大股东套现来势汹涌 36只股陷“滑铁卢”

今年以来，A股市场整体呈现震荡下行的趋势，但上市公司大股东套现意愿却不降反升，同期公告大股东减持规模合计达到126.63亿元，较去年同期增长85%。在大股东减持的打压下，相关股票的走势承受了巨大的冲击，今年以来逾半数大股东套现股跑输大盘。

大股东减持潮来势汹涌

今年以来A股市场在国内货币紧缩政策压制、海外债务危机的影响下，整体表现相对疲弱，并曾拖累大盘一度下探2610点。在此情况下，上市公司大股东的态度出现分化。一方面，部分大股东出手“抄底”，如中国石油、东方电气、中国卫星等公司的大股东纷纷增持。另一方面，另外一些大股东则大肆减持，甚至出现“清仓式”抛售行为。

统计显示，今年以来65家上市公司发布大股东减持公告，公告减持数量合计为8.99亿股，参考成交平均价和股票均价，公告大股东减持额合计约126.63亿元。与其形成对照的是，去年同期公告大股东减持公司为67家，减持股份合计为6.23亿股，套现市值仅为68.42亿元。两相比较，今年上半年股东公告减持股数量同比增加44%，套现市值则同比大幅增长85%。

市场人士指出，今年以来大股东减持同比大增，与诸多因素有关。首先，在大盘持续调整局面下，许多持股成本较低的股东选择落袋为安。同时，货币紧缩政策步步紧逼，许多企业甚至大股东都面临着资金紧张的窘境，通过二级市场套现可以缓解自身“钱紧”的压力，也是其背后的重要动因。

值得注意的是，大宗交易系统在大股东减持方面扮演着越来越重要的角色。今年以来大股东公告大宗交易成交7.14亿股，占减持股份总数的79.41%。2010年同期大股东公告大宗交易成交3.61亿股，占减持股份总数的57.95%。二者比较，今年以来大股东通过大宗交易减持数量大幅增长，占期间减持股份比重也迅速提升。统计显示，去年大股东减持借道大宗交易的比重不足六成，而今年以来这一比重快速提升至近八成水平。

从今年各月情况来看，A股市场的冷暖与大股东减持之间有着密切联系。在3月份市场走强期间，大股东减持市值曾一度高达35.67亿元，处于年内高位。此后随着市场逐级下行，5月份大股东减持市值又降至11.80亿元的低位，不过，由于近期大盘从2610点回升至2700点上方，减持规模再度抬头，6月与7月的大股东减持市值分别达到16.13亿元和22.38亿元，呈现环比回升势头。

36股市值缩水381亿元

由于上市公司的大股东最了解公司发展情况，大股东的套现行为往往被二级市场解读为重大利空。例如，大股东减持出现，往往让投资者联想到上市公司业绩可能出现下滑风险，同时为避免成为大股东套现的“抬轿者”，机构投资者有时也会出现蜂拥出逃现象，这都会对相关股票的走势形成压力。

就相关股票的走势来看，大股东套现带来的负面影响逐步体现。统计显示，今年以来被大股东减持的65只股票中，36只股票同期跌幅超过沪综指。就以上36只被套现股来看，大股东今年以来累计减持额为82.63亿元，受此影响，这些股票的市值从年初的2354.9亿元降至当前的1973.73亿元，累计缩水381.17亿元。由此可见，在大股东因套现而赚得盆满钵满之时，二级市场的其他投资者却不得不为此埋单，二者之间形成了强烈反差。

例如，宏达股份的大股东四川宏达实业有限公司今年以来也多次进行减持，时间跨度从今年1月延续到7月，减持股份合计1.52亿元，套现金额高达21.04亿元，一举成为大股东减持额最大的股票。大股东连续不断套现，让宏达股份的股价不堪重负，今年以来累计跌幅达到10.32%。

同时，华东数控今年以来就遭遇了“滑铁卢”，其股价从年初的26.58元一路下滑至14.74元，累计跌幅高达44.40%。该股连续不断回调，终于令大股东失去慢慢减持的耐心。公司公告称，实际控制人汤世贤及其一致行动人因其个人理财需要，在2011年7月8日至7月11日期间累计减持股份1133.59万股，占公司总股本高达4.40%。

此外，今年以来部分二级市场“明星股”诸如迪康药业、华丽家族和西藏发展等，也频繁出现了大股东的套现。虽然从年内涨幅来看，迪康药业、华丽家族和西藏发展等股票依然是“牛气十足”，但是大股东持续减持的累积负面效应也在逐渐显现。统计显示，迪康药业和华丽家族7月以来分别下挫10.17%、16.64%，似乎显露出由“牛”转“熊”的迹象。

