杀跌中泥沙俱下 在错杀股里觅“金砖”

流淌的江河，裹挟而下的不仅仅是泥沙，还有“金砂”。股市狂泻，被杀跌的不仅仅是已被过分炒高的个股，还有业绩稳定增长的成长股。前者下跌可视为价值回归，后者下跌则被称作“错杀”。“错杀股”如同顺水而下的“金砂”，不论漂多远，沉多深，都无法磨灭其价值。当股市泥沙俱下时，正是股民沙里淘金的大好时机。

杀跌中泥沙俱下

上证综指从4月18日的3067.46点跌到6月20日的2610.99点，下跌450多点，跌幅高达14.88%。尤其在5月23日跌破2800点上方整理平台后，幅度达8.66%的一波骤跌吓出了不少恐慌盘，不少估值已低的行业板块和个股遭到机构和散户的清仓。

据笔者统计，在4月18日到5月20日的下跌中，申万23个一级行业里，只有有色金属、交运设备、机械设备、建筑建材等4个行业板块跌幅超过大盘7.07%的跌幅，公用事业、食品饮料、医药生物、家用电器、商业贸易等5个行业板块甚至逆势上涨。而在5月23日开始的一波杀跌中，除家用电器、房地产、食品饮料和综合类行业板块跌幅小于大盘外，其余均跑输大盘，其中杀跌最为明显的是餐饮旅游、公用事业、信息设备、交通运输、机械设备、轻工制造、金融服务和黑色金属等行业板块。经过这一波杀跌，行业估值进一步下落，比如金融服务行业的市盈率从4月中旬的24倍回落至6月中旬的21倍左右，已经低于2008年10月1664点时的水平，其中不乏“错杀”的成分。

再从A股今年的表现来看，在5月23日开始的这波杀跌行情中，跌幅超过大盘的个股多达1496只，下跌20%以上的有211只，其中既有估值偏高、前期涨幅较大的个股，也有估值并不高、前期涨幅不大甚至下跌的个投，部分中期业绩预计将继续增长的个股也位列其中。另外，一些2011年预测市盈率在10倍以下的个股区间跌幅也超过10%。在这些个股中，谁又能否认“错杀股”的存在呢？

“三招”下手拣金股

要想掘金错杀股，可从以下三方面入手。

一是从行业出发，跟随行业景气度或政策导向选股。行业景气向好，或者行业受政策积极支持，均将为行业内上市公司提供良好的发展空间，只要是能踏准行业发展节拍、有一定市场竞争力和市场占有率的公司，一般都能取得不错的业绩。从促进产业发展纲要到“十二五”规划，再到促进新兴产业发展，近年来政府已经推出了很多行业的支持政策，相关板块和上市公司也都有过表现。在此波下跌行情中，不少行业和个股进行了估值修复。由于行业发展是长期、持续的任务，所以相关板块和上市公司的表现也将是长期、持续的，下跌正好提供了再次入市的机会。总之，在寻找错杀股的过程中，可以从行业角度出发，找到被错杀的、发展前景明确的行业，进而在行业中挑选被错杀的金股。

二是从公司基本面出发，跟随业绩增长前景选股。投资股票，投资的是上市公司的未来，只有业绩增长稳定的公司才是良好的投资标的。即使身处景气度转差的行业，仍会有上市公司脱颖而出，闯出自己的市场，获得丰厚的盈利。所以，从跌幅较大、估值较低、业绩增长确定的个股中也可以发现错杀股。比如，目前正值中报披露期，有近八成公司发布了报喜公告，机械、化工、医药、新能源类公司的业绩增幅较为抢眼。投资者对其中前期跌幅较大而主营增长明确、环比业绩增长趋势向好的个股，不妨重点关注。

三是从市场表现出发，选取生不逢时的个股。在牛市时，高送转等公司行为会令股价再上一个台阶，而熊市时，利好出台却成了出货之时。新股上市的情况也类似，牛市时疯涨，熊市时“破发”。而这些生不逢时的个股并非全都是次品，有些属于被错杀性质，等行情转好时，就会咸鱼翻身，投资者可以趁机从中挑点便宜货。

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红三兵收复年线 27亿资金集结三行业159股

编者按：上周由于公布上半年及6月份经济运行数据，加上首批中报闪亮登场，造成市场上下震荡。上证指数周二长阴线破位，2800点关口失守，但周三反弹一举将周二阴线实体收复，周四、周五继续向上，以三连阳重回年线，收报2820.17点。

