皮海洲：临时停牌制度有三大不足

　　深交所新近推出的临时停牌措施立竿见影。3月8日、9日、15日、16日，深市先后有12只新股上市，无一例外都遭遇停牌，而且停牌速度越来越快。15日创业板上市的3只新股，开盘后只交易了五六分钟时间；16日中小板上市的4只新股，开盘后的交易时间甚至只有一两分钟。

　　如果只是为了对首日上市新股进行停牌处理，深交所的临时停牌制度无疑达到了目的。但如果是为了遏制新股炒作，那么显然没达到预期效果。以16日被临时停牌的信质电机为例，该股的开盘价涨幅高达80.5%，集合竞价阶段炒作之激烈非同寻常。

　　临时停牌措施没有达到遏制新股炒作的效果是意料之中的，该措施至少存在三大先天不足。

　　其一，停牌令不等于限炒令。炒新是一种市场行为，试图通过停牌这种行政手段来限制市场行为，本身就没有对症下药，将炒新想象得过于简单。即便上市首日炒新的时间由于停牌而受到限制，但次日接着再炒也不迟。因此，用停牌制度来限制炒新无异于掩耳盗铃。

　　其二，停牌令大大缩短了新股上市的正常交易时间，使投资者难以对行情作出有效判断。中签的投资者卖股需要“跑得快”，在二级市场买股的投资者同样需要趁早动手。因此，停牌令加剧了买卖股票的风险，在一定程度上甚至助长了新股炒作。

　　其三，停牌令起到了“护发”作用——减少了新股在上市首日破发。行情低迷时，一些“三高”发行的新股首日破发不可避免，但停牌令成了防止其“破发”的保护伞。“护发者”只要在竞价阶段推高开盘价，然后下跌10%就可以享受停牌保护了。仅以此论，停牌制度成了“三高”新股的帮凶。　（皮海洲 湖北投资公司总监）