中企频遭猎杀海外上市蜜月期结束 PE助力回归

去年下半年掀起的中企海外上市热潮，因“空头部队”的团团围猎而声势渐消。而近期市况不佳，进一步迫使不少中国企业赴美上市的计划搁浅。数据显示，今年7月中国企业在美国IPO的数量为零，包括迅雷和盛大文学在内的多家企业将IPO计划推迟，进一步印证了中企海外上市步入低潮期。有迹象显示，部分中企已收缩阵线，计划回归国内融资，此间PE成为重要推手。

“蜜月期”结束

空头猎捕对中国企业声望造成负面影响，加之经济前景不明导致投资者信心不振，股市不断下跌，令中国企业赴美上市进程陷入停滞。

对此表示，考虑到美国市场的投资人对中国企业尚存疑虑，以及盛大文学和迅雷双双推迟IPO的示范效应，短期内中国企业赴美上市或进入低潮。分析人士认为，在多重压力下，中企赴海外IPO的“蜜月期”可能接近结束，中概股海外遭遇唱空将加强部分企业私有化或回归国内上市的意愿。

通常来讲，海外退市的企业有两类，一类是上市公司业绩不达标或违规，已经不存在投资价值。另一类就是在正常运转的情况下，公司觉得估值偏低。相比之下，A股市场特别是创业板高估值状况激发了多数属于第二类的海外上市企业的“回归”热情。

罗仕证券亚洲股权资本市场总监马峻表示，这些企业很多是因为在上市时没有类似于创业板这样的渠道，而企业发展又需要资金，因此不得不选择海外上市。但创业板开启之后，一些创业板上市的企业和这些公司差不多，估值却要高出很多。

PE担当推手

在中企海外上市的大潮中，PE无疑是推手之一。统计显示，自搜房网在2010年9月上市至今年7月，共有38家中国企业赴美上市，融资总规模达45.57亿美元。其中，有VC/PE背景的企业30家，融资总规模42.64亿美元，VC/PE背景企业IPO数量和融资规模占期间中企融资总规模的比例分别达79.0%和93.6%。

眼下在中企“回归”的热浪中，PE也担当起重要角色。据业内人士透露，通常海外上市公司在进行退市进程时就已经有PE介入，两件事情是同时进行的。这些企业从海外回来再选择重新上市，无疑可以获得相对较高的估值，PE也将由此获得更为丰厚的回报。

目前见诸媒体的最典型的案例便是康鹏化学。今年5月3日，在美上市的上海康鹏化学公司宣布已经向美国证交会提交私有化申请，此前的2010年11月，该公司就提出以每份美国股票存托凭证(ADS)8美元的价格收购所有在外的流通股，将公司私有化退市。上述退市行动得到原高盛亚太区董事总经理、现任春华基金CEO胡祖六的支持。

除了康鹏化学之外，之前已经宣布在美国退市的大连傅氏、泰富电气以及同济堂均获得了PE的支持。其中，大连傅氏将获得盘实基金的支持，泰富电气则获得了霸菱亚洲投资基金的支持，同济堂则获得了复星实业的支持。

由于保密协议限制，胡祖六和春华基金在康鹏化学私有化中究竟扮演何种角色目前无从得知。不过从上述行动来看，PE显然对参与中企退市“回归”有不小的兴趣。