技术上看，上证指数显示出多头排列的迹象，31类行业中，大单资金净流入的行业有13类，这些行业在上周市场震荡中表现不凡。其中，电子信息、酿酒食品和商业连锁三类板块最受大单资金关注。《证券日报》市场研究中心特对以上行业进行深入解读，以飨读者。

电子信息

层次与规模将提升

据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，电子信息最受主力资金青睐，位列周大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入61474.25万元，电子信息指数也表现较好，周累计涨幅达3.10%，跑赢同期上证指数2.3个百分点，累计换手率达8.49%。

具体个股来看，上周134只交易的电子信息股中有76只被大单资金积极介入，占比56.72%，合计大单净流入达12.46亿元。其中，周大单资金净流入最高的十只个股分别为：中科三环（25653.09万元）、瑞丰光电（7468.67万元）、风华高科（6629.57万元）、超声电子（6132.92万元）、正海磁材（4971.06万元）、明家科技（4880.10万元）、远望谷（4784.58万元）、深天马A（4050.91万元）、横店东磁（4000.69万元）、天通股份（3734.80万元）。

新应用推动全球电子行业不断成长。从历史上看，行业不断成长的重要推手就是新技术新产品的应用和推广。PC的推广、手机的普及以及NB的广泛应用是信息技术行业成长的三个重要推动因素。

其中，以苹果iPhone和iPad为代表的智能手机和平板电脑将成为推动信息技术行业发展的又一新力量。相比传统以性价比为核心的竞争模式，苹果更注重用户体验，这种新的商业模式推动了新技术的应用普及（如触摸屏），进而也提升了产品和整个行业的价值。

“十二五”期间，在经济结构调整的背景下，电子产业将继续向产业链的上游迈进，电子行业的层次和规模均将得到进一步提升。2010年10月发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》指出要大力扶持发展新一代信息技术等七大战略性新兴产业，新一代信息技术包括下一代通信网络、物联网、三网融合、云计算、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等。

联合证券在行业的下半年投资报告中指出，2011年，随着外部冲击消减，在行业需求步入平稳增长、同时供给扩张回归理性的背景下，电子行业景气重新步入理性，将会保持行业自身正常成长。尽管行业整体景气度回归正常，但是不同子行业景气度仍会呈现结构性差异。智能终端产业链相关的子行业、安防和金融电子等子行业仍然保持好的景气度。

同时，联合证券基于行业景气回升和估值角度，看好三季度电子行业可能会出现的系统投资机会。投资主线沿两个维度展开：一是基于技术革新引领潮流，以及经济结构调整转型的背景，优先选择景气度高的子行业以及行业龙头；另一是从估值的维度，选择错杀的价值投资机会，以及确定性高的成长投资机会。投资组合：重点推荐周期性子行业中与智能手机和平板电脑相关的产业，包括触摸屏、连接器等子行业；重点推荐成长性子行业中的安防和金融电子等。重点公司：大华股份、大族激光、水晶光电、新国都、英唐智控和莱宝高科。

广发证券在报告中建议重点关注成长确定性强的个股以及高成长性的领域。1.产能转移的功率器件领域，建议关注士兰微、台基股份等；2.业绩高成长确定性较强的个股，建议关注莱宝高科、长信科技、水晶光电、兴森科技等；3.高成长中的半导体照明领域，建议关注鸿利光电、瑞丰光电等；4.快速成长的锂电池板块个股，建议关注欣旺达、亿纬锂能、德赛电池等。

酿酒食品 白酒、葡萄酒受益结构升级

据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，酿酒食品位列周大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入3.43亿元，酿酒食品指数也表现良好，周累计涨幅达2.10%，跑赢同期上证指数1.3个百分点，累计换手率达7.11%。

具体个股来看，上周74只交易的酿酒食品股中有43只被大单资金积极介入，占比58.11%，合计大单净流入达10.10亿元。其中，周大单资金净流入最高的十只个股分别为：商业连锁（26833.28万元）、广弘控股（9226.91万元）、五粮液（7673.62万元）、东凌粮油（7071.03万元）、光明乳业（6144.85万元）、金种子酒（4973.76万元）、顺鑫农业（4713.17万元）、山西汾酒（3106.89万元）、维维股份（2759.20万元）、青岛啤酒（2000.88万元）。

