证券时报记者 邓飞
昨日受千亿养老金有望入市等政策利好推动，两市蓝筹股集体井喷，并带动股指单边上行，一举收复了前两个交易日失地。截至昨日收盘，上证综指报收2298.38点，大涨92.19点，涨幅4.18%，成交774.1亿元；深成指报收9264.09点，大涨436.62点，涨幅4.95%，成交609.6亿元。
三大利好提振市场
有分析人士认为，昨日市场大涨主要受到三大利好共振影响。首先千亿元养老金有望一季度入市，让市场各方认可了当前的政策底部。二是从近期高层表态来看，国际板短期内难以推出，B股暴跌“魔咒”逐渐消散。加上昨日公布的2011年全年GDP增速达到9.2%，略超预期，也为股市走强提供了基本面的支撑。
细心的投资者不难发现，近期养老金入市的话题是整个市场关注的焦点。虽然有部分市场人士持保留意见，但是从近期管理层一系列的动作来看，推动养老金等长线资金入市是大势所趋。郭树清主席去年12月15日在财经年会上表态，将鼓励养老金住房公积金入市，同时表示今年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇。随后有证监会基金部人士也表示，证监会正在研究促进地方社保资金、公积金余额入市的政策。
随后，全国社保基金理事会理事长戴相龙也多次在公开场合表态支持地方养老金投资股市。今年1月14日，戴相龙在北京表示，有条件的养老金可按一定比例投资股票。养老金入市，应坚持长期投资、价值投资、责任投资，而不是被动托市、救市。成立专门机构运营部分滚存社会基本养老金势在必行。
昨日，在郭树清及戴相龙等领导频频喊话后，酝酿已久的地方养老金入市取得突破。有消息称，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，今年一季度将开始投资。种种迹象表明，证监会积极推动的养老金等长线资金入市已经初步完成前期政策调研，进入实际操作阶段。
据悉，目前全国社保基金资产规模约8000亿元，投资股票的比例一般情况下在30%左右。而地方养老保险金全国大约有2万亿余额，全国住房公积金累计也有2.1万亿的余额。以首批有望入市的1000亿元地方养老基金粗略估算，中国股市有望迎来约300亿元的增量资金。
“养命钱”青睐高分红蓝筹
从以往社保基金的投资偏好来看，具有高分红能力的蓝筹股仍是社保基金及养老金等长线资金的关注焦点。光大证券策略分析师曾宪钊认为，养老金、社保基金所具有的“养命钱”性质决定了它们在对股票的选择上趋于稳健，他们更看重价值投资以期能获得较高的相对收益。有数据显示，从2012年行业动态市盈率来看，目前处于较低水平的行业是银行、工程机械、建筑建材、煤炭等板块。上述板块的较低估值水平及较高分红回报提供了足够的安全边际，也符合社保基金及养老金等长线资金的中长期持股需要。记者梳理过往数据发现，包括银行、钢铁、交通运输等在内的大部分蓝筹股往年均保持较为稳定的分红水平，其中银行及钢铁板块去年的红利水平均超过一年期定期存款利率。
此前曾有社保基金经理表示，目前社保基金持股主要还是涉及到蓝筹股，而对中小盘股的投资配置并不多。但是，未来会进一步考虑投资的均衡，增量资金将会有意识地配置一些新的行业，包括中低端消费股、科技传媒、节能环保等中小市值的新兴产业品种。
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下一页：金牌券商一致看好三大板块 井喷在即
机械行业
东兴证券：公路网进入养护高峰期
随着国内干线公路网络基本形成，公路工作开始向国省干线公路养护和改造倾斜。未来新建公路的投资增速将会放缓，投资的重心将向旧道路升级改造和保养维护转移。根据交通部预测，到2015年，国内公路养护设备市场需求将接近千亿元，潜在的成长空间在10 倍以上。公路养护机械行业的特点是产品种类繁多、单一产品市场容量小，这造成了行业内的企业普遍规模不大。同时，由于公路养护产品受下游施工技术、工艺、材料发展的影响很大，拥有研发优势的企业在行业竞争中占有主导权。我们看好手中拥有较多现金，研发实力突出的达刚路机和森远股份。（王明德 S1480511100001）
钢铁行业
光大证券：国内外钢价差稳中有升
