创业板退市新政仍宽松 23只股风险高(附表)

《投资者报》分析员 杨秀红

深交所在11月28日推出《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》（以下简称退市新政）后，谁会是第一家创业板退市公司成为市场关注的焦点。

退市新政在新增了2条退市条件后使得创业板公司退市条件增加至13条。尽管目前276家创业板公司还没有一家公司符合退市条件，但是，通过4项有明确指向和不易被操纵的条款，以及相关指标对创业板进行排查后，我们发现23家公司退市风险相对会更高。

我们的筛选指标包括业绩下滑幅度、资产负债率与净资产、遭交易所通报批评以及股价较发行价的跌幅。而这些指标都是与退市新政中的比较硬性的退市条件相对应的。从这些角度来看，创业板第一家退市的公司在上述23家公司中出现的可能性会较大。

退市新政仍然宽松

与此前的退市制度相比，此次深交所发布的退市新政，主要是新增了两个退市的条件、缩短了现行两个条件的退市时间，并且取消了创业板退市过程中的退市风险警示阶段，采取直接退市的规定等。

其中，新增的两个退市条件包括：36个月内累计受到交易所公开谴责三次；连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。这样的话退市条件就由此前的11条增至13条，创业板公司只要满足其中之一将启动退市程序。

尽管如此，这些条件大部分仍显宽松，不仅很难触发也容易被操控。比如，审计报告为否定或拒绝表示意见、未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载、未在法定期限内披露年度报告或中期报告、公司解散、法院宣告公司破产、公司股本总额发生变化不再具备上市条件等条件基本上不会出现。

再比如公司连续亏损、追溯调整导致连续亏损、净资产为负、36个月内累计受到交易所公开谴责三次、连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值、连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件、连续120个交易日累计股票成交量低于100万股等条件，虽然可以看做是硬性指标，但是其中某些条件仍然有被人为操控的可能。

因此，市场人士多认为退市新政条款仍然较为宽松，甚至有人调侃称，“要达到(创业板退市)条件，或者比上市还难”。但是，新政的积极意义也不能忽略。退市新政规定，创业板退市过程中不会有ST、*ST这样“披星戴帽”的过渡阶段，采取直接退市，同时不允许被借壳，这能够缩短退市时间，也能够降低壳溢价并防止炒作。

23家公司退市风险高

目前的情况是没有一家创业板公司符合退市新政的条件。但是，创业板276家公司中已经有部分公司出现了一些端倪。

我们认为，新政中有4条属于硬性指标，它们分别是连续亏损、净资产为负、遭遇公开谴责以及股价低于每股面值。

从连续亏损这一条来看，创业板两年多来，没有一家公司归属母公司股东的年度净利润出现亏损。不过有的公司净利润出现严重下滑或当前净利润较小，因此，这些公司有可能存在亏损风险。

根据Wind资讯，2009年有3家创业板公司净利润下滑，2010年增至32家，到今年前三季度，净利润下滑的公司达到78家，其中，当升科技、康芝药业、荃银高科、恒信移动等9家公司的净利润下滑幅度超过50%，前三者的净利润下滑幅度更是超过80%。

从今年前三季度净利润来看，有3家公司的净利润不足500万元，其中，当升科技的净利润最低仅有98万元，荃银高科为154万元，恒信移动为299万元。这些公司前三季度净利润太少，如果今年四季度业绩不佳，很有可能步入亏损行列。

从净资产为负这条看，我们考察了公司的资产负债率与净资产。由于上市时间较短，目前大部分创业板公司的资产负债率较低。截至今年三季度末，仅6家公司的资产负债率超过50%，包括吉峰农机、三丰智能、向日葵、阳光能源、大禹节水和福瑞特装。其中，吉峰农机的资产负债率为74.8%。