由于白酒是民族产业，受益于中国人的餐饮习惯和社交，白酒的结构升级会一直延续。其中，近几年200-600元价位次高端白酒持续放量的原因是：中产群体人数快速上升、超高端不断提价后让部分消费者感觉次高端白酒性价比更高、消费升级后部分中高端、中低端消费者专为消费次高端。由此，市场分析人士认为，中国白酒下一个故事是“次高端的全国化和行业整合”，谁有能力打造次高端的全国化品牌、谁有能力不断进行收购兼并等行业整合，那么谁就有希望成为五年后的王者。

从啤酒行业看，申银万国指出，总量升级空间不大，结构升级尚有空间。旺季来临前夕相对优选品牌溢价和成本转嫁能力强的青岛啤酒。行业不利因素是下半年成本压力有所上升。

同时指出，葡萄酒行业总量升级与结构升级空间兼备。但国产葡萄酒行业同时面临全球竞争。并且政策大环境使乳制品行业竞争格局进一步向行业龙头倾斜。

另外，我国屠宰行业集中度低，热鲜肉升级到冷鲜肉是未来方向。肉制品深加工率还有待提高，高温肉制品向低温肉制品过渡是未来方向。因母猪存栏量持续下降等因素下半年猪价仍将高位运行，肉制品企业短期仍面临成本压力。

申银万国在行业半年报中预计下半年食品饮料行业有板块性机会，五个理由是：1.旺季来临、提价预期再现、2012年盈利预测上调、估值切换至2012年市盈率后发现并不贵、中报业绩再次验证。二季度加仓后建议7月份择机继续增持，四季度冲高时或提价利好兑现时可适当减持。2.紧抓消费升级主线，寻找结构升级和总量升级中最受益的品种。总体而言，白酒、葡萄酒受益于结构升级（消费价位往上平移+提价），乳制品、肉制品受益于总量升级（人均消费量提升）。在中产阶级崛起的背景下，消费升级这股力量有望不断超预期，次高端白酒最为受益，未来几年有望持续高增长。3.看好三类企业：（1）次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、张裕A等；（2）超高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；（3）食品子行业的龙头企业，如伊利股份、双汇发展等。4.重点关注市盈率低且未来成长性好的品种，同时兼顾中报业绩。看18个月，洋河股份、伊利股份、山西汾酒、古井贡酒等中线仍有较大“预期差”的品种有望涨幅靠前。5、短期建议重点关注中报净利润预计增长60%以上的公司，如洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、伊利股份、金种子等。

商业连锁 增长稳健 估值优势显现

据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，商业连锁位列周大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入3.18亿元，商业连锁指数也表现出众，周累计涨幅达4.10%，跑赢同期上证指数3.13个百分点，累计换手率达6.41%。

具体个股来看，上周66只交易的商业连锁股中有40只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达4.88亿元。其中，周大单资金净流入最高的十只个股分别为：苏宁电器（7312.20万元）、豫园商城（4778.80万元）、民生投资（2519.10万元）、银座股份（2469.31万元）、友好集团（2382.00万元）、吉峰农机（2352.64万元）、文峰股份（2197.23万元）、鄂武商A（2044.27万元）、通程控股（1949.14万元）、广州友谊（1796.30万元）。

近日，全国人大常委会通过了关于修改个人所得税的决定，根据决定：每月工资以及薪金所得扣除费用后，减去3500元后的余额为应纳税所得额。市场分析人士指出，减税会进一步刺激消费欲望，商业连锁将因此受益。

行业上半年增长强劲，预计下半年增速将略有回落。业内人士分析，前5月社销总额累计同比增长16.6%，剔除汽车和石油后，5月限额以上企业零售额同比增长21.81%，累计同比增长约22%，在通胀和收入效应刺激下，行业上半年增长强劲。下半年随着通胀回落及经济增速下滑，行业增速或将下滑，但仍稳健，预计全年社销总额增速为16.31%，剔除汽车和石油后，日常消费品仍将保持20%左右的稳健增长。

其中，百货首选低估值、公司治理较好的区域龙头。中信证券报告认为，上半年百货子行业增势最为强劲，收入增速中枢在25%左右。目前中国百货前三强CR3市场份额仅为5.6%，远低于法、韩、德、美、日92.5%、77.5%、75.2%、42.6%、23.0%的比例，未来集中度有较大提升空间。随着“十二五”居民收入倍增计划的落实和中西部经济的崛起，中西部百货也更加受益。重点关注区域性扩张能力强、治理较好、激励到位的优秀区域龙头。