截至1 月13 日，CRU 国际钢价指数环比反弹1.5%，海外钢价走势抢眼，由于国内钢价走弱，国内外钢价差环比继续扩张。美国市场钢价持续反弹，对我国的冷热轧价差持续扩大。而欧洲市场涨跌不一，对我国的冷热轧价差维持震荡。同时，东亚进口钢材到岸价对我国出口钢材离岸价的溢价率自2011 年12 月底以来有小幅反弹。总体而言，国内外钢价差稳中有升。不过，由于海外经济增速趋缓，海外钢材需求持续上升困难重重。目前处于经济活动淡季，而且国内外经济诸多矛盾交织（比如房价、物价、油价和欧债危机等），由预期支撑的钢铁板块反弹还缺乏基本面的支持。关注开春之后国内钢材市场价格走势可能带来的行情。同时，我们再次强调，有低市净率估值优势的行业龙头具有中长期投资价值。
（张力扬 S0930511010005）
纺织服装
长江证券：纺织行业增速依然较缓
2011 年1-12 月我国纺织品服装累计出口2478.89 亿美元，同比增长20.03%，增速较1-11 月份的21.2%下降1.17 个百分点。近3个月以来，受临时收储影响，国内棉价保持在19000~19800 元/吨之间。而进口棉价比国内棉价低几千元每吨，国内外棉价差距较大，使我国纺织品国际竞争力受到较大影响。2011 年12 月份，衣着类价格同比上涨3.8%。其中，服装价格上涨3.9%，鞋价格上涨3.1%。行业终端销售增速放缓。纺织服装作为生活必需品决定了国内外市场需求并不会出现大幅度的萎缩，内需将成为纺织行业发展的首要支撑。国内纺织品服装消费也将继续保持增长，增速预计与2011 年基本持平。目前我们看好行业增长较快、受整体经济影响较小的家纺企业以及经营管理、渠道管理优良的中、高端男装。
（雷玉S0490511040005）
下一页：机构论市：反弹行情将延续 短多长空格局未改
湘财证券
反弹行情将延续
昨日上证指数在20日均线附近获得支撑展开强劲反弹，并一举突破了5日、10日均线，日K线摆出了强势上攻的形态。值得注意的是沪市的成交量能够保持较为健康的状态，有力的支持大盘进一步向上反弹。另外，上证指数盘中反弹创出2132点以来的新高，也在提示大盘一季度的反弹尚未结束。
操作上，按大盘的日K线形态判断，上证指数短线有机会直接攻击2320点一线的技术位。如果这样，大盘会做短暂的整理。
国金证券
后市维持升势
技术面上看，股指一阳收复三根均线，收盘重新站上5日均线，形态修复明显。总体看，昨日千亿养老金有望入市等消息面偏暖，沪指下探至2200点下方后出现企稳、重拾升势，维持中线反弹的判断不变。
昨日主要市场指数震荡上扬，尾盘表现平稳，报收大阳线，沪综指创近期新高，表现相对较强。成交量同比放大超八成。个股普涨，其中有色金属、新材料、化工、机械、环保等板块总体涨幅居前，银行、酿酒食品、通信、医药和农业类股弱于大势。
西南证券
2300点上方空间有限
昨日大盘在周一收盘点位附近略作盘整后，逐步震荡走高，尾盘放量大涨以接近日高报收，成交金额比前一交易日放大八成，处于1300多亿元的适中水平。权重股中，有色、保险、券商领涨，银行、煤炭涨幅滞后。
目前均线系统处于交汇状态，10日均线向上接近30日均线，短期走势转好。从摆动指标看，股指在中势区上翘，中期走向有转强的迹象。
广发证券
短多长空格局未改
在股指连续下跌之后，市场对利好的关注程度更高而忽视了利空对市场的影响。弱市中的大盘往往以缓跌急涨的方式完成反弹。在经济增速减缓对企业经营产生负面影响的初期，股指完成部构筑的几率不大。在急速上涨中不宜再行追高，反可借此大幅上涨对过重的仓位予以清理，短多长空的市场格局并没有发生根本改变。(吴 珊 整理)
下一页：QFII额度扩容在即 或将超过现有规模一倍以上
《第一财经日报》记者近日获悉，监管层除了适当加快审批QFII(合格境外机构投资者)机构资格的节奏之外，还将推动QFII总体额度上限的增加。目前QFII机制的审批额度上限是300亿美元，新增的QFII额度有望在此基础上再上一个很大的台阶。
分析人士指出，QFII额度增加的最直接效果是增加境内资本市场，包括股票市场和债券市场的资金来源；其次也意味着国内资本市场开放程度的提升。从长期来看，它更是资本项目管制逐步放松的步骤，并将最终促进人民币国际化的进程以及货币和利率等一系列相关的金融改革。
QFII双扩容
1月16日，证监会网站更新的截至去年年底的QFII名录显示，仅去年12月就新增QFII机构14家，总数更是达到135家。另据外汇局网站的公开信息，截至去年12月20日，总共有112家机构获得总计216.4亿美元的QFII额度。
比较两个监管部门公布的机构数量，有24家新增机构尚没有获得投资额度，或已经获批额度但是没有包括在上述216.4亿美元之内。过去一年除了香港金管局获得3亿美元QFII额度之外，其他新增机构拿到的额度均为1亿美元。以此计算，则全部135家QFII机构获批的总额度至少将达到240亿美元，仍有最多60亿美元额度没有用完。