另外，有3家公司的净资产不足2亿元，包括梅安森、三丰智能和开能环保。这些公司很可能因为净资产数额太低，同时盈利能力跟不上而导致净资产转为负值。

目前，还没有创业板公司遭受公开谴责，仅有3家公司受到通报批评，这3家公司是聚龙股份、南风股份和豫金刚石，其原因均为公司高管及亲属违规买卖股票。

至于新政的第四个条件——股价连续20个交易日低于每股面值（绝大部分每股面值为1元），目前基本上不可能出现。截至11月29日收盘，仅有3家公司股价低于10元，其中股价最低的是国联水产，以其当前8.21元的价格来看，离退市标准的1元面值也还需要近九成的跌幅。

不过，创业板有不少公司股价都已经跌破发行价，我们以这一条来对应新政的股价跌破面值。截至11月29日，在276家创业板公司中，有179家曾经破发过，目前仍处于破发状态的公司有110家，约占总数的4成。其中，当前破发幅度超过40%的公司有5家，包括恒信移动、康芝药业、宁波GQY、朗科科技、梅泰诺等。其中恒信移动股价已遭腰斩。

我们将上述4个条件中得到的25家公司合并汇总，筛选出23家退市危险高的公司（详见下表）。

中国股市长期低迷原因调查

过去十年，中国经济给了世界一个惊喜，年均10%的GDP增速让中国成为带动世界经济增长的火车头。但有国家经济晴雨表之称的股市却成了“扶不起的阿斗”。在国际市场，道指十年间涨了1600点，恒指涨幅超过3000点，而中国A股仅仅涨62点。

在经济高增长、上市公司成长性均领跑世界前提下，是什么导致A股长期如此低迷？A股如此表现是否正常？腾讯财经将携手广大网友共同探寻中国股市低迷的根本原因。

下一页：退市风险较高的23家创业板公司（附表）

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 上一页
• 下一页

下一页：创业板退市或成镜花水月 四大毒药危害更甚

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 上一页
• 下一页

创业板退市或成镜花水月 四大毒药危害更甚

苦等两年，创业板退市制度终于 “千呼万唤始出来”。2011年11月28日，深交所召开新闻发布会，终于发布新版创业板退市制度（征求意见稿），对比旧版，此征求意见稿增加两个退市条件，并且不支持暂停上市公司“借壳”恢复上市，同时设立了“退市整理板”。

退市新规出台，创业板将进入退市新纪元，然而静下心细细品味，此次新规并非想象那样美好。3年谴责三次退市，遥不可及；股票价格低于面值的“妖股”，难以出现。不可否认，退市制度有积极作用，但是也可能成为“镜中花水中月”，形同虚设，无操作意义。

新规出台将“震慑”创业板恶性炒作，使得投资创业板风险加大，然而《每日经济新闻(微博)》记者从A股20多年的发展历史中发现，对于投资风险、财富杀伤力度，上市公司退市并不算A股最大的风险。目前尚还有4种风险存在于A股市场，他们的危害号称“四大毒药”！

市场观察

创业板退市新规条件虚幻 或难医治A股痼疾

条件虚幻，如同摆设？

11月28日，深交所公布创业板退市制度征求意见稿，新增36个月内连续受到交易所公开谴责三次和创业板公司股票出现20个交易日收盘价均低于每股面值两条新退市条件后。市场争论声四起，一方面认为新规可以遏制创业板恶性炒作，能使投资者规避绩差股；另一方面则认为新规依旧过于空泛，难以起到实效，风险警示如形同虚设。

新增两大退市条件

一份姗姗来迟的创业板退市新规，到底解决了投资者心中多少疑问？最终实施，又可以释放多大能量，让处于幼年的创业板健康成长？

为进一步健全创业板市场优胜劣汰机制，提高创业板公司质量，促进创业板市场长期健康发展，在研究借鉴主板、中小企业板和海外成熟市场退市制度经验和教训的基础上，深交所最新完善的创业板退市制度提出6大方案，备受关注的便是新增的两大退市条件。

在之前的11个退市条件的基础上，深交所规定创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市，而创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票也将终止上市。

