基金要应对下一只“黑天鹅”吗？

　　基金业在5月忽然开始面对一个新的风险局面，境外希腊危机在欧洲诸国大选后再一次浮上水面，同时，国内的经济增速已经降到比较低的位置。从经济指标看，一些制造业的增速已经向2008年的低位直扑而去，那么当前投资者需要防范新一轮的风险来袭吗？

　　希腊问题可能持续月余

　　对于国内的投资机构而言，全球性的视野可能是必须的。至少是在欧元区危机有个眉目之前。那么对于希腊的退出风险，基金经理们又是如何考虑的呢？

　　上投摩根的一位基金经理认为，希腊危机在近期出现了飞速发展，但总体上仍然有缓解的可能。从希腊自身来讲，一旦脱离欧盟，首先会对其国内经济带来打击，损失估计在4000亿美元左右。而如果希腊退出欧元区，给全球经济带来的冲击约为2008年金融危机的一半左右。这是很多人不愿意看到的局面。

　　但换个角度分析，未来一个月由于需要等待希腊选举结果出台，资本市场可能仍然比较动荡；且欧元目前仍处在下降通道中，从欧洲复苏进程来看，亦并不支持欧元走强。整体预判，在经济基本面尚未得到修复前，欧洲股市恐难出现转机，特别是希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙及意大利市场的不确定性更大。但是，无论最后希腊是否退出欧元区，当这一天到来时，预期已经明确，对风险资产可能反而有利；此外，当经济前景变得明朗后，德国、法国这样的欧元区核心国家的成长性将更加突出。

　　有多大程度影响？

　　那么到底欧元区的新情况会给A股市场带来怎样的影响呢？

　　一些基金经理认为，由于中国经济发展方式不可持续，且因为潜在增速下滑，并且2008年至2009年的大规模刺激计划给企业造成了高杠杆，导致资源、要素无效配置，产能过剩，效率低下，希腊问题可能对中国经济造成一定影响。

　　还有一些基金则认为，出口对于中国经济整体影响不算太大，中国经济仍然是以内需为主要拉动力，未来经济表现渴望平稳。现在不必对经济过分悲观，5月的经济数值即不会快速反弹，也不会“断崖式下跌”。

　　密切关注政策

　　汇丰晋信基金认为，A股市场过去三周缩量震荡格局明显，上周仍持续弱势震荡。据近期公布的宏观经济数据来看，拉动我国经济增长的投资、出口和消费三大要素均出现了不断下行的态势，例如，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数PMI值下探至年内新低。

　　尽管投资者对于中国经济增速放缓的担忧在不断加深，但由于对政府放松调控、出台拉动经济增长相关刺激政策的预期亦不断升温，且政府近期的举动也在一定程度上验证了投资者的期望，目前市场仍然维持相对平稳。

　　一些基金认为，未来市场仍然还要看政策脸色。“今年以来央行已通过两次降准和公开市场操作等方式不断地向市场注入流动性，给之前从紧的货币政策适度松绑，而这一举动的效果也在近期不断下行的银行间市场利率水平上反映了出来。未来国家在经济尤其是货币政策上的决策，尤为关键。”记者 周宏