寻找在不同行情中表现突出的指数型基金

◎《红周刊》特约 民生证券 马永谙

为什么投资指数型基金？一，业绩优势，从美国基金市场的发展历程中可以看出，被动投资的指数型基金收益高于主动投资的股票方向基金；二，成本优势，指数型基金具有较低的管理成本和交易成本；三，投资透明、风格纯正。如何选择合适的指数基金，我们根据2000至2011年上涨综合走势将市场行情分为8个区间，其中有3个上涨区间，3个下跌区间，2个震荡区间，以下将分行情区间讨论不同指数在不同行情下的表现。

上涨行情中表现较优的指数：中证上游、上证商品、上证新兴等。我们对47个指数在近十年4轮上涨行情中收益率以及收益率的相对排名进行计算，然后对相对排名取中值，排名前50%的指数收益在4轮上涨行情中收益率均超过了大盘。中证上游资源产业、上证大宗商品股票、上证新兴产业等在历史上的上涨行情中都取得非常不错的业绩，从这些行业构成中可以看出，这些上涨行情中表现较优的重仓行业多为采掘、化工、有色等周期性行业，这些周期性行业多处于产业链的上游，在市场行情向好时涨幅比较大。

震荡行情中表现较优的指数：深圳成长40、深圳红利、深圳成份等。我们对47个指数在近十年3轮震荡行情中收益率以及收益率的相对排名进行计算，然后对相对排名取中值，深证成长40价格、深证红利价格、深证成份等在历史上的震荡行情中都取得非常不错的业绩。

下跌行情中表现较优的指数：中小企业板、中小板300、中证下游等。我们对47个在近十年4轮下跌行情中收益率以及收益率的相对排名进行计算，相对排列中值上来看，47只指数中仅有8只低于上证综合指数，其余39只指数均排名高于上证综合指数。中小企业板价格、中小板300、中证下游消费与服务产业等在历史上的上涨行情中都取得非常不错的业绩，从这些行业构成中可以看出，这些上涨行情中表现较优的重仓行业多为食品饮料、生物医药等消费类行业，这些消费类行业受经济周期影响较小，在下跌中跌幅较小。

下半年看好中小盘风格指基

前期紧缩政策导致的需求连续下滑正推动企业经历一轮去库存调整，订单的回落将引起企业产能利用率的快速下降，同时较高的库存水平将对产品价格形成比较明显的遏制，带来企业盈利增速的进一步下滑。尽管CPI在年中见顶回落，但经济下行迹象已非常明显，在这种环境下，我们认为中小盘股票的机会更多一些。基于我们对行情、行业、风格的判断，筛选出了上涨行情表现较优、偏好食品饮料等我们看好的行业，且成分股中中小盘股票比例相对较高的指数组合，找到跟踪这些指数误差较小的基金，最后得到我们推荐的指基组合：华泰柏瑞上证中小盘ETF、金鹰中证技术领先、博时深证基本面200ETF、广发中小板300ETF。