银河证券分析认为，三年谴责三次，其股票终止上市，在一定程度上有利于遏制上市公司的不规范和不诚信。但谴责本身是人的行为，人治的方式也有其弊端；另外，新规拒绝僵而不死的“仙股”，连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的股票将终止上市，这增加了投资者用脚投票的筹码。

退市后创业板公司还能否起死回生，恢复上市呢？

深交所在新规里给出答案，对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。

另外，对于退市时间，深交所此次缩短部分退市条件，旨在加快退市制度。其中，触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市。

此外，新规还对改进创业板退市风险提示方式；实施 “退市整理期”制度，设立“退市整理板”；以及明确退市公司去向安排做出了新的规定。

开板两年 无公司遭公开谴责

三年谴责三次才退市，A股历史上有过这样三年遭到三次谴责的公司吗？答案是否定的。

据《每日经济新闻》记者统计发现，目前A股尚无3年连遭三次谴责的公司，而在近三年中，倒是有20多家上市公司遭到两次谴责，其中有11只ST或*ST股遭到谴责，从沪深两大交易所的谴责力度来看，上交所谴责的频率更高。

从2008年11月至今，有7只深市个股遭到深交所公开谴责，分别是*ST吉药、光华控股、*ST广夏、茂化实华、承德露露、劲嘉股份以及彩虹精化。其中，*ST广夏在一年半时间内已被两次公开谴责，2010年9月16日，深交所连发《关于对浙江长金实业有限公司及朱关湖给予公开谴责处分的公告》、《关于对中联实业股份有限公司及梁胜权、马国庆、单河、金爱军给予公开谴责处分的公告》两则谴责公告，虽然谴责对象不同，但是由同一事项引发，遭到两次谴责。

而在沪市，近三年已有19只个股遭到谴责，包括大元股份、格力地产、长城电工、青海华鼎、南宁百货等。其中，新黄浦于2010年8月26日和当年8月30日分别遭到两次谴责，同样科达股份也曾于2010年7月26日和当年8月26日连遭两次谴责。

记者注意到，深交所的处罚按严厉程度分为内部批评、通报批评和公开谴责。但是在创业板开板两年时间内，尚没有一只个股遭到公开谴责，仅有聚龙股份、南风股份以及豫金刚石3家公司曾遭通报批评。

深交所在答记者问时表示，现行退市条件中缺乏有关上市公司规范运作的指标，部分上市公司虽然财务指标未达退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要增加相应的指标作为退市条件，以将此类“害群之马”清除出市场，并提高监管的威慑力。由于规范运作涉及公司运作的诸多方面，难以全面列举，因此以受到交易所公开谴责这一综合性指标作为一项退市条件的操作性更强。

“仙股”出现概率微乎其微

股价低于1元面值，这有可能吗？有可能！但是连续20个交易日都低于1元面值，可能性大吗？或许只有天知道！

A股大面积出现“仙股”的时代，还要追溯到2005年，当时大盘处于历史最熊的千点上下，当时ST东海A、*ST盛润A以及*ST广夏股价都曾经跌破1元大关，不过前面两只个股股价在1元之下并没有待过2个交易日，只有*ST广夏股价曾经超过30个交易日停留在1元之下，最低股价仅为0.74元。

而在当前已经退市的三板市场上，则有大量个股股价低于1元，例如比特1、花雕1、海洋3、信联1等，其中股价最低的为华圣1和龙科1，股价均为0.65元，然而值得注意的是，这些个股在退市之前，股价都在1元之上。

有市场人士指出，深交所这次添加连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的股票将终止上市，可能是为了跟国际接轨，在美国纳斯达克股市退市制度里，最低报买价低于1美元30天的个股将会接到首次退市通知。

不过，纳斯达克股市有一个自救规定，即被告的公司如果在被告发的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。这也称“一美元退市规则”，至于未来此条件如何运用，还得看监管层。

