PE基金选择有道 单纯迷恋高收益谨防变水中月

PE 的收益率也会随宏观经济周期性波动，单纯迷恋所谓的高收益谨防变成水中月。

当2011年创业板发行的市盈率从100倍以上滑落至20倍以下时，清醒的投资者应该意识到以前“闭着眼睛投PE(私募股权基金)”的时代已经过去了，事实上，PE的收益率也会随宏观经济周期性波动，单纯迷恋所谓的高收益谨防变成水中月，更何况以PE之名行骗术的大有人在，仔细甄别PE基金才是王道，在实际的操作中，可注意以下几点：

1)天津市最近加强了对股权投资企业的监管，包括登记注册备案、对注册资金和实缴资本设置最低门槛，自然人投资额不低于200万元和基金资金必须由符合条件的商业银行托管等内容，对存在非法企图的伪PE设置屏障。投资者可在考察PE机构的时候参考。

2)从股权投资企业的组织架构上分析，由于公司制存在双重税赋和决策效率较低等因素；信托制在出资制度上缺乏有效登记、公示制度导致IPO(首次公开募股)的过程存在瑕疵等因素，上述两种制度被有限合伙制所替代，这注定PE只有少数人才能参与。

3)PE的发起人被称为GP(GeneralPartner，一般合伙人)，通常也是基金的管理人，他们的投资管理能力对基金的收益具有决定性的影响，通常管理人在过往历史业绩中的投资企业个数和成功退出比例是一个重要的参考方面，但要注意考查该管理人常作为被投资企业的主投资方要远好于作为跟投方，同时退出时一定要以IPO(首次公开募股)为主，但很多机构为了夸大数据往往将参与的定向增发企业也作为成功案例。

4)GP的制度和团队也是非常重要的考察方面，伴随行业的快速扩张，人才匮乏已成通病，大量在会计师事务所和咨询公司有3年工作经验的人开始批量进入这个行业，这批没有企业管理和创业经验的投资管理人能够给基金投资人带来什么样的投资令人产生怀疑。另外，股权基金的附加价值，基金提供的人脉网络、企业管理思路、行业发展策略、财务和人力资源的不断支持等，或将成为决定投资成功与否的关键。

5)大量第三方机构为了向投资者兜售产品进而赢取销售收入，宣称股权投资是“保本保收益”，若客户在不了解基金运行的情况下就进入到这个风险极高的市场，在宏观经济整体向好和流动性充裕的情况下，不会出现明显的风险，但当经济波动加剧，行业洗牌来临的时候，出现风险的概率就会成倍增加。专业的募集机构会向投资者充分揭示风险，并提供投资者更多的增值服务，业内领先的当属招商银行私人银行，2010年度被清科(中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构)评为中国VC/PE基金募集最佳私人银行。

总之，私募股权投资基金兼具高风险和高收益特性，当前，VC/PE投资进入卖方市场，投资回报或降低，更需要投资者理性参与，并切实做好财务安排和风险控制。