券商利润表藏秘密 金融资产成利润调节器

2011年股市的深度下跌，使得券商的自营业务均不同程度地出现了亏损。不过，对于券商而言，却可以通过将金融资产划分为不同类别的方式，轻松达到调节利润的目的。

根据一些券商发布的三季报来看，可供出售金融资产规模较大且已出现大额浮亏的包括中信证券、海通证券、广发证券等。

“对于金融资产的分类主要包括交易性金融资产以及可供出售的金融资产，前者的公允价值变动将计入当期损益，而后者虽然也以公允价值计量，但其浮亏并不会反映在净利润中。”相关人士介绍说，其实这也相当于给券商提供了一个缓冲的机会，尤其是在当前仍处弱市的情况下。但另一方面，市场的持续低迷，也无异于深度套牢，其背后将付出巨大的时间以及资金上的机会成本。

资产分类背后的奥秘

根据我国现行的会计准则，股票等权益类资产主要被归为两类，交易性金融资产以及可供出售金融资产，而至于在取得某项资产时，应该将其计入哪一类别，作为资产拥有者的上市公司有很大的自主权。

“从上市券商的财务报告来看，一般更愿意将通过增发购买的股票等金融资产计入可供出售金融资产类别，而将从二级市场购入的计入交易性金融资产。”位于深圳的某行业分析师表示。

这一说法也在一定程度上从券商的财务报表中得到了验证。以海通证券为例，在其2011年中报披露的可供出售的资产中，排名前十的股票投资，其中的6只是通过参与非公开增发获得的。

数据还显示，截至2011年9月末，海通证券持有的可供出售的金融资产77亿元，交易性金融资产约为194亿元，二者之比约为1∶3。

除了海通证券外，另一持有可供出售金融资产规模较大者非中信证券莫属。数据显示，截至2011年9月末，中信证券持有的可供出售金融资产规模达到了293亿元，要远远超过其173.8亿元的交易性金融资产。

对于券商自营业务而言，金融资产划分类别的背后则意味着对券商当期利润的影响程度。就可供出售金融资产而言，尽管其也需要采取公允价值计量，但在资产负债表中，其浮亏是否要计提资产减值损失，会计准则规定的则比较模糊，这无疑给上市公司留下了很大的自主决定空间。

利润缓冲器

“从目前来看，许多上市券商均在可供出售金融资产的公允价值发生较大幅度下降，或在综合考虑各种相关因素后，预期这种下降趋势属于非暂时性的，作为认定其已发生减值的条件之一，但这种表述并没有太大的实际意义，这也意味着其确定减值的自主权仍然掌握在券商手里。”位于深圳的某券商自营业务从业人士表示。

正是基于这种宽泛的政策空间，给予了弱市下的券商一个缓冲机会，尤其是那些自营规模较大的券商。以中信证券为例，数据显示，截至2011年9月末，中信证券持有的可供出售金融资产市值约为293亿元，且没有计提任何资产减值损失。与之相对应，作为主要反映这部分资产浮动盈亏的财务指标，中信证券前9个月的其他综合收益出现了31亿元的亏损，其中，仅三季度的浮亏就增加了23亿元。

类似的还包括海通证券。尽管海通证券2011年前三季度归属于母公司所有者的净利润达到了27亿元，与2010年同期相比所差无几，但如将可供出售金融资产中的11亿元的浮亏计算在内的话，其净利润将大幅下降至16亿元。

针对上述资产如何计提减值损失，无疑成为了决定券商2011年业绩的一个关键因素。对于拥有可供出售金融资产规模最大的中信证券，该公司在2011年年报中给出的条件则与目前大部分上市公司计提资产减值损失的标准类似，即如果该部分资产发行人或债务人发生严重财务困难，很可能倒闭或进行财务重组等导致公允价值持续下降，预期这种下降趋势属于非暂时性的，可以认定该可供出售金融资产已发生减值，应计提减值准备，确认减值损失。

不过，有业内人士还向记者提道，在2008年，中信证券曾修改过会计政策议案，规定如果公允价值跌幅超过持仓成本的50%，将对单项可供出售的金融资产计提减值准备。

记者就此以投资者身份致电中信证券，询问其对金融资产计提减值损失的标准，未得到明确答复。

资料还显示，尽管当前对金融资产的会计分类可能有利于从更长期角度来衡量上市公司的盈利能力，但也起到一些负面作用。

受可供出售金融资产对当期利润影响可以暂时忽略不计的因素，一些券商在市场操作方面显然也具备了“打持久战”的心理准备。

以海通证券为例，以其为首的包销团在2010年被迫斥资9.46亿参与包销的卧龙电气，截至2011年第三季度，海通证券在3420万股卧龙电气上的浮亏已经进一步扩大至1.48亿元。截至2011年年末，卧龙电气的股价已经较其17.74元的增发价下跌了70%。

无独有偶，在海通证券参与的海马汽车以及福田汽车的非公开增发中，也均出现了一定的浮亏。其中，海通证券曾斥资3.06亿元持有6100万股海马汽车，截至去年6月末浮亏793万元。而截至2011年年末，海通证券在海马汽车上面的浮亏已经过亿。