刘子龙：白银用途非常复杂 银价或跑赢金价

2011年07月16日“汇添富基金(微博)·黄金万里行”活动在北京举办，腾讯财经对此次活动进行全程直播。汇添富黄金及贵金属拟任基金经理刘子龙在活动中发表主题演讲，以下为演讲实录：

刘子龙：我们说的是贵金属，黄金是主要的品种，但是另外一个是白银，我稍微介绍一下。我们应该比较清楚了，经常看武侠小说，去饭馆吃饭，叫小二结帐的时候就拿碎银，白银在世界范围内以前很长一段时间都是流通货币；到现在，比较明显跟中国幼关系的事情就是在200年前左右，有鸦片战争，鸦片战争最初的源头是以后中国根英国是一个贸易的顺差，然后英国的白银不停的流入中国，英国需要把这个东西扭过来，中国不需要它的东西，而它需要中国的茶和瓷器。到鸦片战争之后，把香港割给英国，我在香港，感觉比较深刻一些，这是一些近代的历史。刚刚刘老师也介绍了黄金后来变成主要的货币，特别是在二战4、5年以后，那个时候因为欧洲刚刚经历过战乱，世界上对于货币的信心都是非常疲弱的，美元开始跟黄金挂钩，35美元兑一盎司，那个是金本位。那个时候开始，金在金融市场的重要性远远超过了白银。那个时候我们经常说经营比，那个时候还是很高的，60倍，一盎司黄金等于60盎司白银，比例非常高了。到71年的时候，金本位取消了，黄金甚至也跟货币脱钩了，结果货币的发行量就失控了，结果货币就贬值。我们刚刚说的保卫战不是说现在我们需要做这个事情，只是引领我们回顾一下，这七年开始，如果我们拿的是美元，也就是说那个时候我们就开始保卫我们的财富了。

白银和黄金有什么区别呢？白银相对于黄金来说还有更多的用途，主要的用途是工业用途。什么意思呢？虽然它的存量跟藏量其实是比黄金大，可是黄金一挖出来基本上是不会消失的；可是白银因为有工业的用途，它用了以后就没了，用了以后就没了。可以看看左边的图，过去70年，它的存量从30万吨下降到3万吨，主要是因为白银已经用了；然后黄金的存量反而在同时期从3万吨变成10万吨，因为你挖出来它就在这里，不会走，也不会消失，这是黄金与白银的主要区别。所以，白银有很多重的身份，但是黄金单纯的够是一个储存财富的媒体。

说一下白银需求的用途，它可以分类，刚刚说了，白银跟黄金不一样的地方，它有超过一半的是有工业用途。蓝色的部分是用途，还有首饰的需求。这个分类里面，过去十年平均这个方面的需求是增加的还是减少的？这要看工业的需求是不是增加的？摄影的那个下降得很明显，因为以前是用胶片，而现在是用数码，这方面的下降是很明显的，投资的需求增加得也是非常快。白银需求、工业需求，除了传统的工业需求，未来还有白银工业需求，只会增加，不会减少。它也有一些新的工业用途板块，这个我就不细讲了；还有芯片，好像一种类似于我们身份证的东西；还有新能源，全球都在发展新能源，太阳能方面的用途是非常广泛的；左下角是一个防腐的用途。

所以，今天它的用途非常复杂，有工业的相关性，也有贵金属的相关性，黄金跟工业指数的一个混合体。这个图可以看到比较，从08年开始的走势，黄色的是黄金，蓝色的基本上是一个全球股票指数，另外一个就是白银。可以看得到，有时候你发现，基本上黄金下跌的时候，白银也不下跌，因为它有工业的成分在里面，所以不单单是因为美元涨了它才变，引柔和了两个不同品种的特性在里面。白银和黄金其实在一个配置比重有什么可以考虑的呢？什么时候我觉得白银有机会跑赢黄金，国际上用的是金银价比例，过去金本位开始了之后，金银比创的新高是60倍左右。从这个图上可以看到，最近一段时间，这个是从90年代开始，大概有10几年的时间，它在一个比较稳定的范围里面，50-80倍之间波动，蓝色的线去比较的时候会发现，它涨到80倍的时候，金价已经超买了，相对银价来说，所以金价要跌或者是银价上去，这个时候就是银价跑赢金价的时期。