在A股市场，或许很难见到低于1元面值的仙股，但是在海外市场，这种情况可谓是相当普遍。由于今年纳斯达克市场一直走弱，诸多中国赴美上市的概念股股价已经跌破1美元，如果中国风力发电、联游网络、武汉通用等，其中武汉通用跌破1美元市场长达7个月，已经被推到了 “一美元退市规则”的边缘。

反观当前的创业板市场，整个板块个股收盘最低价是由金亚科技创造，为7.13元，而要该股跌破1元面值，该股股价至少还要下跌85.97%，且保持持续20天不再上涨，这种可能性，似乎微乎其微！

有业内人士说道，“以创业板股本较小，只要濒临退市边缘时，找个关系好的私募在收盘时抬高股价，就铁定完成了不退市，国内股市说到底尚不成熟，投机气氛过重，所以这种低于面值退市的条件，只能说华而不实，基本形同虚设。”

下一页：盘点A股四大“毒药”

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 上一页
• 下一页

A股四大“毒药”

毒药之“断肠草”：高价IPO发行

断肠草是葫蔓藤科植物葫蔓藤，一年生的藤本植物，其主要的毒性物质是葫蔓藤碱。据记载，吃下后肠子会变黑粘连，人会腹痛不止而死。在A股投资场上，最让人腹痛不止的便是IPO新股，炒新资金不厌其烦地涌入新股，但是当行情冷淡之时，这些资金往往会被“三高”发行的新股折磨得痛不欲生！

2009年IPO重启以来，最让投资者神伤的便是高价发行的个股，这些高价、高市盈率、高募集资金的新股“腾空出世”，投资者买也不是，不买也不是，去一级市场打新，或许能先赚一把，但是稍有犹豫，便处于万劫不复的地步。

148元，A股史上最高发行价被海普瑞夺魁，上市次日创了历史最高价188.88元，如此多的“发”，并没有给投资者带来财富，上市之后，海普瑞股价不断下跌，随着今年高送转预期的实现，再没有题材支撑海普瑞股价。4月份的急速下跌，海普瑞股价最终跌破百元大关，截至昨日收盘，海普瑞复权股价仅为59.16元，较其148元发行价暴跌60.03%，较其188.88最高价，惨跌68.68%，如此“悲催”的走势，令投资者伤心欲绝，损失惨重。

如果说海普瑞是中小板的悲剧，那么国民技术就是创业板的警示钟。当年国民技术以87.5元的股价发行，本已是天高的发行价，上市后在一轮非理性的炒作中，国民技术股价被飞炒至183.77元，不过这种高价IPO最终结果还是价值回归，一路向下的走势不堪回首。截至昨日收盘，国民技术复权股价只有61.6元，较其最高价几乎缩水2/3。

高价发行“伤人”不仅仅出现在小盘股，大盘股同样出现过类似状况。只要是高价IPO，买单的永远是中小投资者，以90元高价发行的华锐风电，上市后其股价就没有一秒钟站上过发行价，有点讽刺的是该股最高价为88.8元，三个“发”的结局是华锐风电当前复权价只有45.28元，几乎较其发行价拦腰斩断！

毒药之“见血封喉”：权证末日轮

见血封喉又名箭毒木，为桑科见血封喉属植物，是世界上木本植物中最毒的一种树。人们如果不小心吃了它，心脏也会麻痹，以致停止跳动。如果汁液溅至眼里，眼睛马上也会失明，若用这种毒汁涂在箭头上，或把箭头插于树干上，取之射兽，兽中箭三步之内立即死亡。这种死亡方式极其突然，在A股市场上，能够突然取了投资者的“命”，便只有权证这张疯狂的“废纸”。

2010年宝钢CWB1在退市前第二个交易日突遭游资袭击，盘中两度被上交所停牌。而在收盘前5分钟再度复牌后，在大笔卖单倾斜下，最终报价仅剩0.011元，价格较复牌前价格狂泻近一半。宝钢CWB1单日振幅高达100%，为前一个交易日的翻倍。从盘中最高价0.024元到最低价0.010元，宝钢CWB1最大跌幅达到58.33%。

