中国南车注定要减速

《品中资》中国南车母子曾经是我大力推介的中资股,当中尤以从事铁路机车及动车零部件研发制造的中国南车(生产和谐号列车)(01766)(沪:601766),该公司更加是我认为值得信赖的大型中资股之一。

不过,中国南车的股价由今年2月的11元高位反覆回落,昨日(25日)在温州和谐号列车发生意外后进一步急跌至5.98元水平,单日下跌近一成半,而从高位更累积下跌四成半,是今年其中一只表现令人失望的中资股。

今年初,我在本栏写过一篇名为「中国南车不明朗因素增多」的品评,具体地点出中国南车面对的问题。基于南车股价在当时的7元水平只可算是稍为合理,而不是特别吸引,建议未入市的投资者最好再观望一段时间,确定未来铁道部的发展方针,是否会对中国南车造成影响才考虑入市,而已经持有中国南车者,则可以考虑减持。目前看来,这个建议是适切和恰当的。

到底中国南车发生甚么事呢?大抵要追溯到今年2月,原铁道部部长刘志军因为贪污渎职突然下马,一般相信,刘志军在任期间,大量批出高铁项目,令到铁路建设的总规模有所谓「过度超前」的情况,从而衍生出大量的贪污腐败。而中国南车近年生意滔滔,难免会令人想到,在新人事的情况下,南车的生意可能不会再像从般顺利了。*铁路发展转向务实*

我当时曾经引述内地媒体报道新任铁道部部长盛光祖在不同场合的一些讲话,从中大家可以找到,中国铁路基建未来的一些蛛丝马迹。

「铁路建设规模要适度超前,而不能过度超前,今后在具体项目安排上要『保在建、上必需、重配套』。铁道部的新思路是,要合理确定铁路建设规模、建设标准、建设进度和列车开行模式。

旅客运输要考虑整个客运市场的需求,不是为某一方面的群体设计列车,应该考虑各种不同速度,停靠不同距离的车站,要更加方便群众,特别要采用方便农民乘车的运输方式。而且,西部要开通更多的普通列车,增加资金将投向西部铁路资源开发。」

当时有消息指出,中央将削减铁道基建投资,或从年初计划的7000亿元,减少至4000多亿元,市场担心部分高铁项目将因而被叫停。虽然至今铁道部都没有正式公布,要叫停任何高铁项目,但从南车股价的表现,就已经知道铁路相关股要减速似乎已经无可避免。

在温州和谐号列车相撞之后,未来铁路相关股的前景将会更加不明朗。甚至可以肯定的是,中国南车和她的子公司南车时代(03898),似乎是注定要减速了。*南车时代会较困难*

不过,由于南车母子的业务侧重点有些不同,我认为,中国南车的股价经过大幅调整后,仍然会有一定的投资价值,但南车时代则要观望中央政府对高铁的态度如何才能定夺。

首先,身为母公司的中国南车,主要业务是生产铁路用的车辆,包括火车和地铁之类的车辆。至于子公司南车时代,则主要生产车载的电气系统和电气元件。两者加起来,就是铁路基建和铁路电气化的主要参与者。

如果大家心水清的话,上文曾经引述新任铁道部部长盛光祖在公开场会的讲话:「旅客运输要考虑整个客运市场的需求,不是为某一方面的群体设计列车,应该考虑各种不同速度,停靠不同距离的车站,要更加方便群众,特别要采用方便农民乘车的运输方式。而且,西部要开通更多的普通列车,增加资金将投向西部铁路资源开发。」

由此可见,未来中国铁路的发展,将会以务实和切合西部或者农民的需要而兴建,好大喜功的工程可能会减少,又或者说,太先进和高度现代化的需求或许会减少,所以,从事机车生产的中国南车应该还有生意做,

至于主要从事车载电气系统,包括:列车牵引变流器、辅助供电设备与控制系统、列车安全设备及大型养路机械电气控制系统的南车时代,在这个风头火势的时候,相信要争取订单会较母公司中国南车困难。《济通通讯社资深分析员 罗国森》