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产业资本套现忙 3只股大宗交易月成交超20次

股市先扬后挫 产业资本套现忙

作为产业资本套现的主要渠道之一，大宗交易平台近3个月交易明显活跃，特别是7月份，无论从涉及个股数量还是交易次数上均创出年内新高。

大宗交易冷暖与股市冷暖正相关

从附表的统计数据上看，今年4月份的大宗交易经过3月的爆发后明显清冷，但这种清冷并未持续很久，从5月份以来，大宗交易再度升温，并逐月呈递增态势。数据显示，大宗交易次数由5月份的437次上升至7月的587次，月度涉及公司也从5月的119家上升至7月的205家，无论从涉及个股数量还是整体交易次数，7月均刷新年内新高。

从统计情况看，大宗交易次数大小与市场冷暖基本呈正相关，在市场反弹期间，产业资本选择大宗交易的意愿会明显大于市场下跌阶段。以4月19日市场下跌开始至前期反弹再到近日的再次下跌作为3个考察时间段，在市场下跌阶段(4月19日~6月20日和7月18日~7月29日)，交易情况分别为43个交易日内共有236家公司进行了799次交易，和10个交易日93家公司交易了224次；而在市场反弹阶段(6月21日~7月15日)，则19个交易日内就有206家公司进行了611次交易。

中小板、创业板减持意愿强于主板

就在大宗交易逐月攀升的同时，今年交易的个股折价率也出现节节攀升。数据显示，今年前4个月，大宗交易平均折价率分别为6.21%、5.93%、7.21%、7.38%，虽然在月度跌幅最大的5月份折价率曾下降至4.91%左右，但随着市场的止跌反弹后，大宗交易的折价率又重新回升。

本月，大宗交易平均折价率为6.84%，其中，中小板的平均折价率为7.67%，创业板公司 平均折价率6.98%，相比之下，主板公司的平均折价率最低仅为5.93%；而从交易的个股数量来看，本月交易的205只个股中，隶属于创业板和中小板的个股有100只，交易了307次，而主板个股则为105只，交易了281次。上述内容可以看出，估值相对较高的小盘股更愿意选择以较高折价来抓紧时间进行交易，而主板公司则相对冷静很多。

从个股折价情况看，永太科技的折价率在本月最高为18.18%，康得新、金灵通、海默科技等公司的折价率也超过了15%，相对这些小盘股，主板除个别股外，一般都相对温柔，甚至还有部分个股出现平价甚至溢价交易。数据显示，溢价交易的9只个股中有7只为主板公司，其中就包括了贵州茅台、中国神华、格力电器等一线蓝筹股。

3只股票月成交次数交超过20次

从各公司大宗交易的涉及次数统计，7月份共有广发证券、国星光电、康得新、西部资源、华丽家族、东软集团、大连控股7家公司交易次数超过10次。其中，西部资源、康得新和广发证券的活跃度最高，分别为24次、20次和22次。

7月4日~7月7日，西部资源4个交易日共计发生大宗交易24笔，累计成交1192万股，成交金额2.74亿元。统计显示，卖出方均为民族证券长沙北路证券营业部，而从接盘方看，营业部则较为分散，有国信证券念经洪武路、宏源证券上海浦北路、中信建投上海世纪大道等营业部，有市场人士分析认为，从卖出股份大小来看，第二大股东白银磊聚鑫铜业这种大比例快速转让股权的方式一方面可能缺钱，另一方面或许其有可能淡出公司的意愿。

康得新本月交易了4362.37万股，交易金额达8.64亿元。令人意外的是，该股出现如此大额的减持却能在二级市场逆势上涨32.29%。对于该股，有市场专业人士分析后认为，这种一边减持一边拉抬股价的“坐庄”模式主要是针对目前大股东计划出售的那部分股份，买卖双方协商后决定通过“过桥”减持的方式合作，共同分享坐庄收益。

广发证券今年在大宗交易平台共交易了91次，其中本月交易了22次，交易金额高达7.23亿元。从数据统计来看，今年广发证券共累计抛售了9677.02万股股份，占其解禁股的12.49%。该股有一种现象值得关注，91次交易中有77次是来自于广发证券广州黄埔大道营业部，对于通过旗下的营业部进行买卖自家股票并以跌停价方式出手的现象，广东长金投资基金经理徐世浩认为，这种搬起石头砸自己的脚的方式应该不是大股东自己所为，但这不排除有基金操纵的可能，当然也不排除是“小非”所为，他们通过大宗交易以低价对倒改变身份后，二级市场高价卖出就方便多了。

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84家公司高管七月辞职 部分疑为套现铺路

编者按：作为衡量公司业绩持续增长性重要因素之一，高管层的稳定与否一向与上市公司 呈牵一发而动全身的状态。然而，就在中报即将披露的关键时刻，不足一月两市已有84家公司董监高宣布离职，而离职的原因更是五花八门。他们的离去是正常调动还是另有所图？《证券日报》特将这些离职的众生相摄取如下，以助投资者明辨真伪。