权证经历末日轮，一旦没有行权价值，其就形同一张废纸。2010年2月24日是石化CWB1权证最后一个交易日。当日，该权证以0.017元开盘，最高达到0.018元，但最终以0.001元收盘，跌幅达到94.12%。由于石化权证目前的行权价格为19.15元，比2月25日收盘价11.3元高出近70%。因此该权证已沦为废纸，最后依旧持有该权证的投资者，只能眼睁睁看着真金白银化为乌有。

毒药之“鸩酒”：造假公司

鸩是一种传说中的猛禽，比鹰大，鸣声大而凄厉。其羽毛有剧毒，用它的羽毛在酒中浸一下，酒就成了鸩酒，毒性很大，几乎不可解救。在A股历史上，诸多造假公司在未被发现之前，他们走势凌厉，涨幅惊人，时刻吸引投资者参与其中，然而他们身上的“毒”却十分强烈，一旦碰上引发毒性爆发，结果必定是不可解救。

A股史上最恶劣的造假案当属*ST广夏（银广夏A），2000年，在银广夏A未被发现造假之时，由于其业绩飞速增长，引起投资者注意，该股股价被炒至历史最高的37.99元，后复权后股价超过300元。然而，高超的造假也有被揭穿的一天，2001年银广夏A通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中2000年虚增5.67亿元。造假被揭开后，银广夏A连遭15跌停，股价由30.78元瞬间跌至6.34元，跌幅达到惊人的79.4%！银广夏案件成为2001年A股一枚重磅炸弹，无数股民损失惨重，有的顿时倾家荡产，而为其审计的中天勤会计事务所最后也跟着遭殃。

而这两年引人关注的造假案便是*ST大地（绿大地），今年3月17日，绿大地发布公告称，董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪被公安机关逮捕。4天后，证监会在其网站上表示，证监会在2010年3月就因绿大地涉嫌信息披露违规立案稽查，发现公司存在涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为，事发后，绿大地随即遭到跌停，一个半月后，该股被实施退市风险警示，连遭4跌停，股价从事发时23.99元最低跌至10.91元，近两个月跌幅高达54.52%，这枚重磅炸弹，直接导致一些“蒙在鼓里”的私募基金遭到清盘解散！

毒药之“曼陀罗”：盛炒后的周期股

曼陀罗是一年生有毒草本，夏秋开花，花冠漏斗状，其全株有毒，以果实以及种子毒性最大，干叶的毒性则比鲜叶小，一旦误食，可能会导致中毒，重者会导致中枢神经系统麻痹，有生命危险。曼陀罗可以让人神经系统麻痹而死。A股里能让人麻痹的就只有疯狂盛炒的周期股，周期股的火爆上行，会令投资者渐渐放松警惕，在享受暴涨的同时身心受到麻痹，待到心神归位，其实早已深套其中。

由盛到衰，时间也许不用太久，在不经意期间，便已完成转换。

2007年是有色金属等周期性行业个股的天下，云南铜业是当年有色金属的龙头股之一，不过他跟弛宏锌锗不同的是，它是二线股，但凑巧的是当时二线蓝筹恰恰为市场热点。2007年3月1日，云南铜业通过定向增发收购云铜集团的玉溪矿业等4家矿山股权，使公司拥有铜资源总储量达148.93万吨，平均品位为0.93%，云南铜业原材料瓶颈将得到彻底改观，这将使2007年业绩大幅提高。另外，中国铜进口创下历史新高、铜库存持续回落以及不时传出的供应中断威胁，吸引了投机资金的继续跟进，铜价重返8000美元/吨以上。

正是在这样的刺激下，云南铜业2007年年涨幅达到惊人的401.46%，股价由最低10.59元飙涨至54.81元，若以该股2007年最高价98.02元计算，该股2007年最大涨幅接近1000%！

