促投资路径渐明 交通运输节能降耗等产业或成主攻方向

　　国务院总理温家宝近日先后主持召开两次经济形势座谈会。温家宝表示，稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务；当前重要的是促进投资合理增长。

　　业内人士认为，“4万亿2.0版”难以重现，铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域将成投资重点，特别是交通运输、节能降耗等产业可能成为主要投资方向。有关部门应加大结构性减税力度，对上述重点领域强化定向信贷支持。

　　“4万亿2.0版”难重现

　　当前，市场最关注稳增长的力度以及如何促进投资。4月至5月间，由于新一轮基建投资的兴起，市场普遍预期新一轮“4万亿”风雨欲来，大盘亦走出一波行情。

　　业内人士指出，这次不会出台“4万亿2.0版”，将更加注重以改革和转型推动经济走出困境，实现中长期稳定发展。而从此次经济形势座谈会的内容来看，稳增长、促进投资合理增长绝非仅限于基建投资，促进投资的方式和范围将超出市场预期。

　　从投资范围来看，为了促进投资合理增长，要注重投向、注重结构、注重质量和效益，要有利于改善民生、有利于科学发展，重视对新技术研发和新兴产业的支持。铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域被重点提及。

　　专家表示，新一轮投资具有很强的结构调整特性，不会是在原有产业结构基础上的“平面扩张”，而是有进有退，稳增长、促进投资合理增长将围绕这些经济发展的重点领域或是薄弱环节展开，呈现投资结构优化、多元资本介入的新特征。

　　同时，目前鼓励和引导民间投资健康发展的“新36条”相关实施细则已全部出台，早先民资较难涉足的铁路、能源、电信等领域，政策审批已经开始松动，民资身影开始出现。分析人士指出，在基建、能源等领域应出台更具体的政策鼓励民间资本进入，这不仅减轻了地方筹集配套资金的压力，更重要的是，政府投资与民间投资并举，可以更好地把握投资规模，保证投资效率。

　　此外，为保证民资在上述领域健康发展，还需要在金融、财税、土地、进出口等政策上给予民资公平对待，鼓励民资持续壮大。

　　楼市调控还需长期手段

　　作为参与座谈会的专家，经济学家华生透露，会上还就房地产和土地问题向总理进行了汇报。华生表示，去年推出的房地产限购政策是用行政手段抑制房价，取得了一定效果。在限购政策之下，投资、投机需求并不明显，目前房地产市场上购买主力来自“刚需”。在他看来，刚性需求也是弹性的，如果预期房价下跌，购房者自然如股民一般买涨不买跌，因此行政的办法只能管一时，更要靠长期调控手段影响房价走势。

　　他同时表示，最近市场企稳甚至有所反弹，主要受楼市预期影响。由于未来的房地产政策尚不明确，购房者担忧限购等政策到期、行政手段退出之时的房价走势。“如果届时出台的经济调控手段只是像现在的上海和重庆一样，依靠物业税调控房价，恐怕房价很难平稳。因此必须研究限购取消后，有哪些有效的、长期性市场化政策调控房地产，这也是房地产问题中最需要政府积极研究的问题。”

　　对于房地产市场调控与促进投资合理增长之间的关系，华生则认为并不矛盾。2008年是在罕见的金融危机之下推出4万亿投资，与今年的经济局势大不相同。“在经过几十年的高速增长之后，我们必须意识到经济增长有波动是正常的。过去我们的经济经历过起伏，未来依然会遇到，没有必要为GDP是7.5%还是8%过分纠结。”他预计，此轮促进投资的主要方向将着眼交通运输、节能降耗等产业。

　　结构性减税措施应加码

　　为实现上述重点领域的投资突破，强化定向信贷支持自然是题中应有之义。由于难以适应房地产调控等措施给固定资产投资领域带来的影响，部分商业银行出现了信贷需求萎缩和中长期贷款减少的问题。事实上，在众多新兴产业、中小企业以及国家重点支持的市政、能源等领域，仍有大量真实存在的信贷需求。

