反弹的窗口期？"预计9月份后，银行的中长期信贷，一方面会因为财政政策的发力，另一方面会因为宽松资金面的刺激，开始放量。"王皓宇说，三季度股市回升是个大概率事情，从基本面而言，下半年将是经济逐渐见底回升的过程；流动性而言，下半年政策继续放松，将推动资金利率下行和流动性的改善；从估值方面，当前A股市盈率处于底部区域。（上海证券报）

　　基金专户跑输指数 投资经理已开始"抄底"？

　　投资经理对个股、仓位的判断差异直接成为今年基金专户业绩分化的主要原因。记者获悉，今年以来有部分基金公司专户产品因业绩表现低迷在到期后无法续约，与此同时，近期专户产品跌幅跑输指数的现象可能表明专户投资经理已开始提高股票仓位。

　　记者获悉，华夏农行成长1号专户产品截至今年6月29日的净值为0.885元，而同期的易方达招行双核1号截至今年6月29日的净值为0.917元，招商基金招行瑞泰5号同期净值为1.17元。虽然由于专户入市运作时间不同，专户净值似乎不能完全反映投资经理的操作能力，但从上述三只专户6月29日所在当周的周跌幅看，华夏农行成1号专户当周净值跌幅为0.33%，易方达招行双核1号当周净值跌幅高达1.29%，而净值为正的招商基金招行瑞泰5号同期净值跌幅为0.17%，这显示上述专户投资经理在个股选择、仓位上的操作能力存在较大的悬殊，显而易见的是，招商基金招行瑞泰5号在今年上半年的策略主要强调对优势个股的挖掘，而在仓位上则呈较低的水平，从而使得专户组合在市场大幅下跌之际依然保持较强的抗跌性。

　　由于专户理财具有特殊的产品周期，专户投资对时间成本要求较高，因此专户投资经理需要有极强的个股研究能力，同时还对买入卖出的时间点有准确的把握。"我们要求必须准确进行组合的配置，不要频繁换股，因为产品周期很短。"深圳一家合资基金公司专户投资经理此前向记者表示，由于要避免浪费时间，周期较短的专户产品决不能频繁换股，与此同时，如果发现并看好某一只个股，但判断该品种可能在半年后才有业绩释放等一系列股价催化剂，那么考虑时间成本，这样的个股对于短周期的产品而言也只能放弃。

　　因此，业绩表现较好的专户投资经理往往拥有较强的投资经验尤其是个股选择能力。招商基金杨渺管理的多只专户一对多产品今年以来业绩表现领先，而融通基金陈晓生管理的专户也因在今年介入多只牛股而备受市场关注。根据上市公司披露的信息，融通基金陈晓生管理的融通战略1号专户产品精确介入国海证券、江钻股份，截至昨日收盘，国海证券今年以来股价涨幅高达148%，江钻股份同期涨幅亦达到81%，上述两只牛股显然为融通战略1号提供了较大的业绩贡献。

　　值得关注的是，经过连续多周的指数调整，部分仓位较轻的基金公司专户投资经理显然已经按捺不住抄底的冲动，以招商基金招行瑞泰5号专户产品为例，该产品截至上周五的净值为1.120元，上周净值跌幅高达2.05%，而同期的上证指数跌幅为0.79%。考虑到前期市场下跌之际，专户产品普遍具有相对较强的抗跌能力，而近期出现跑输现象极有可能显示仓位的变化。市场人士认为，上述专户产品上周净值跌幅较大极有可能是专户投资经理大幅提高股票仓位所致，之前的轻仓可能转变为中性以上仓位，而在今年7月份，部分的强势股开始补跌可能也拖累了上述专户产品当周净值的表现。（上海证券报）

　　东吴证券：静待转折阳线出现

　　经过持续的下跌后，市场信心遭到重创，之前不断试探抄底的资金屡屡受挫后也开始谨慎，导致热点延续性较差，难以制造明显的赚钱效应以吸引场外资金的进场。因此短期市场难以产生有力度的反弹，一定幅度反弹将面临空方的反扑，指数呈反复试探2132点附近底部支撑的走势，个股和板块也呈现冰火两重天的格局。从技术指标来看，大盘MACD红柱有所放出，表明短期跌势趋缓，多方动能逐步积聚，但尚未形成共振，两市成交量再度萎缩至今年低点，地量之后或见地价，但下探空间不会太大，目前已处底部区域，投资者在此点位已不必恐慌，盲目杀跌更不可取，相反中线的投资者可考虑少量布局，稳健的投资者可趁机做好选股工作，继续等待转折阳线的出现。

　　

　　

　　瑞银证券：下半年略偏乐观中报期仍有压力

　　本周来上证指数未改颓势而跌破前低2132.63点，周二创出2131.01点的近三年半来的新低。在市场悲观情绪仍在进一步宣泄中，瑞银证券对下半年A股市场展望偏向乐观，其首席中国投资策略师高挺认为，在“超跌”及政策调控下，下半年股市表现将强于上半年，但受上市公司业绩拖累，市场在中报期仍有压力。高挺表示，除股市外的其他投资品种中，继续看好债券市场尤其是高收益债的表现。