然而，2008年金融危机爆发，受到国内外铜价不断走低的影响，云南铜业股价大幅下跌，伴随股价下跌，其净利润也同比锐减近9成，2008年全年跌85.4%，股价收至8元，甚至低于2007年的最低价，一年之间，云南铜业市值巨幅蒸发，投资者一年的投资积蓄瞬间灰飞烟灭，不得不说是灾难性的毁灭。

周期性股票盛炒不只是有色金属，2007年的牛股澳洋科技、中船股份、广船国际以及中国船舶等个股都于2008年遭到绞杀，令投资者承受巨亏的结果，由于涨跌太快，稍有不甚，便难以翻身。

市场观点

创业板退市股票 “毒性”仅排A股第五

那么，有了上述4大毒性剧烈的投资风险，上市公司退市到底又暗藏多少“剧毒”呢？

某券商一不愿具名分析师告诉《每日经济新闻》记者，“上市公司退市制度的确立，主要还是规范整个交易制度，特别是在创业板市场，这样的退市制度出现，他的效果可能不会立竿见影，但是能够起到抑制恶性炒作的作用，一旦出现退市前兆，风险肯定是巨大的，但是投资者可以有效规避，回避这类股票投资，即使不甚买入，亏损风险也不会比诸如造假这类问题公司大。”

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)表示，高效、快捷、简单的创业板退市，有助于抑制投机行为及创业板泡沫，使创业板回到理性增长状态。对于三高问题，不能起到任何作用，还需采取其他方式。超高的募集资金对延缓创业板退市起到保护作用。不过，退市制度有减小操纵股市的可能，对于抬拉股价问题，还需要2年~3年左右时间考证。

长城证券研究所所长向威达日前则指出，创业板新退市规则无视了上市公司中小股东的利益。因为上市公司通过IPO和再融资圈走了大量资金，新股东上市后和中间炒作的主力可能也赚了不少钱，退市损害的主要还是中小股民。

的确，当前退市制度并没有对中小股民受损害的利益进行考虑，由于创业板三高发行，超募资金数量巨大，而其上市后多数个股暴跌，投资其中的股民损失惨重，一旦退市，同样来自投资者的募集资金该如何使用，闲置资金是退还还是如何操作，尚没有明确表示。这样一来，创业板个股草率退市，伤害的依旧是中小投资者。

下一页：56只个股跌幅逾四成 三公司刺穿创业板最大泡沫

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 上一页
• 下一页

56只个股跌幅逾四成 三公司刺穿创业板最大泡沫

三公司刺穿创业板最大泡沫

泡沫化一直都是创业板的顽疾。在创业板开板两年后，退市征求意见稿引来市场一片欢呼，部分只顾圈钱不做业绩、或是市场表现强差人意的公司被认为是最有可能被“驱逐”的公司。

《投资快报》记者对创业板公司上市以来的表现做出盘点，目前276家创业板上市公司，有23只个股上市以来跌幅超过50%，56只个股跌幅在40%以上，占比接近五分之一。而按创业板开板以来计算，沪指的跌幅也只是24%。这部分个股大幅跑输大盘。高市盈率、高定价依旧是创业板泡沫形成的主要原因，在市场环境欠佳的时候，一些积重难返的问题股开始暴露出真面目。

坚瑞消防：严重依赖大客户

下跌幅度：64.49%

坚瑞消防(300116)是去年9月上市的，从业绩来看，公司上市后开始出现变脸。就今年中报来说，坚瑞消防在创业板公司中营业收入下滑幅度最大，净利润更是同比下滑了43.10%。

在成长迅速、技术领先、有着巨大增长空间的小企业身上，出现这种情况是反常的。通常来说，成长企业出现这种营销停滞甚至下滑的局面时，意味着遇到了增长瓶颈，可能会遇到较大挫折。

