永丰金融：生产特种钢铁 可关注西王特钢

成功拓展特钢业务

集团为内地钢铁制造商，除生产用于建筑及基建项目的普通钢产品外，亦生产用于无缝钢管、轴承、齿轮、机械部件及焊接用钢盘条中的特种钢产品。截至去年9月底止，集团总设计炼钢年产能约为100万吨。在2008及2009年，普通钢占集团销售收入分别为97．8％及99％，但集团于2010年6月开始生产及销售特种钢后，特种钢业务销售迅速增加，普通钢于2010及2011首9个月年的销售已分别跌至91．5％及57．3％。

积极拓展客户行业

集团特种钢产品包括优质碳素结构钢、合金结构钢、轴承钢及焊接用钢盘条产品，大部分客户为下游钢管制造商，而招股数据表示，集团计划增加向机械配件制造商、海上设备及部件制造商，及汽车轴承制造商客户的直接销售。然而，应留意的是，集团作为新的特钢生产商，将须要面对现有特钢生产商的竞争，如何突破对手在行业内知名度及销售网络的优势，将成为集团增长的主要挑战。

料去年第四季续增长

西王特钢首三季股东应占溢利为7．01亿元；而集团预期2011年年度盈利为11．12亿元，反映管理层对第四季业绩持乐观态度。而管理层亦强调，内地钢厂面对产能过剩，主要是由于普通钢需求下降，但由于集团特钢业务发展良好，且未来会增加高附加值特种钢产品产量，可望成为业绩增长点。

交易策略

近日内地多家钢厂发布盈警，行业整合持续，西王特钢业务前景亦面对一定风险；但考虑到近期市况稍为回暖，而现时未有太多新股进行集资，加上其上市定价不高，因而仍有一定吸引力。据报道指，该股全球配售已录得超额认购，在市场需求支持下，投资者可考虑现金小注认购，于上市后沽出套利。