餐饮企业IPO门槛提高 餐饮行业投资降至冰点

由于证监会提高内地餐饮企业IPO门槛，使得俏江南、广州酒家、小南国、金钱豹、顺峰集团等多家餐饮企业上市计划全面搁置。昨天，清科研究中心的最新报告显示，这种二级市场难突破的现状，加之VC、PE退出心切，中国餐饮市场投资降至冰点。

清科研究中心分析师张亚男向《第一财经（微博)日报》表示，“其实不论是什么行业，投资的退出渠道都应该是MBO和IPO并行的，而对于现在的餐饮行业来说，两种退出渠道都同样不畅，连续4年来餐饮行业的投资额度和投资频率一直在下降。2008年还有很多PE公司投资餐饮业，而2011年上半年，公开披露对餐饮行业的投资只有一起。”

管理或成餐饮业上市瓶颈

2010年证监会曾开会内部讨论餐饮企业上市15条。张亚男认为，财务问题、财务风险和规范化运营管理成为证监会质疑餐饮行业的最集中的问题。

从历年投资情况来看，2008年是中国餐饮行业投资的黄金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相继在2008年获得VC、PE资本注入。2009年，随着中国相关监管部门加大对餐饮行业的上市监管力度，中国餐饮企业二级市场难以破局，使得VC、PE对中国餐饮企业投资热情锐减。而直到2011年，俏江南等多家公司上市搁置的消息，使得2008年不少投资餐饮行业的VC、PE骑虎难下。

俏江南与鼎晖的矛盾就是矛盾凸显的一个代表，前者是知名餐饮企业，后者是知名投资机构。然而这样的组合却没能让俏江南在2011年末成为上市公司。俏江南董事长张兰甚至称“引进鼎晖创投是俏江南最大的失误”。

证监会受理了俏江南的材料后，既没将材料打回去，也没有给出任何意见。遭遇同样命运的还有小南国、金钱豹和山东净雅食品等申请上市的餐饮企业。

北大纵横管理咨询公司副总史俊认为，餐饮企业普遍的管理体系和管理素质以及经营状况都不是很理想。而张亚男认为，除了此前行业内人士提出的现金交易不开发票等问题外，财务风险、信誉问题和标准化管理，都是餐饮行业普遍存在的几大顽疾。

实际上，因家族管理人员内斗而导致上市受阻的真功夫最终马失前蹄也是因为同样的原因。

行业投资降至冰点

清科研究中心数据库最新数据显示，2005~2011年上半年，已经披露的中国餐饮行业的投资事件为33起，其中已经披露投资金额的投资案例为20起，披露的投资金额总额为4.27亿美元，平均投资金额为2134万美元。

相比于其他行业而言，中国餐饮行业的投资事件较少，这与中国餐饮行业的规范管理程度紧密相关。从已经披露的单笔投资金额来看，投资金额主要分布在1000万~2000万美元及3000万~5000万美元区间。

“2011年上半年，中国餐饮行业仅有唐宫中国获得兰馨亚洲600万美元的投资。无论是投资笔数还是金额均降至冰点。”张亚男如是说。

清科研究中心分析认为，从餐饮业态来看，较具投资价值的餐饮业态主要集中在火锅企业、西式正餐企业、休闲餐饮企业等。另外，从餐饮市场的产业链角度来看，除了上述各类餐饮业态，冷链物流企业的需求将不断提升，这类市场尚属于新兴市场，投资机会巨大。

红杉资本中国基金创始人沈南鹏(微博)表示：“中国正处于消费经济的拐点，消费类产品的需求会呈爆炸式增长，很多领域都蕴含着建立帝国的机会。”

尽管餐饮行业在中国已经有几千年的文化，但上市公司仅仅有8家。清科研究中心数据库显示，这8家企业分别是百花村、西安饮食股份有限公司、福记食品服务、全聚德、小肥羊、北京湘鄂情股份有限公司、乡村基、唐宫中国。其上市地点有香港主板、纽交所、深交所、上证所等，上市企业中仅有两家企业具有VC、PE支持。

清科认为，从上市公司在二级市场的表现来看，餐饮行业上市公司业绩表现优于市场平均水平，这或许可以成为帮助未上市餐饮企业上市的一线光明。