超市与家电连锁方面，中信证券建议关注供应链管理能力强的公司。受益于通胀,上半年超市企业同店销售增速10%-15%，但租金和人工成本上涨压力显现。目前超市整体估值较高，建议待回调后三季度开始关注跨区域扩张能力好、供应链管理能力强的公司。

家电及IT连锁方面，中信证券认为行业集中度低，市场空间大。苏宁、国美两强市占率CR2=14%，远低于美日40%的水平，行业集中度提升是必然趋势，随着行业龙头公司渠道下沉、产业链深入整合，龙头公司将强者恒强。

中信证券在行业下半年投资策略报告维持行业“强于大市”评级。测算预计重点覆盖的公司未来3年复合增速均值为28.71%，2011-2012年市盈率中值分别为24、20倍，与大盘估值的比价倍数为1.53倍，行业增长稳健，估值合理。并建议积极关注估值安全、业绩高速成长且确定性比较强，或后续有事件刺激的公司，如海宁皮城、苏宁电器、宏图高料、欧亚集团、新华百货、百联股份、合肥百货、永辉超市等。(证券日报)

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上市公司半年报揭幕：基金有所为有所不为(股)

时间节点步入7月中旬，上市公司半年报披露大幕拉开。《第一财经（微博)日报》初步统计已经披露半年报的上市公司股东情况发现，基金持股大面积减少，但是还是有不少公司获得基金的青睐被加仓。

6家公司遭基金减持

正所谓“萧瑟秋风今又是，换了人间。”上一个季度还被各路基金大举买入红红火火，但是A股市场的连续萎靡令不少公司被减持。Wind统计数据显示，截至记者发稿，已经披露半年报的15家公司中，有基金持股身影的9家公司中就有6家被公募基金不同程度的减持。

川大智胜（002253.SZ）这家深交所的上市公司是目前披露半年报中最不被公募基金看好的公司。公司半年报显示，前十大流通股股东中只有两只基金持有583.72万股，持股比例8.92%。而在第一季度末，持有川大智胜的基金多达6只，且有4只基金均为一季度全新进场。尽管，二季度川大智胜股价的跌幅可谓甚小，但是还是未能阻止诸多基金离场的步伐。

记者统计发现，川大智胜一季度末基金持股数量达到1043.40万股，持股比例高达30.91%，一个季度之后该比例就降至8.92%，减仓21.99个百分点。

如果说公司股价走低被公募基金减持还算情有可原的话，那么基金对青松建化（600425.SH）和华丽家族（600503.SH）的减仓时间上则显得过早，尤其是华丽家族。交易记录显示，华丽家族二季度股价一路走高，累计涨幅高达85.96%，远远跑赢同期指数。

华丽家族半年报显示，公司前十大流通股股东中基金共计持股数量为406.29万股，持股比例为2.85%。而在一季度末，公募基金持股比例则达4.36%。记者仔细查阅资料发现，最为扼腕叹息的恐怕要数富国基金(微博)旗下的天惠精选成长。该基金在一季度减持439.28万股之后，在二季度继续减持261.02万股，粗略计算，仅二季度的减持就最多可能丧失3336.49万元的盈利。

星河生物领衔三公司被加仓

尽管二季度A股市场表现一般，但是依旧有不少公司被公募基金持续看好并被付诸实际行动加仓。Wind统计数据显示，截至目前有三家公司被公募基金不同程度的加仓。

加仓最多的数创业板市场的星河生物（300143.SZ）。资料显示，这家以食用菌研发生产销售为主业的创业板公司尽管二季度股价累计下跌14.24%，但是公募基金的看好态度似乎并未改变。

公司半年报显示，公募基金共计持股370.51万股，持股比例高达9.91%。而在一季度末，该比例只有3.15%。其中银华基金旗下的银华富裕主题增仓86.98万股，银华优质增长二季度则大举买入59.98万股。富国天源平衡也增持52万股，长盛同智优势成长则买入53.76万股。

另外，被公募基金加仓的还有安琪酵母（600298.SH）和立讯精密（002475.SZ），分别被增持913.31万股和1030.74万股。(第一财经日报)