A股最大风险是制度缺陷导致的系统性风险

周三，沪深A股再创新低点，两市大盘呈现出典型的抵抗下跌形态。

沪综指开盘2157.65点，最高2170.67点，最低2134.02点，收盘2170.01点，上涨3.8点，涨幅0.18%，成交400.1亿；深成指开盘8667.33点，最高8746.54点，最低8555.12点，收盘8739.73点，上涨28.18点，涨幅0.32%，成交408.1亿；中小板指数跌幅0.29%；创业板指数跌幅1.32%。

盘面观察，水泥板块涨2.36%，居两市之首。总体上，水泥板块题材炒作仍然是延续老套的保障房概念。今年1000万套保障性安居工程住房，到目前有1/3主体结构基本完成，进入楼层施工，1/3完成基础施工，结转至2012年的施工量大。住建部2012年计划新开工建设保障性住房和棚户区改造住房700万套以上，明年11月底前全部开工。

很明显，政府是想通过保障房建设来抵消房地产疲弱导致的投资下滑状态，同时拉动水泥、钢铁等过剩产业的消耗，最近钢铁板块也有所上涨，但水泥、钢铁股的炒作是短期概念炒卖。

金融股之中的证券股表现突出，兴业证券涨停板，带动多次证券股大涨。最近市场有消息称，管理层明年将讨论恢复T+0交易。全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所教授贺强(微博)曾经多次建言，改变现在股票交易的T+1模式，恢复T+0交易。中国股市曾经实行过T+0，但从1995年1月1日起，交易就变成了T+1。

目前A股已经推出沪深300股指期货和融资融券业务，改变了过去单边做多赢利模式，但T+1模式弊端也慢慢反映出来，特别是在新股上市首日，出现股价操纵大起大落情况之下，T+1模式很吃亏。新股往往是首日大涨，第二天就跳空跌停，这是通过首日股价操纵引诱跟风盘给予“圈杀”。

目前A股迫切需要进行制度改革，但T+0模式只是治标，不是治本。关键是改变目前新股“盲目”三高现象，约束过度融资圈钱、大小非疯狂套现的丑恶行为，重建投资者信心。最近管理层通过加快审批QFII、打击内幕交易、强制分红等，给予了A股一定程度呵护，但还是没有触及到A股“重融资、轻回报；偏向大股东，漠视小股民”的制度缺陷。

技术上，虽然沪深A股大盘已经严重超跌，比如沪综指日K线、周K线和月K线的RSI，同时触及20左右的超卖区，在一个正常交易的市场这应该是很明确的底部信号。不过，目前中国股市严重扭曲，通常使用的技术分析和基本面分析，已经无法抵御来自政策面和制度缺陷的冲击，最大风险就是制度缺陷而导致的不确定的系统性风险，并非市场本身交易性风险。因此，短期大盘或有小反弹，但无法掩盖迭创新低的市场本质。

昨日沪指探底回升微涨0.18%，两市盘中刷新低。(肖年红)