　　有专家建议，应出台有针对性的措施鼓励商业银行增强上述领域的信贷投放。此外，还应适当放宽中小银行的准入限制，以有针对性地增加金融供给。允许鼓励民营资本更多进入金融领域，改善部分地区出现的金融垄断和金融供给不足现象。

　　市场普遍预计，未来央行仍会采取多种货币政策工具来实现货币政策的微调。通过下调存款准备金率，或实施差别存款准备金率政策，或定向、非定向逆回购等措施来增加银行间市场流动性，以满足实体经济发展的需求。

　　在“注重结构”的稳增长过程中，财政政策被提到前台。在财政领域，预调微调早已展开，主要表现为财政支出力度大于往年，这有助于确保国家重大在建续建项目的资金需求。

　　业内人士认为，以激发经济活力为出发点的结构性减税措施应加码。在经济增速放缓的背景下，今年以来财政收入增速持续低迷，但减税对于经济的积极作用远大于公共支出膨胀的负面影响。因此，尽管我国的结构性减税与经济放缓叠加，很可能会给财政带来短期减收“阵痛”，但如能换来经济长期稳定发展仍是值得的。

　　目前营改增试点已在上海实施了半年，未来将有更多地方政府获批推进营改增。目前包括厦门在内，共有10个省市正式申报“营改增”试点。

　　业内人士表示，原定“十二五”期间“营改增”在全国各行业实现全覆盖，目前看，为配合我国稳增长、调结构的宏观政策，这一进程将有所加快。“营改增”实现全覆盖后，可减轻企业税负超过1000亿元。如果进一步降低增值税税率，企业的减负效果将更为明显。

　　对于如何减轻中小企业税负，财政部、国税总局此前已宣布，自2012年1月1日至2015年12月31日，对年应纳税所得额低于6万元(含6万元)的小型微型企业，其所得减50%计入应纳税所得额，并按20%的税率缴纳企业所得税。营业税、增值税起征点也已上调。有专家建议，可以将上述实施优惠税率的企业门槛进一步放松，从而惠及更多中小企业。（蔡宗琦 丁冰）

　　

　　

　　卫生部：鼓励社会资本举办医疗机构

　　业内人士认为，温总理的最新表态将对推进社会资本办医形成利好。今年以来，社会资本办医和非公立医疗机构的发展不断获得政策支持。卫生部7月11日发出通知表示，要促进非公立医疗机构发展，鼓励社会资本举办和发展具有一定规模、有特色的医疗机构。

　　卫生部表示，鼓励有实力的企业、慈善机构、基金会、商业保险机构等社会力量以及境外投资者举办医疗机构，鼓励具有资质的人员（包括港、澳地区）依法开办私人诊所，鼓励社会资本举办和发展具有一定规模、有特色的医疗机构。调整和新增医疗卫生资源时，在符合准入标准的条件下，优先考虑由社会资本举办。

　　要拓宽社会资本举办医疗机构的准入范围。积极引导社会资本举办康复医院、护理院（站）、老年病和慢性病诊疗机构等医疗机构。鼓励和引导社会资本进入医疗服务的薄弱领域，如儿科、精神卫生、院前急救等。鼓励设置独立的医学影像诊断、医学检验、病理诊断机构等医疗机构。要加强非公立医疗机构与公立医院、专业公共卫生机构以及基层医疗卫生机构之间的分工协作，鼓励公立医疗机构和非公立医疗机构建立双向转诊关系，提高医疗卫生资源的整体效率。

　　卫生部要求，要将政府主导与市场机制相结合，充分发挥医疗卫生服务体系的整体功能，实现公平与效率的统一。明确政府责任，维护基本医疗卫生的公益性。同时，注重发挥市场机制作用，鼓励社会力量参与，促进有序竞争，提高医疗卫生服务效率、质量和水平。到2015年，非公立医疗机构床位数和服务量达到总量的20%左右，实现非公立医疗机构与公立医疗机构协调发展。（记者 刘国锋）

