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CPI如何影响利率 上一轮加息周期的四点启示

中国市场调查网  时间:2011年7月11日   来源:财新网

  

  上周的加息是不是最后一次?6月、7月、8月的CPI数据至关重要。如果能够企稳,那么不再加息是有可能的

  【财新网(微博)】(记者 黄晨)上周六(7月9日),统计局公布6月CPI同比涨6.4%,之前几天,央行已加了一次息,为今年以来的第三次。这会是央行在今年的最后一次加息吗?

  未来并不可测。不过,财新网回顾了上一轮加息周期,也许可得一些启示。

CPI如何影响利率 上一轮加息周期的四点启示

上一个完整的加息周期是从2006年3月-2009年7月,一共三年零4个月。

  2006年3月,CPI在0.8%的低点,然后爬升,2008年2月见顶至8.7%,之后遇到金融危机,快速回落,到2009年7月见底,CPI为-1.8%。

  在CPI爬升周期,央行第一次加息是在2006年8月,当时CPI是1.3%;第二次加息在2007年3月,其时CPI已升至3.3%。

  之后的11个月里,CPI快速升到了8.7%,央行也连加了五次息。2007年12月,一年期存款利率到了4.14%。在这轮加息周期,央行一共加了7次息。

  在CPI下降周期,央行第一次减息是在2008年10月,当时CPI已从8.7%回落到了4%,趋势已经非常明显。

  其时,受金融危机影响,CPI快速下坠,在接下来的三个月里,央行又降息三次,到2008年12月,已降至2.25%。

  从上一个周期可得到四点启示:

  (1) 央行都是在CPI上升和下降趋势明确后,才作出加息和减息的动作。

  (2) 在作出第一个加息或减息的动作后,如果CPI持续上升或下降,央行会密集出台加息或减息的动作,直到CPI趋稳。

  (3) CPI出现趋稳的态度,央行会进入观望期。

  (4) 一年期存款利率2.25%是利率的下限。

  再看本次周期,央行的第一次加息是在去年10月,当时CPI已回升到了4.4%。之后的8个月里,CPI升到了今年5月的5.5%,央行期间又作了4次加息,一共已有5次。

  上周的加息是不是最后一次加息, 6月、7月、8月的CPI数据至关重要,如果能够企稳,那么不再加息是有可能的。

  下图为过去10年的CPI与调息情况表:

CPI如何影响利率 上一轮加息周期的四点启示