自2002年QFII机制推出以来，外汇局曾于2005年7月和2007年年底两度增加QFII额度上限，彼时都逢QFII额度告罄。当前加快QFII资格审批和追加额度上限的背景与前两次的不同之处在于，我国的外汇占款在去年四季度连续三个月出现负增长，显示出国际资本流入减缓，而流出在增加。
外汇占款减少意味着央行对冲国内过量货币供给的压力减轻，同时也为放宽资本项目管制创造了条件。除了QFII有望增加之外，证监会多位官员已经明确表示将增加人民币QFII额度。目前首批21家机构获准在香港募集人民币投资境内证券市场，其总额度是200亿元人民币。
一位接近监管层的人士对本报记者称，QFII和人民币QFII额度上限均有望大大提高，甚至超过现有规模一倍以上。
政策研究支持资本市场加速开放
就在监管层酝酿适度增加QFII额度的同时，“中国金融四十人论坛”支持的一个课题组也在去年年底完成了一份题为《人民币离岸市场和资本项目开放》的报告，认为资本项目管制正在成为人民币国际化和向离岸市场输出人民币的主要瓶颈。该研究指出，应当在宏观风险可控的前提下，逐步放开资本项目管制，通过增加QFII额度和境外机构对银行间市场投资额度等措施，提高我国股票和债券市场的开放程度。
上述报告的课题组负责人、四十人论坛成员、德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，人民币国际化的大方向虽然已经有共识，但是关于这个过程中的风险识别和政策步伐快慢仍然有争议。特别需要明确的是，在资本项目不开放的条件下，人民币国际化和离岸市场的发展究竟能走多远？
马骏主持的该课题研究认为，单靠贸易结算向外输出人民币，人民币国际化只能达到其潜力的10%，并且很难发展人民币作为投融资工具和储备货币的功能。从更宏观的角度看，如果仅仅以贸易结算输出人民币，意味着人民币的国际化将伴随长期的逆差，而大规模逆差将使得人民币趋于贬值，失去作为国际货币的吸引力。
目前，由于资本项目的管制，我国股票和债券市场的开放程度都很低。根据证监会一位官员去年年底向记者提供的数据，截至去年12月2日，QFII账户的总资产规模合计为2655亿元，其中银行存款、股票和债券的占比分别为12.2%、71.9%和13%，QFII持股市值约占A股总市值的1.07%。
这个数据与“四十人论坛”课题组的研究结果相近，后者估计A股市场上外资占总市值比重(即市场开放度)为0.8%，境内债券市场(包括银行间和交易所)的开放度也在0.8%左右。而其他新兴市场经济体的股票市场开放程度平均为26%，债券市场的开放度为13%，是中国境内资本市场开放度的几十倍。
要实现资本项目可兑换，就有必要在今后几年内积极推进债券市场的开放，同时适当加速开放A股市场。上述课题研究报告建议5年内逐步提高境外机构投资于银行间债券市场的额度，以及QFII的额度，从而使得债券和股票市场的开放程度接近于其他新兴市场经济体在资本项目基本开放时的水平。报告建议，2012年境内资本市场可以考虑吸纳300亿美元的外资(包括境外机构对银行间市场的投资额度和QFII额度)，到2016年的年度规模可以达到1000亿美元。按这个速度，到2016年境内债券市场的开放度可以提高到6%左右，A股市场的开放度可以提高到2.5%左右。
马骏认为，上述数字看似惊人，但实际上这样的开放速度是可以在外储增速下降、保证宏观经济稳定的前提下实现的。一方面，到2016年中国的贸易顺差由于劳动力成本上升、人民币主动升值等因素将出现逆转，而最近5年内每年平均会有500亿美元的顺差减少。另一方面，中国对外直接投资每年可能增加300亿美元，两项相加就可以抵消因为资本市场开放带来年均800亿美元资本流入。再者，最近人民币升值预期明显降低，热钱流入的压力减小甚至有短期流出的情况，也为提高境内资本市场开放度提供了契机。
马骏预计，在目前的宏观环境下，2012年即使有300亿美元的证券投资流入中国，也应该不会导致外汇占款增长的加速。他估计2012年央行购汇的数额还会低于2011年。
为了防止和减少开放资本项目可能带来的冲击，马骏认为中国还需要逐步减少对汇率的干预，让汇率更具弹性，从而抑制短期资本赌人民币单边升值的冲动。中期内，则应该研究采取 “托宾税”等审慎措施，调控过度的短期资本的跨境流动。
(第一财经日报)
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