有色金属：小金属强势 关注4只股

报告关键点：

基本金属涨跌互现，钨、锑、海绵钛等小金属继续强势。

钕铁硼行业议价能力提升，建议重点关注中科三环、宁波韵升、安泰科技、正海磁材。

维持行业“领先大市-B”投资评级，建议关注钕铁硼行业、小金属及基本面较好的铜锡。

报告摘要：

本周，LME基本金属中，铝、锌、锡走势强劲，分别上涨了4%、5%、4%，锌、锡价格创下近三个月来的最高点，铜、铅、镍走势平稳。汇丰公布的中国七月PMI初值跌至50以下，为28个月以来最低水平，制造业扩张速度减缓明显，基本金属的需求受到影响；但全球铝需求表现较佳，国内铝现货价格高于期货价格运行以及不断降低的库存都显示了现货市场较好的需求状况。本周，铝的交易所库存继续减少3.1万吨，而铜库存则上升1.3万吨。希腊第二轮1090亿欧元的援助方案顺利通过，受此影响，大宗商品价格以及全球股市纷纷上扬。然而，22日的美国债务上限谈判再次破裂，部 分抵消了欧债援助方案给市场带来的利好。

本周，贵金属小幅上涨。现货金本周最高涨至1609.46美元/盎司，最低跌至1,581.00美元/盎司，收盘报1,600.70美元/盎司，一周上涨7.60美元，涨幅0.48%，白银上涨2%。本月以来，黄金累计上涨6.6%，白银累计上涨16.9%。低迷的全球经济使得各国消费者信心指数二季度普降，跌至一年半来最低水平，全球范围内对贵金属的避险需求不断上升，推动了金价连创新高。欧洲对希腊的第二轮经济援助方案顺利通过，在周中令金价连续三天回调，但周五美国国债谈判破裂令债务违约问题又蒙上阴影，当天金价反弹0.91%。

本周，稀土价格平稳，主要品种价格未出现变化。小金属方面，钨、锑价格继续了上周的强势表现，本周分别上涨5.9%、3.9%，海绵钛价格上涨到12.5美元/公斤，单周涨幅25%，在上周出现短暂回调后，立即创下价格新高，今年来累计上涨了44.5%。

钕铁硼行业根据稀土价格变化及时调价，议价能力提升。基于两个原因：一是稀土在下游终端产品中的成本占比较小，且 优异性能决定了其难以被有效替代，需求前景广阔；二是稀土行业整合迫使海外下游企业寻求钕铁硼等成品的供应保障，欧美订单向中国转移，议价能力自然提升。从3月份以后，钕铁硼报价与稀土原材料的价差呈扩大态势。

本周，世界金属统计局（WBMS）陆续公布今年前五月各类基本金属全球供求状况，其中，铜、锌、锡供应过剩，镍出现需求缺口。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注四个方面机会：一是基本面良好的铜、锡；二是子行业维持高景气度，价格保持强势的品种，如稀土、锑、钨、锗、钛、钽、再生金属；三是通过资产整合和产能扩张获得外延式发展的品种；四是中报业绩超预期的品种。相关的公司包括新疆众和、东阳光铝、西藏矿业、驰宏锌锗、西部矿业、宏达股份、东方钽业、厦门钨业、辰州矿业、中科三环、宁波韵升。

风险提示： 1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。