　　“我们无法预期经济出现大幅反弹，但预期三季度经济将有可能企稳。”高挺认为，上半年国内经济放缓的波及面较广，海外带来的影响也较大，各项经济指标几呈全面放缓的态势，但受“稳增长”的紧迫需求，政策调整的密度明显加大。预计国内经济有望于三季度企稳，主要的支撑因素包括货币和信贷条件继续宽松，三季度央行或进一步降息，利好资金成本较高的行业，加之出口维持低位企稳、投资缓慢回升、房地产销售反弹等方面，预计全年国内GDP增长率为8%。在此之下，高挺认为下半年股市表现将强于上半年，展望偏向乐观。他表示，“今年行情的演绎实际上是经济预期与政策预期间对冲的结果，下半年政策调整密度加大、宏观经济企稳，令股市博弈力量将从平衡转向有利。指数还是在现有区间内波动，只不过是从下端上扬到上端”，建议关注一些先行指标的变化如中长期信贷数据、PMI、汽车及家电等行业情况是否改善等。

　　不过，高挺强调，由于上市公司中报业绩低于预期仍对大盘指数构成压力，因此在中报期前半段即7月底至8月初间，市场仍有消化业绩数据的需求，短期仍亦保持谨慎。在三季度末该因素得以消化后，指数上行动力将相对增强。

　　行业方面，高挺建议在中报期关注增长相对确定的食品饮料及医药板块，而在三季度中后期则逐渐增加周期性行业的配置，包括煤炭、建材、有色、汽车及受益于房地产销售反弹的家电等。同时，后市看好受益于降息周期的保险、券商及金改概念，受益于原材料成本下降的航空、电力等板块。

　　市场仍未明确企稳 等待指标发出明确信号

　　昨日沪深股指低开横盘震荡，再现弱势，不过均未创出新低。沪指盘中冲高5日线遇阻，收跌0.49%，成交较周二萎缩12%，创出今年1月7日以来的地量；深成指的表现弱于沪指，收跌1.16%，成交较前一日放大5%。

　　从板块上来看，海南开发、酿酒食品、铁路基建和传媒走强。海南西沙永兴岛，具有历史意义的三沙市在这里正式揭牌成立，年底有望开通邮轮游，在此影响下海南开发板块走强。酿酒食品板块也有不错的表现，领涨股是恒顺醋业600305，近期公司已经有了较大的涨幅，热点有向调味品转移的倾向。

　　昨日上证指数维持弱势，午后逐步走低，好在全天成交量萎缩，股指并没有再创新低。深证成指受地产板块拖累，表现弱于沪指。未来上证指数的表现需要观察，能否企稳变得比较关键。操作上，要提前制定计划，对各种可能出现的状况给予对应的策略，执行上以静制动，耐心等待市场指标明朗，之后再按原来的计划行动。（山东神光）

　　技术指标再度底背离 短期时间窗口将近

　　昨日汇丰公布PMI数据49.5，环比增长1.3%，同比增长0.2%，为5个月以来的新高，其中在分项数据中的原材料库存和产成品库存数据的好转说明在政策逐步宽松下实体经济的传导在起作用---市场的需求端在企稳，预计8月1日公布的官方PMI数据或有好转。正如之前的研究报告中所谈到的，根据CPI-PPI数据以及M1/M2信贷数据来看，未来市场更期待的是7月份经济数据以及8月中观指标，而8月下旬将是很重要的决策点。

　　后市展望：根据前期策略分析，在信贷逐步宽松背景下，4月M1和1月M1同比增长3.1%冰点后，5-6月有所回升，7月无论是信贷数据还是诸如PPI数据只要出现相对平稳数据，市场就会有一个安全过度期，尤其面临18大的召开。而周三盘势仍以小幅震荡为主，虽然盘口仍有近10家个股涨停，但盘面没有出现比较明确的领涨板块，这对市场的人气有很大压制，周三市场的成交量再创近期新低水平，不排除短线“地量地价”的继续小幅整理趋势，但在时间窗口临近以及连续出现的底背离指标下，技术反弹要求较高，尤其在8月初宏观数据披露之时，投资者可重点关注上半年跌幅相对较大，但整体需求稳定以及业绩增长明确，下半年有望政策刺激的板块品种。（华讯财经）

　　震荡回落下行趋势延续 2132点击穿概率大

　　继昨日两市击穿年初的2132点之后出现小幅反弹，周三两市呈现了小幅回落的行情，因为大盘波动幅度比较狭窄，所以热点依然是以小市值个股的个性题材为主。昨日之前，空头宣泄的主要目标是2132点；昨日跌破2132点之后，市场短期失去了看空的目标，巨丰投顾认为：2132只是一个点位而已，不必过分夸大它的作用，趋势的力量比点位更重要，只要下行的趋势不发生改变，我们就持续坚持之前的观点，直到下行趋势改变为止。（巨丰投顾）