从公司经营资料来分析，由于坚瑞消防的销售主要依赖于中国移动、中国联通等大客户，而作为公司重要客户的中国移动系统企业通常在上半年制定采购计划、审批预算，下半年组织实施采购，公司上半年销售收入一般低于下半年。因此，对全年利润起决定意义的主要是下半年，甚至是第四季度。

坚瑞消防的销售渠道不足非常明显。从公司近几年的销售情况来看，有一半以上的销售收入来自于中国移动，存在着较大的经营风险。

从公司经营情况来看，已经意识到了这种过于依赖大客户的经营风险，根据坚瑞消防招股说明书，2007年、2008年及2009年，坚瑞消防向中国移动下属企业合计销售收入占公司营业收入的比重分别为88.5%、66%及43%，呈逐年下降趋势。

世纪瑞尔：“7.23”影响余波未了

下跌幅度：64.43%

世纪瑞尔(300150)是铁路设备生产商，今年以来股价大幅下跌，一是由于铁道部管理层变动，二是由于“7.23”高铁追尾事故。高铁建设从超常规发展转变为常规发展。这种估值下移是理性且不可逆的，中国铁路设备板块的估值溢价再无法回到2010年的水平。

而“7.23”高铁事故目前并不能判断为黑天鹅，可能就是设备厂长期的技术不过关造成。对国产高铁技术的恐慌难以随着时间的推移而淡化，对高铁规划进一步下调的预期也会影响到股价。因此高铁事故后的估值下移将会持续，据接近公司人士称，公司目前新订单谈判困难，2012年的规划可能十分低于市场预期，因为铁路设备需求不仅与新投产线路有关，而且与存量线路和存量设备有关，前景不容乐观。

事实上，正是依赖铁道系统产品，世纪瑞尔的业绩才突飞猛进。根据半年报，今年上半年，世纪瑞尔实现营业收入1.67亿元，同比增长44.11% ；归属于上市公司股东的净利润为5330.37万元，同比增长46.78% 。可以说，这份成绩单基本上合乎预期。

从营业收入构成来看，世纪瑞尔可谓是“寄生”于高铁的上市公司。今年上半年，在公司的主营产品中，铁路综合监控系统(含通信监控)实现收入2,594.66 万元，铁路综合视频监控系统实现收入1.23亿元。报告期内公司来自铁路市场的营业收入占比超过90%。

不仅大部分收入依赖铁路市场，世纪瑞尔在铁路系统相关领域也算“一哥”，公司在铁路系统领域市场份额排名靠前。据悉，世纪瑞尔的主要产品应用于行车安全监控领域，根据铁道部科学技术信息研究所的统计报告，2009年公司在行车安全监控系统领域的市场占有率达到20.12%5，位列第一。

三川股份：业绩下滑原因是补助减少

下跌幅度：61.79%

记者在查阅三川股份(300066)的资料时发现，公司曾因为运作方面不规范，曾受到江西当地证监局责令整改。

在责令整改的内容中，包括三川股份缺乏对子公司有效管理。2010年8月20日，公司控股子公司武汉三川远策科技有限公司向其股东李进武借款175万元，用于公司日常运营的流动资金，但未履行相关的决策程序。

另外，三川股份也存在内控方面的问题。公司审计部人员不足3人，且存在人员兼职情况；未按要求每季度向审计委员会提交审计工作和总结；内部审计工作底稿不完整。

翻看公司的三季报，三川股份的业绩同比小幅下滑，第三季度(单季度)净利润同比下滑是造成业绩不佳的主要原因。三季报显示，第三季度公司实现营业收入1.31亿元，同比增长19.68%；营业利润2,166万元，同比增长13.17%；实现归属母公司所有者净利润1,781万元，同比下降37.85%；第三季度实现每股收益0.17元。

政府补助大幅下降是业绩下挫主要原因。报告期内，营业外收入为149万元，去年同期为1,972万元，下降92.43%，主要是由于收到的政府补助大幅下降。受此影响，利润总额、净利润均同比下降。

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 上一页
• 下一页