酒钢宏兴：产能扩张定位清晰 “增持”评级

酒钢宏兴（600307）今天股价上涨4.06%，全天换手率为1.71%。公司拥有3.52亿吨铁矿可采资源储量，具备年产600万吨原矿、300万吨铁精粉资源供给能力。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.48元、0.61元、0.73元，对应动态市盈率为12倍、10倍、8倍；当前共有14位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，综合评级系数1.79。

公司2011年1-6月实现营业收入279.6亿元，同比增长41.6%；营业利润12.2亿元，同比增长116.9%；归属于母公司所有者净利润9.0亿元，同比增长107.4%；按照最新股本计算实现每股收益0.22元，其中2011年一季度、二季度的每股收益分别为0.09元、0.13元。

资源优势逐步扩大。镜铁山改造完成，上半年本部铁矿石自供比例从去年的35%提高到40%。中金公司预计2011-2013公司的原矿产量将保持40%的增长，分别为700、1000和1200万吨。公司正在加强对周边资源的勘探整合，增加后续资源储备。上半年收购了甘肃威斯特矿业勘查公司80%股权；七角井红山铁矿的探矿权；新疆哈密M1033铁矿东西矿区采矿权及M1037铁矿采矿权。

产能扩张定位清晰，品种结构趋于完善。天相投顾认为，1）产能扩张品种向长材倾斜。公司炼轧厂100万吨棒材生产线已于2011年6月底顺利投产，榆钢支持地震灾区恢复重建年产H型钢60万吨、热轧带肋钢筋及圆钢60万吨项目预计在2013年投产，长材产能的释放将契合西部地区高投资时点，公司长材需求无虑；2）填补特钢空白，提升盈利能力。募投项目中公司收购的天风不锈钢资产2010年年化净利润率为2.7%，略高于公司2.4%的水平。成功收购后公司除了增加不锈钢资产，与原长材、板材构成完善的产品结构外，不锈钢公司还可以利用公司的成本优势，进一步提升盈利能力，增厚公司业绩。截止2011年6月底，公司非公开发行股票预案已获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

三季度旺季持续。中金公司认为，西北地区三季度仍处于旺季，基建项目和保障性住房的开工进一步拉动建筑钢材需求；西部地区风电项目的建设拉动中厚板和热轧板的需求。公司上半年吨钢净利超过200元/吨，预计三季度仍将维持在较好的盈利水平。

天相投顾最后表示，暂不考虑定向增发情况，按最新股本计算预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.42元、0.54元、0.67元。考虑到公司产能扩张定位清晰，品种结构趋于完善，且铁矿资源存在扩张潜力，维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：成本优势低于预期的风险；定向增发最终能否实施仍存在不确定性风险。