■本报记者 许 洁

据《证券日报》记者统计，从7月1日至7月27日，两市共计有84家上市公司发布了董监高的离职公告。这也意味着7月份平均每天就有3位高管辞职。而从统计结果来看，深市共有57家公司发布高管辞职公告，成为了离职“重灾区”。

对于辞职理由，公司在公告中会称是工作调动、个人原因以及身体原因，但这些含糊的解释并不能让市场信服，因为高管辞职的隐性动机在一定程度上会影响到投资者对公司的判断。

五名董事长辞职

据统计，7月份金钼股份、贝因美、露天煤业、国恒铁路、以及熊猫烟花董事长宣布辞职。

由于工作变动，金钼股份董事长马宝平、总经理张继祥先生和总会计师马祥志于2011年7月5日分别向公司董事会提交了书面辞职报告。公司管理层与大股东矛盾激化的小道消息一度在市场上传播。不过，公司工作人员表示上述三位高管属于陕西省国资委主持下的正常人事变动，三位高管去陕西有色和金钼集团就职，属于“升迁”。

7月7日，贝因美发布公司创始人谢宏因个人健康原因请求辞去公司董事、董事长及公司总经理的职务。但公司4月12日刚刚上市，谢宏的离职原因令人不解。

露天煤业董事会于2011年7月19日收到公司董事长刘政权提交的书面辞职报告。称刘政权由于工作变动原因，申请辞去董事长、董事以及在公司董事会担任的所有职务。不过，坊间传言，刘政权的离职并非单纯工作变动，或涉及到一些违规行为，但公司也未对此予以解释。

国恒铁路董事长刘正浩7月22日因个人原因辞去公司董事长及董事等一切职务。值得注意的是，就在其辞职前一天，公司被证监会立案调查。

熊猫烟花董事长赵伟平7月25日也是因工作原因，辞去公司董事长、董事以及在公司董事会担任的所有职务。并且，赵伟平辞职之前，曾经因为多次违反法律法规被投资者称为资本市场的“惯犯”。

九公司董秘辞职

根据统计显示，本月内已有天威保变、ST方源、吉鑫科技、河北宣工、钱江摩托、神开股份、丽江旅游、宝胜股份、新联电子9家公司董秘宣布辞去董秘一职。

除了神开股份董秘因为年龄原因辞职，其余六家公司董秘均称为工作原因辞职。但真的是单纯的工作原因吗？

ST方源就因为关联交易问题多多，7月份被证监局要求整改，但董秘方遒在辞去所任公司副总裁兼董事会秘书职务后，经总裁提名，继续担任公司常务副总裁一职，负责公司日常管理并协助总裁负责公司全面管理。

因信息披露不及时，钱江摩托董秘林先进被证监会给予警告，并处以3万元罚款。不过，其只是不再担任公司董事会秘书职务，而是担任公司其它工作。

丽江旅游董秘则称为了更好履行财务总监职责而辞去兼职董秘一职。

吉鑫科技董秘席庆彬称因工作变动，辞去公司董事会秘书及董事会办公室主任职务。但其还有一个职务，就是公司的副总经理，并且持有公司8万股股票。

不过，最夸张的辞职当属宝胜股份。7月22日，宝胜股份一天六位高管同时辞职，凸显了公司内部矛盾重重。由于退休及当地政府另有任用不宜再担任公司董事、监事及高级管理人员职务等原因，公司董事夏礼诚和吕家国；公司董事、总裁唐崇健；公司董事、副总裁、董事会秘书翟立锋，公司副总裁江玲；公司监事、监事会主席尤嘉等六位高管提出书面辞职，但尤嘉的辞职申请自送达监事会之日起生效，其他五位董事没有正式被批准。因为董事的辞职将导致公司董事会成员低于《公司章程》规定人数的2/3，在补选出的新董事就任前，上述五位董事仍将履行董事职务。

持股高管辞职或为套现铺路

除了因为工作原因、个人原因和年龄原因辞职的外，为日后减持铺路也成为很多董监高辞职的动机之一。

安居宝在2011年1月登陆创业板，而7月辞职的监事张晨则持有公司3万股。2008年2月上市的宏达新材董事赵忠秀持有公司80万股，且未在公司领取报酬。新联电子离职董秘马振兴持有公司30万股，其因个人原因，向董事会请求辞去董事会秘书职务，且不再担任公司任何职务。

不过，对于这些持有上市公司股票的高管来说，离职或为减持铺路。

按照相关规定，上市公司的高管所持股份一般都有一至三年不等的限售期，但如果辞职，则其限售期仅为半年。并且，与在任时“每年减持股份不得超过所持公司股份25%”的硬性规定相比，高管辞职后减持的规模和自由度将大大增加。

