纺织服装：短期空头力量仍较强 买入评级

投资策略—维持“买入”评级

纺织类公司 Q3 将面临高成本、低出厂价的尴尬局面，毛利率预计为全年低点；Q4 将迎来下游库存的重建，毛利率有望触底回升。关注受益于集中度提升及抗风险能力强的龙头公司鲁泰A、华孚色纺。各品牌公司8、9 月份将召开12 年春夏订货会，价涨会放缓，量增的情况需密切关注。板块短期基本面无近忧，关注中报行情及估值水平波动带来的投资机会。继续看好量增潜力突出的七匹狼、报喜鸟、九牧王、家纺类公司及转型中的大杨创世。

股价表现

本周上证综指微跌 0.26%，纺织服装跑输指数2.58 个百分点，其中纺织、服装子行业跌幅分别为3.68%、2.05%。受棉价下跌及大盘调整影响，纺织板块跌幅较大，凤竹纺织、维科精华、美尔雅等高弹性题材股领跌。板块领涨的是基本面无忧的家纺、七匹狼、报喜鸟、探路者等个股，且均为正收益。

估值比较

本周 A 股市盈率（TTM）由上周的16.91 降至16.50，同期纺织服装板块的市盈率亦由29.14 降至28.58（其中纺织、服装子行业市盈率分别为27.20、29.53），已低于年内平均水平。

原料价格

现货价与收储价差：周五中国棉花价格指数、国家棉花价格指数均价为20088，高于收储价288 元/吨。本周中国棉花价格指数、Cotlook A 现货价格跌幅分别为4.61%、0.69%，部分地区的棉价已跌破19800 元/吨的收储价。

郑棉主力合约1201 价格周跌幅0.69%，持仓量由上周的近70 万手迅速降至52 万手，多头平仓的概率较大，反弹行情未现，短期空头力量仍较强。

风险提示

棉价暴涨暴跌引发下游观望情绪加大；价涨对于需求抑制的程度超预期。