　　专家建议：保障民资投资能源行业收益

　　“能源行业真正的实事在于能源价格改革，营造民营企业与国有企业公平竞争的环境。”厦门大学能源研究中心主任林伯强认为，能源行业改革是吸引民资投资的必要条件。

　　温家宝总理明确表示，要在能源等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。分析人士指出，这将提振民间资本进入能源行业的信心。

　　事实上，能源领域的鼓励政策并不少。6月下旬，继电监会发布实施意见支持民间资本投资电力后，国家能源局发布更为全面的《关于鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资的实施意见》。该《意见》鼓励民间资本参与能源资源勘探开发、发展煤炭加工转化和炼油产业、参与石油和天然气管网建设、参与电力建设等。

　　《意见》要求鼓励符合条件的民营企业，依法合规成为大型煤炭矿区开发主体以及煤层气、页岩气、油页岩等非常规油气开发主体。水电、风电等特许开发权的配置，不得设定限制民间资本进入的歧视性条件。对民资进入提高行政服务效率，加大资金支持力度，完善价格支持政策。

　　业界认为这些政策仍有待进一步完善。以《意见》鼓励民间资本参股建设大型炼油项目，以多种形式建设和运营大型炼油项目中的部分装置或特定生产环节为例,业内人士表示，上游领域需要的资金很大，民企更希望下游市场能够放开，例如放开民营油企去海外进口原油和成品油。

　　在电力建设领域，火电、水电、新能源发电等行业完全放开，只是由于投资收益较少，民营资本占比逐渐减少。中国能源网首席信息官韩晓平指出，对电力建设领域的放开，民间资本最关心的电网领域是否开放，但电监会未对此表态，能源局也只是提及“鼓励民间资本参与电网建设”，并没有具体的细则，不具备操作性。

　　业内人士认为，在政策层面可进一步鼓励民间资本进入，但能源领域的投资属于资本密集型。经过多年的实践发现，能源领域因其投资额较大、整体实力要求较高、投资回报周期较长等特点，大多数的民间资本尚不具备这样的条件，开发仍以国有企业为主体。

　　“要解决民资进入能源行业的‘玻璃门’,还需对能源行业进行改革。”林伯强指出，能源行业对民营资本的开放并不是问题，关键在于能否保障民营资本进入的收益。如果能源体制和能源大环境没有改变，民资进入能源领域的成效就很难达到预期。在能源市场化改革尚未完成的大背景下，如何保障民营资本的投资收益，提供一个与国有能源企业公平竞争的市场环境尤为不易。（记者 王荣）

　　铁路体制改革步伐或加快

　　? 铁路投资曾是国际金融危机时拉动中国经济增长的重要力量，在今年经济增速放缓的背景下，“铁老大”仍被赋予很高期望。专家认为，此次温总理表态的背后，是高层对铁路体制改革的决心。11日铁路概念股飙涨，市场对铁路行业的高速发展倍感期待。

　　“目前来看，经济增长主要还是靠投资拉动。从高层的表态来看，并不像国际金融危机时那么强调投资，而更多的是希望通过改革，优化经济和产业结构，鼓励民营资本进入铁路、能源等这些行业。”中国银行战略发展部高级经济师周景彤告诉中国证券报记者。

　　事实上，国家一直在不断探索如何吸引民间资本进入铁路领域。5月，铁道部发布了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，强调“在铁路工程建设领域，凡符合国家规定资质条件的民营企业，允许参与铁路工程勘察设计、施工、监理、咨询以及建设物资设备采购投标”。