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上市公司半年套现逾600亿 国有股东成减持主力

■本报记者 矫 月

进入2011年以来，上市公司刮起了一股减持风。WIND数据统计显示，从2011年1月至2011年7月20日，重要股东减持数据显示：期间减持股份数为44.43亿股；减仓参考市值达616.18亿元。其中，公司类股东减持股份共34.89亿股，减仓参考市值达459.70亿元；高管减持达5.93亿股，减仓参考市值达93.25亿元。

中投顾问IPO 咨询部高级分析师严瑸向证券日报记者分析道：“上市公司被减持的原因相对复杂，其中与资本市场走势的联系最为密切。”

半年四板块股东减持过40亿元

据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至6月30日，沪深两市共有440只个股遭到重要股东的减持，这些股东合计减持37.89亿股，套现金额合计超过567.58亿元。其中，建筑建材、机械设备、有色金属和金融 服务四个板块的相关公司合计被其重要股东减持套现的金额都超过了40亿元。

数据显示，今年上半年建筑建材行业共有27家上市公司遭到其重要股东的减持，这些股东共计减持27159.95万股，合计套现金额高达702614.84万元，成为减持金额最高的板块；机械设备行业共有50家上市公司遭到其重要股东的减持，这些股东共计减持31420.81万股，合计套现金额高达600443.39万元；有色金属行业共有17家上市公司遭到其重要股东的减持，这些股东共计减持26929.28万股，合计套现金额高达490200.89万元；金融服务行业共有10家上市公司遭到其重要股东的减持，这些股东共计减持37940.15万股，合计套现金额高达461918.12万元。

从重要股东上半年减持套现的金额来看，建筑建材行业的上市公司中，海螺水泥以套现398711.17万元的成绩位居榜首。统计显示，2011年1-5月份，国内实现水泥累计产量7.5亿吨，同比实现19.3%，其中5月份单月1.9亿吨，同比增长19.2%，环比增加5.76%，显示下游需求态势良好。2011年5月份国内P.O42.5级水泥价格大约为424元/吨，同比上涨16%。

据了解，从2010 年10 月8 日至2011 年4 月7 日期间，平安信托通过上海证券交易所交易系统累计减持海螺水泥176,643,420 股股份，约占公司总股本的5％。减持后，平安信托持有公司54,369,590 股股份，约占公司总股本的1.54％。

7月减持市值91.53亿元

进入7月份以来，A股上证指数出现短期反弹，期间，上市公司的股东借机大量减持。数据显示，7月份以来近百家公司遭到减持6.6亿股，减持参考市值达91.53亿元，其中，公司高管、国有股东等都在减持股东之列。

中投顾问IPO咨询部高级分析师严瑸认为，我国上半年的经济情况不容乐观，在通胀形势没有得到有效缓解的情况下，股票市场表现低迷。另一方面，今年上半年有部分企业在业绩上差强人意，甚至部分企业丧失了市场主动权、缺乏核心竞争力，导致部分大股东以及机构投资者大幅减持。

有业内人士指出，今年信贷额度很紧，很多中小型上市公司难以从银行正常获得贷款，只有寻找机会在资本市场套现，而近期股市的快速反弹刚好提供了减持时机。

6月14日，央行宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到21.5%，这也是今年第六次上调；而另一方面则是5月CPI上涨5.5%再创34个月来新高，加息预期依旧存在。

目前，市场资金紧缺已经是非常严峻的现实，银行无钱可贷，而很多企业则面临无米下锅的境地。上风高科就公告称，公司决定出售所持有的ST国祥，出售价格不低于7.50元／每股，半年之内出售数量不超600万股，原因为“弥补公司流动资金”。

不过，也有分析人士认为，除了缺钱外，不排除部分股东不看好企业未来前景而抛售股票。

中投顾问IPO咨询部高级分析师严瑸则向记者谈到：“大股东减持行为可能就是对企业经营缺乏信心的表现。”

另有报道称，今年以来的减持公告中，发现不少国有股东的身影。而且相关个股频频出现在交易所的大宗交易系统中。有分析认为，由于今年1000万套保障房任务导致地方政府资金紧张，再者地方债问题突出，可能倒逼国有股股东突击减持套现。

有数据显示，自今年初截至7月中旬，在622家拥有地方政府和地方国资委背景的上市公司中，有111家进行大宗交易成交金额达到94.46亿元。昊华能源、中泰化学、大连国际、华泰证券和陕鼓动力等都在被减持之列。中投证券根据上市公司减持公告测算表明，仅5月份，国有股东减持占当月减持总量的55.4%，创出近三年来的新高。

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