募资多投资少 电影产业与VC/PE蜜月尚待时日

　　电影产业的快速发展引起了资本的高度关注。据统计，截止到2011年底，中国文化创意产业相关基金数量已经超过100余只，已经披露募集资金总量超过1300亿元人民币。

　　尽管募集资金多，投资数量却很少。清科研究中心高级分析师张亚男日前在2012年中国影视产业投资沙龙上表示，尽管相比于2010年披露的4起影视产业投资事件而言，2011年9起投资数量已经明显增加，但落寞之势难掩。公益化与商业化的界定、如何实现文化与商业的接轨、如何评价影视投资风险、断裂的影视产业价值链如何修补等问题影响着VC/PE投资。

　　而对于影视行业的投资方向，张亚男表示，技术实力较强的后期制作公司、微电影制作公司、影片营销推广策划公司、立体设备制造商、内置/贴片广告公司、衍生品设计/发行公司等细分领域深受VC/PE关注。

　　文化创意产业受资本关注

　　据国家广电总局数据显示，2011年，中国电影总票房营收达131.5亿元人民币，相比于2010年101.72亿人民币总票房营收增幅将近30%；中国电影产量为791部，相比于2010年中国电影526部产量而言，增幅超过50%；中国电影银幕数达9296块，相比于2010年6266块银幕数，增幅超48%；中国影院数量为2803家，相比于2010年2000家影院，增幅达40%。

　　国家的支持，促进了电影产业的快速发展。2010-2011年，与影视产业相关的主要政策法规十余部，从金融扶持到知识产权保护，从农村电影放映到文化产业倍增计划，从影片贴片广告到税收优惠，无不昭示了国家扶持电影产业发展的决心。

　　电影产业的快速发展，引起了资本的关注。据相关机构数据显示，截止到2011年底，中国文化创意产业相关基金数量已经超过100余只，已经披露募集资金总量超过1300亿元人民币。

　　另据清科研究中心数据库显示，2011年，中国文化创意产业新近成立的专项基金已超过十余只，如拟募资50亿元人民币的广东文化产业基金、拟募资30亿元人民币的附件海峡文化产业投资基金、拟募资6亿元人民币的完美世界风险投资基金、拟募资10亿元人民币的无锡华映文化产业基金及拟募资200亿元人民币的中国文化产业投资基金等。

　　从文化产业基金设立情况来看，中国文化创意产业已经成为资本关注的热点领域之一。当然，从IPO角度来看，预计2013年前后，中国文化创意及其相关领域企业将迎来一波上市潮，这也是资本关注的重要原因之一。

　　VC/PE投资热度还待升温

　　与快速发展的电影产业及数量不断增加的文化创意产业基金相比，电影作为文化产业的重要组成部分，投资事件数量并未出现显著变化。

　　据清科研究中心统计，2011年，中国影视制作与发行行业已经披露的投资事件为9起，其中披露投资金额的投资案例数为8起，投资金额总额达1.36亿美金。获投企业如建银国际财富管理、开信创投、信中利、汉理资本、清科创投联合投资的小马奔腾；新安财富创投、欧方德立投资联合投资的享弘影视；腾讯产业共赢基金投资的华谊兄弟等。尽管相比于2010年披露的4起影视产业投资事件而言，2011年投资数量已经明显增加，但落寞之势难掩。

　　对此，张亚男的看法是，中国至今没有针对影视投资项目的专业权威评估机构以及金融机构认可的担保公司，影视企业的信用体系尚未建立，这使得投资机构只能小心前行。其次，电影产业发展处于失衡的极速状态。一方面，当谈及电影产业的时候，中国通常以票房作为衡量指标，但是相对于欧美日韩等发达国家来看，票房只是产业部分收入构成，以版权交易收入为衡量指标才可以称为产业的健康模式，但目前，中国的版权交易市场尚未构建成熟。另一方面，票房两极化分布严重。相关机构数据显示，2011年，中国电影市场中，16%的影片占据70%票房营收，大部分影片羞于谈及票房。此外，公益化与商业化的模糊不清、如何实现文化与商业的接轨也导致是PE/VC投资疑虑的原因。

　　对于投资方向，张亚男表示，从制作环节、发行环节、器材生产环节及其他外围影视产业链环节来看，影视行业值得VC/PE关注的点将主要集中在技术实力较强的后期制作公司、微电影制作公司、影片营销推广策划公司、立体设备制造商、内置/贴片广告公司、衍生品设计/发行公司等细分领域。（记者 钟志敏）