自去年下半年以来，从门槛“拔高”到个别“劝退”，有关餐饮业A股IPO收紧的风声时常在市场上响回荡，致使企业噤若寒蝉，来自VC/PE的投融资也日渐萧索。然而，自半个月前港交所发文明确餐饮业上市规则，再到今次证监会披露狗不理等四家业内龙头实际正走在深市IPO的审核进程中，或可为餐饮上市“关门论”证伪。
证监会日前披露的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》显示，截至2012年1月31日，天津狗不理集团、广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品四家餐饮和食品制造企业排队深交所上市。
值得一提的是，就审核流程看，四家餐饮和食品制造企业目前已处于初审阶段，招商证券、广州证券、国信证券、中信证券分别为上述四家企业的保荐机构。
回查目前A股市况，餐饮企业着实属稀客，目前仅全聚德、西安饮食和湘鄂情三家上市公司，其中，湘鄂情最后一个登陆资本市场，时间为2009年11月11日。
也正因此“门可罗雀”之景，市场一直猜测餐饮企业由于行业特性，监管层一直把有“严关”。具体而言，有投行人士介绍，餐饮业目前普遍存在品牌商标不合规、财务制度不健全、员工社保未缴纳等问题，难以符合A股IPO规则。据此更有消息称，证监会正在拟定餐饮业企业上市新规，提高年利润标准和内控标准，在此之前对此行业的IPO申请“关门”。
查阅证监会近年保代培训记录可知，监管层确曾要求对一些特殊行业（包括餐饮、美容、健身等）的可上市性进行充分论证——如行业监管体系是否成熟、经营模式是否成熟；行业有无技术标准或规范标准；是否引起消费者投诉；募集资金是否有合理用途等方面。
另一方面，1月16日，港交所颁布《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，要求拟在港上市的餐饮企业细化披露七大要求：供货商、食材来源及其价格、同店销售额及桌/座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策、食品安全质量监控及投诉。
由此，港交所为餐饮业上市进一步明确审核规则，应解读为“规范、扶持”之举；加之前述的狗不理等四公司的A股上市已处初审阶段这一信息，更批驳了所谓“关门论”。
但或还有一点值得关注：市场报道，俏江南2011年3月向证监会递交了A股IPO申请，此后一直杳无音讯；而这一次证监会披露的信息显示，2012年1月30日，俏江南的上市申请已被列入终止审核名单。
有投行人士介绍，终止审核存在两种情况：其一是企业自行放弃；其二则是由于中止审查时间太长，企业尚未进行整改，证监会直接劝退。
对此，2月2日，有微博出现俏江南董事长张兰的言论，表示结果已在意料之中，并称证监会早在两年前就提高了餐饮企业IPO门槛。截至目前，记者尚未与张兰取得联系，证实上述说法。
最后，以产业角度而论，餐饮业确实孕育着巨大的潜在上市企业群。按照国家统计局最新数据：2011年餐饮业实现收入20543亿元，同比增长率16.9%；限额以上企业餐饮收入6445亿元，同比增长19.7%。
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“狗不理”IPO排队 业界称存三大“障碍”
刘宝强
“证监会还没开始审核，能否上市目前不好说，至少‘狗不理’存在三大问题。”一位投行负责人对《第一财经（微博)（微博)日报》记者表示。2月1日晚间，证监会网站披露515家IPO申报企业情况，天津狗不理集团出现在此次排队企业中。
上述投行人士表示，餐饮企业上市都存在一个难题，就是收入不好确认，这也是目前餐饮企业上市的一大难题，狗不理集团同样存在这个问题。目前已上市的餐饮企业只有两家，分别是全聚德和湘鄂情。同时，狗不理包子作为一种面食，地域性太强，北方人喜欢，南方人未必喜欢，这样成长性也存在问题。第三就是包子的核心技术问题，“难道别的企业没办法做出它的口味？”该人士反问道。
一位保代对记者表示：“狗不理集团和俏江南也面临一样的问题，没有足够的发票证明营业收入。”在俏江南主动申请终止IPO审查的情况下，狗不理利用中华老字号的优势申请IPO。
就在证监会公布申报企业情况之前，青年导演张洲在微博中称：“在天津吃狗不理包子，8个小包子要100元，一碟花生米58元，味道与街边相仿，而且环境也相当一般。”迅速在网络上蹿红。在张洲微博发布的图片中显示：传统精品小笼猪肉包8只/96元；传统精品小笼三鲜包8只/104元；精品小笼对虾青韭包8只/128元……有网友称狗不理包子，是包子中的LV、包子中的战斗机。
一位80后天津居民表示，至少10年没吃狗不理了，小时候吃的狗不理与现在比简直就是两种东西，那时狗不理包子也没有这么昂贵，吃狗不理包子人很多，吃饭的点去狗不理，几乎找不到座位。这些年狗不理包子怎么“变味”了呢？变得离普通老百姓有些远了。
狗不理集团官网显示，公司以餐饮业为主营，兼具速冻食品、特色定型包装食品开发、销售，旗下各酒店经营驰名中外的狗不理系列包子和正宗鲁菜、津菜，在长期的生产经营中创立了以“狗不理”商标为核心的独有“狗不理”体系。
一家券商资管对记者表示，餐饮企业的优点是现金流充裕、资产较轻，但缺点就是竞争激烈、变化较快，虽然狗不理是中国百年金牌老字号，但是老字号未必能适应新时代变化。
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