信达国际：趁高减持中国铝业 目标价4.4元

集团早前发盈警，预计2011年度净利润按年减少50%以上，主要由于铝价大幅下降，电力价格上涨加大生产成本压力，导致第四季经营产生亏损，影响全年利润。

电价上调将导致电解铝生产成本大幅提高，并引发企业继续减产，表面上对铝价形成更强的支撑，但由于目前进入铝的消费淡季，家电等行业需求萎缩，而集团去年底已将调氧化铝价下调近7%，由于续面对产能过剩问题，未来氧化铝价格续有下调压力。

集团早前表示，目前市场环境恶化，铝价已返回公司产品成本线以下，生产经营面临的压力及挑战骤然加大，加上紧缩货币政策下，融资越趋困难，若铝价续挫，下游客户同样面临资金紧张困境，令公司收回贷款风险加大。

市场预期中铝今年每股盈利增长持平，现价相等于今年预测市盈率40倍，估值较其他本港上市的基本金属类股份平均13-15倍为高，这反映市场对中铝今年的盈利能力依然疲弱，主要受累成本上升及销售价格下跌，由于供应过剩的情况下，铝价或有下跌风险，因此建议趁高减持。