　　实际上,受制于铁路体制等原因，民营资本很难进入到铁路领域。“此次高层表态，要在铁路等领域‘办几件实事’，就铁路行业而言，更多可能集中在政策制定和体制改革上，而不是要加大国家对铁路的直接投资。”周景彤表示。（记者 孟斯硕）

　　

　　

　　投资发力预期升温“周期潮”心动会否变行动

　　在市场连创新低之际，高层发出促投资稳增长的声音，在一定程度上起到了稳定市场情绪的作用。跌跌不休的周期股迎来久违的超跌反弹行情，此前消费股几乎撑起整片天的市场格局发生明显改变。市场能否就此止跌企稳，周期股会否再度激情燃烧？

　　加大基建投资势在必行

　　尽管财政及货币政策加大了支持实体经济的力度，但在房地产调控不动摇的背景下，市场依然对经济的探底回升信心不足，沪综指在2200点关口破例接连上演“跳水秀”。

　　暂且不论股指是否具备上涨的条件，即便短期很难上涨，当前也不具备大幅下跌的风险，这背后最大的支撑因素便是放松节奏明显加快的货币政策。毕竟，市场早已探明了估值底及政策底，一个月内两度降息的政策力度，只有2008年底可以相比。

　　近日温总理在经济形势座谈会上的讲话，更进一步印证了高层稳增长的政策决心。温总理指出，鼓励和引导民间投资健康发展的“新36条”相关实施细则已全部出台，要抓好落实，尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。

　　需要注意的是，尽管稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等层面，但当前而言，更重要的是促进投资的合理增长。目前的现状是：房地产投资持续下滑，基建投资低位出现反弹。鉴于当前房地产调控的总基调不会发生改变，预计今年房地产投资与制造业投资仍将是带动投资增速下滑的主因，市场对未来加大房地产投资不可抱过多希望。因此，能够阻挡投资增速大幅下行的就只有基建投资了。从历史上看，基建投资一般也都与房地产开发投资呈反向互补的关系，其往往能在经济衰退阶段起到对经济的提振作用。从这个角度而言，继续加大基建投资规模势在必行，这其中铁路、水泥、机械等领域占比相对较大。

　　周期股或现阶段性机会

　　本周以来，股指连创阶段新低，且始终未出现像样的超跌反弹。周期股虽跌势放缓，但依旧是跌跌不休；消费股则欲调还涨，盘中振幅极大。高层关于稳增长的表态能否激发市场超跌反弹的动能，周期股会否出现报复性的反弹行情，令投资者十分关注。

　　应该说，11日以铁路、水泥、机械为代表的周期股集体拉升，只是“周期潮”的一次“试水”，毕竟目前市场对经济下行的风险还心有余悸，进场抄底者寥寥无几。这从近日沪市单日成交持续在500亿、600亿左右就可看出。

　　抄底资金会否从心动变为“行动”呢？短期来看，市场不太可能因高层表态而摆脱底部折腾的状态，接下来仍要看是否有实质性的刺激政策出台。一旦这些政策从预期变为现实，则“周期潮”将大概率重演，铁路、水泥、机械等相关板块都将迎来阶段性机会。实际上，自6月以来，周期股就集体偃旗息鼓，并以煤炭股为首上演了一波断崖式下跌的“跳水秀”。就技术层面而言，过度超跌本身就孕育着反弹动能，只是尚缺导火索。而在等待政策落实的这一阶段，周期股蠢蠢欲动，或将上演反弹行情。中期而言，在经济潜在增长平台下移的背景下，周期性行业很难快速走出衰退的阶段，周期股自然也就不具备中长期的投资价值，因而波段操作无疑是当下最佳的投资策略。

　　而至于消费股，一方面，高层表态提及了医药相关行业，消费股也获得了一定程度刺激；另一方面，基于稳定的业绩增速及弱势防御的特性，消费股中长期依然具备投资价值。需要指出的是，消费类个股短期涨势过猛，补跌风险较大，投资者不宜过分追涨。（记者 魏静）