绵阳基金LP阵容曝光 第三单投资项目冲刺IPO

作为国内目前已完成募集的最大规模产业投资基金，中信绵阳产业基金（下称“绵阳基金”）一直备受业界关注。近日，中国证监会披露了拟上会企业北京江河幕墙股份有限公司（下称“江河幕墙”）申报稿，将绵阳基金最新的运营情况公之于众：截至2011年4月28日，包括全国社保基金、邮政储蓄银行、诸多PE机构和伊利股份、伊泰B、华联股份、中信证券、雅戈尔等多家上市公司在内的38家LP(有限合伙人）认缴出资额共计93.63亿元，到账出资额总计73.21亿元。其“吸金力”之强大由此可见一斑。

中国证监会网站8日披露，发审委将于13日审核江河幕墙申请首发事宜。该公司预披露材料显示，作为幕墙系统整体解决方案供应商，江河幕墙主要从事建筑幕墙系统的研发设计、生产制造、工程施工和技术服务。本次计划发行1.1亿股，占发行后总股份不超过19.65%，拟登陆上海证券交易所。

其中，绵阳基金分别通过增资和受让股权的方式，以持有4000万股、占总股本8.89%的比例，位列公司第四大股东。综合计算，绵阳基金增资和受让股权的平均持股成本约为6元/股。资料显示，江河幕墙2010年每股收益0.69元/股。可见，如成功上市，绵阳基金将获得不错的回报率。

38家有限合伙人全面曝光

在证监会“上会”审核中对涉及PE机构环节的披露要求进一步严格，比如要求披露PE基金的LP名单等，如果是突击入股，甚至要“终极追溯”至自然人。或许是在此背景下，绵阳基金首次全面曝光其最新运营情况。除了之前已披露过的90亿募资额，其闪亮的LP名单亦使其他产业基金自叹弗如。

据悉，绵阳基金系经国家发改委《关于绵阳科技城产业投资基金组建方案核准的批复》（发改财金[2008]3378号）批准，于2008年12月16日成立，以封闭方式运作，存续期为12年。

经核查，截止2011年4月28日，包括全国社保基金、诸多PE机构和上市公司在内的38家有限合伙人认缴出资额共计93.63亿元，到账出资额总计73.21亿元。其中，社保基金认缴20亿元、中国邮政储蓄银行认缴10亿元、中信证券认缴5亿元、建银投资认缴5亿元，位列前4位。此外，还有伊利股份、伊泰B、华联股份、雅戈尔等多家上市公司和上海瑞鑫创业、南京福元康鑫投资、无锡国联创投等多家PE机构闪现该基金LP队伍之中。

具体财务情况为，经安永华明审计，截至2010年12月31日，绵阳基金总资产为63.73亿元、净资产为63.64亿元、净利润为1.74亿元。

从成立、募资到投资，刘乐飞和他的绵阳基金一直沉着低调、少在公开场合披露情况；一位熟知刘乐飞的投资人对记者表示，“一个优秀踏实的团队对PE投资成功的重要性是毋庸多言的，但刘乐飞深厚的人脉及其在投资方面的丰富经验和独到眼光，亦是绵阳基金投资案例成功和吸引诸多重量级投资合伙人的最主要因素。”

为何邮政储蓄银行可投PE？

记者细研绵阳基金的LP名单发现，其中赫然出现中国邮政储蓄银行，这是否折射出银行系在参与股权投资领域将有重大突破？但某资深LP人士对记者表示，邮政储蓄银行属于邮政系统分管，与金融系统的商业银行并非一类，所以该银行可以投资PE基金，这并不有违《商业银行法》的相关规定。

随着国内PE市场日益壮大，银行系早表现出对于PE领域的浓厚兴趣，但无奈囿于《商业银行法》对于商业银行投资范围的限制，使其不能直接进行此业务。大多采取如下两种方式介入：一种是采取曲线方式，即设立离岸投行子公司来运作，如建银国际、工银国际等，一种是开展与PE相关的中介业务，如较早涉足此业务的招商银行推出了为私募股权基金提供包括资金募集、基金托管、投资银行、现金管理、离岸金融等全方位综合服务的业务。但上述两种情形总体而言均为银行系间接涉足PE。招商银行行长马蔚华日前在天津第五届融洽会上积极呼吁商业银行进入PE投资领域。在他看来，商业银行具有资金优势，同时手头握有大量客户资源、渠道和财富管理经验。

有PE界人士对记者表示，GP借助银行背后的大量客户渠道将在项目源上享有独特优势。银行各分行把存在股权融资需求的贷款客户反馈给PE，再由PE向其中有潜力、具投资价值的公司进行投资，这将会形成一个良性循环。

从公开信息来看，此为商业银行作为PE基金有限合伙人（LP）的首个披露案例，或昭示着银行系进军LP的大门有望逐渐打开。

成立三载即有三单退出案例

和绵阳基金同期成立的产业基金目前多数仍默默耕耘，甚至募集都尚未完成，而能引来38家闪亮LP快速完成募资的绵阳基金如今却已小有斩获。

据公开信息，江河幕墙项目已是绵阳基金所投资的项目中第三单冲刺IPO。创业板公司盛运股份是绵阳基金首单PRE-IPO。据招股书披露，绵阳基金于2009年6月斥资3900万元持有其1000万股，以10.46%的持股比例位列第三大股东。

中小板公司贝因美为其第二单。据招股书披露，2009年11月绵阳基金以16.67元/股的价格受让J.V.RInternational Limited公司持有的贝因美300万股股份；2009年12月12日，贝因美以资本公积金转增注册资本，每10股转增13.5股，绵阳基金至此持股数量扩至705万股。此外，绵阳基金还以2128万元的出资额持有贝因美集团10%股份，即间接持有贝因美1647万股。综上，若江河幕墙成功登陆资本市场，则绵阳基金在创业板、中小板及沪市主板都纷纷开花。