庞大汽贸“超高速”扩张或藏资金链风险

　　4月底，国内首家登陆A股的汽车经销商庞大汽贸将上市满一年。据庞大集团12日发布的2011年年报显示，2011年度，公司实现净利润6 5 9 1 0. 3 0万 元 ， 同 比 下 降46 .96%。但多位接受《经济参考报》记者采访的专家表示，庞大集团去年在门店、员工等方面的扩张速度高于其他龙头经销商，但通过降价促销“以价换量”、新增经营网点费用明显增加，都对公司营业利润形成较大压力；未来若继续维持业务高速扩张，一旦国家“银根”持续紧缩，将对资金链产生较高风险。

　　年报显示，2011年度，庞大集团营业利润及净利润减少的主要原因，除了向瑞典萨博汽车公司支付了4500万欧元的预付购车款计提了100%坏账准备外，还包括各项期间费用增长较多(尤其是与经营网点、人 员 相 关 的 费 用)， 同 比 增 加80049.03万元，增长19.70%。庞大汽车承认，公司正处于业务规模快速扩张时期，与新增经营网点相关的费用，如员工工资、土地摊销、房屋折旧、租赁费、网点开办费等也相应增加，对公司营业利润形成较大压力。

　　在公司扩张速度方面，年报显示，2011年底，公司员工总人数为34834人，较上年末增加7745人。公司于中国26个省、市、自治区及蒙古国拥有1257家经营网点，较上年末增加331家。中国汽车流通协会有形市场分会会长苏晖表示，对比其他区域性龙头，庞大集团的扩张不仅是“高速”而且是“超高速”的。

　　苏晖预计，一旦国家“银根”持续紧缩，或者个别业务区域出台限购措施，庞大现在的门店系统将像多米诺骨牌一样，垮得比别人快；但庞大集团近年来在各地频繁“低价买地”建设的汽车园，“熟地”转让可以提高资金偿还能力。

　　国泰君安汽车行业首席分析师张欣则告诉记者，年初公开征求意见的《家用汽车产品修理、更换、退货责任规定》(简称“汽车三包规定”)指出，三包责任由销售者依法承担。该规定一旦通过并实施，将对经销商产生巨大的赔付压力，庞大集团作为门店扩张速度最快的行业龙头，赔付压力造成的资金链风险也最大；且庞大集团去年从经销商转型至整车制造商的努力，也随着并购萨博失败而中止了，这使得庞大集团在与整车企业在“弱市分利”中仍然缺乏主动权。

　　针对外界质疑，庞大集团董秘王寅11日向记者回应称，如果国家信贷政策仍未放开，公司将适当放缓业务规模的扩张速度，并将发行22亿元的公司债和16亿元的中期票据，这有利于避免资金链过于紧绷。（梁嘉琳）