欧债危中藏机 亚洲企业加速入场寻“猎物”

欧债危机已进入第四个年头，尽管空头们对欧元区的前景悲观依旧，但随着股市估值的凸显和利空消息的不断消化，越来越多的人开始试探性地看好欧洲。

来自花旗等投行的统计显示，近期，海外企业对欧洲的并购兴趣和交易明显升温，特别是来自基本面稳健且现金充足的亚洲。虽然希腊、葡萄牙等重债国的状况仍令人担忧，但欧元区也开始不时传来一些好消息，比如，周四公布的德国商业信心指数就连续第四个月上升，达到7个月高点。

亚洲企业开年“猛攻”欧洲

据花旗亚太区购并部门主管班菲尔德透露，花旗正在运作的涉及亚洲企业的并购交易数量较上年同期劲升约25%。班菲尔德注意到，鉴于当前具有吸引力的估值水平，欧洲是亚洲企业的首要关注目标。据统计，2011年，亚洲的公司对于欧洲资产的并购总额增至四年高点。“我们正在那些相对疲弱的经济体中寻找具有吸引力的资产，然后为亚洲的买家进行配对。”班菲尔德说。

2011年，花旗在亚太区企业并购顾问的排名中位列第八位，较前一年有了很大提升。而如果剔除日本、澳大利亚和新西兰等发达经济体，花旗在亚洲新兴市场并购顾问领域的排名更是高居榜首。因此，该行的数据颇具代表性。

相比遭受主权债、房地产泡沫破裂等问题困扰的欧美国家，亚洲经济普遍表现更为稳健，这也帮助当地的公司盈利持续提升，并累积了可观的“并购子弹”——现金。据彭博资讯统计，截至去年年底，MSCI亚太指数中的成份企业坐拥现金合计500亿美元，创1995年来之最。

今年刚开年不久，亚洲企业对欧洲资产的并购便强势开局。来自彭博的数据显示，今年迄今，这类并购的总金额达到140亿美元，去年同期则为73亿美元。2011年全年，亚洲公司对欧洲的并购总额达到760亿美元。而在花旗的班菲尔德看来，亚洲的公司还有大量的“火药”用于进一步的收购。

不乏中国企业身影

作为当前全球增长最快的经济体，中国企业也在积极叩响欧洲的大门。在花旗和其他一些大型国际投行的并购业务客户中，自然也少不了中国企业的身影。

比如，花旗今年作为财务顾问的角色，促成了山东重工集团对全球最大豪华游艇制造商意大利法拉帝（Ferretti）有限公司的并购。根据1月初公布的方案，山东重工潍柴集团将提供1.78亿欧元的股权投资，同时提供1.96亿欧元的贷款额度，总投资3.74亿欧元。债务重组程序完成后，山东重工潍柴集团将获得法拉帝75%的控股权。

此外，在A股上市的中国三一重工上月发布公告，宣布将联合收购有“大象”之称的全球混凝土机械巨头——德国普茨迈斯特（Putzmeister）公司的全部股份。美国银行参与了该并购案。

据统计，今年迄今，亚洲企业对欧洲实施并购的最大一宗案例来自日本的三井住友金融，后者宣布以73亿美元收购苏格兰皇家银行旗下的飞机租赁子公司。而在去年，亚欧并购的最大一宗案例也出自日本，当时日本的Takeda医药公司以91亿美元收购了瑞士同业Nycomed。

已发酵数年的债务危机，令欧洲经济和股市在过去几年遭受沉重打击。而随着股价持续下跌，一些原本质素不错的企业已降到了“白菜价”。优质企业估值日趋显现，为亚洲大量现金充足的企业提供了价廉物美的并购机会。根据彭博的数据，相对于其美国同业，欧洲企业的估值要低近三分之一。

汤森路透的统计显示，截至1月底，标普欧洲350指数的动态市盈率已降至仅为10倍左右，标普500的这一指标还有12.2倍，欧洲斯托克50指数的市盈率更低，仅为8.8倍。

相较于美国股市，欧洲的股价已跌到2004年来最低水平。分析师预计，欧洲斯托克600指数成份企业未来两年的盈利平均将增长9.5%。该指数去年一度下跌26%。

“乱市”之中方显机遇难得

一些机构也在建议投资人开始更多地关注债务风暴“冲刷”过后的欧洲。

霸菱资产管理公司的北美资产配置部门负责人米勒表示，大体上来说，最糟糕的状况已经被反映在很多欧元区企业的股价上了。

荷兰国际集团则认为，欧洲央行连续出手释放流动性，为欧洲股市创造了良好的环境。如果欧洲央行继续大力购买欧元区的债券，继续推行量化宽松，欧洲股市今年甚至有望跑赢全球市场。

最新一期的美银美林全球基金经理月度调查显示，机构投资人对欧洲的怀疑和担忧似乎也有所减弱。2月份，仅有净占比5%的受访者认为，欧元区是他们最想低配的市场；而在1月份，这一比例高达29%。美银美林编制的增长综合指标显示，欧元区的指标达到自2011年7月份以来的最高水平。

事实上，自去年的前低点算起，欧洲股市已经累计反弹超过20%，进入技术上的新一轮牛市。这充分说明，尽管市场依然动荡，但一些胆大的投资人已经先行入场“抄底”。

法国巴黎资产管理公司的高管日前透露，在欧洲央行采取行动支持该地区银行之后，该公司已开始少量买入欧洲股票。

“欧洲央行投放了大量资金，”法国巴黎资产管理公司的首席投资官达纳特说，“我们开始变得比以前乐观。欧洲央行的操作是刺激因素。它向全世界表明，意大利和西班牙不会出现债务违约。”法国巴黎资产管理公司旗下管理约6680亿美元的资产。

在重新将利率降至1%的历史低点之后，欧洲央行去年10月启动了3年期无上限再融资操作，向区内银行提供了创纪录的4890亿美元贷款。本月底，央行又将第二次采取类似的流动性投放操作。

分析人士也指出，即便在欧洲一些企业的估值的确已经很低，但鉴于围绕主权债危机的不确定性，亚洲的公司在作出相关并购决策方面多少也会多留个心眼。

尽管市场有所反弹，但欧洲的数据依然参差不齐。23日，欧元区最大经济体德国发布的2月份商业信心指数则连续第四个月走高，并创下109.6的七个月新高。但即便如此，欧盟委员会当天仍在一份报告中警告说，欧元区经济正逼近三年来的第二次衰退。22日，欧元区发布的2月份综合采购经理人指数意外出现下行，预示欧元区经济可能连续第二个季度出现萎缩。