铁公鸡拔毛还得靠制度

　　既然现金分红是实现投资回报的重要形式，那就请我们的制度设计者们勇敢地拿起手术刀，将违背价值投资理念的除权除息制度毒瘤剜除,同时取消涉嫌重复征收的股利所得税……保障分红的真实性和有效性。

　　证监会近日发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。证监会有关部门负责人表示，证监会将积极协调相关部门，加强对现金分红有关政策的研究，为上市公司现金分红创造良好的外部环境。

　　“落实分红”政策的出台，充分表明证监会对上市公司分红的重视程度。而证监会有关部门负责人的表态更是透露出三层意思：一是目前的现金分红有关政策存在漏洞或缺陷；二是分红制度或政策上的缺陷已经受到中国证监会的高度重视；三是证监会正在加强对现金分红有关政策的研究，准备采取相应措施对分红政策加以完善，目的就是为上市公司现金分红创造良好的外部环境。

　　证监会通过对上市公司财务状况及披露信息进行分析，得出 “铁公鸡”不进行现金分红的原因主要有三个：一是公司亏损或累计未分配利润为负，按照《公司法》的规定无法分红；二是公司处于发展期或扩张期，对现金需求量大，上市公司将收益留存用于持续发展；三是公司治理机制不健全，分红主动性不足，少数公司累计净利润为正数，但多年不进行现金分红，且资金利用效率不高，对资本市场整体形象造成较大的负面影响。此次出台的“落实分红”政策，规范的矛头更多指向第三种性质的不分红公司。

　　为什么会有上市公司既没有经营上的现金压力，又没有好的投资项目，宁愿让资金闲置或低效率运行，也不愿意为广大投资者分红呢？究其原因，有部分公司缺乏对投资者回报意识的因素，但更主要的还是现有分红制度的缺陷压抑了上市公司分红的积极性。

　　众所周知，现有的分红制度是要进行除权除息的。这意味着，在上市公司分红过程中，经过除权除息的处理，投资者是无法取得任何收益的，而且在派息过程中还要缴纳20%的所得税。于是，分红的结果出来了，上市公司拿出真金白银进行分红，公司的现金资产减少了；投资者在分红中没有获得任何收益，还白白损失了20%的所得税；只有税收部门获得了20%的所得税收入；剩下80%的分红现金去哪了呢？很遗憾，表面上是进了投资者的个人账户，但实际上却被除权除息制度无情地蒸发了。可想而知，面对一个“分到手的不是收益而是亏损”的分红结果，而且是分红越多损失越大，哪位投资者愿意参与这样的分红呢？哪家上市公司希望拿出真金白银来找骂呢？在这样的分红制度下，上市公司不管有钱没钱，都不会愿意进行现金分红。

　　大家心目中的投资回报是“收益”，而不是“亏损”。既然现金分红是实现投资回报的重要形式，那就请我们的制度设计者们勇敢地拿起手术刀，将违背价值投资理念的除权除息制度毒瘤剜除，同时取消涉嫌重复征收的股利所得税，从制度上为上市公司现金分红创造良好的外部环境，保障分红的真实性和有效性。（汪世军）