7月7日香港股市重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 通胀势汹汹人行抢先加息 负利率依然央行顾问吁继续加

人民银行在内地盛传6月通胀升破6%之际，昨天傍晚突然公布再加息0.25厘，今日起1年期存贷款基准利率分别升至6.56厘及3.5厘。由于是次加息属于预期之内，有分析指对市场影响有限；此外，通胀即将见顶，相信今次是年内最后一次加息的人亦较过去增多。

然而，相对当局全年4%的通胀目标而言，即使今日起1年期存款息率虽已调升至3.5厘，实质利率仍为负数。人行货币政策委员会成员夏斌昨接受彭博社访问时称，“加息0.25厘还不够”。他认为，未来还应逐步加息，才能解决负利率。

评论：国内2011年的第三次加息千呼万唤始出来，对于此次加息，虽然选在周中颇出意外，但鉴于市场憧憬已久，对股市影响料相对有限。而市场对于此次加息是否是年内最后一次加息的争议较大，笔者认为现时通胀形势仍然极为严峻，外部通胀形势亦只是稍见缓解，美国QE3是否将继续出现并不为中国所能掌控，断言通胀已受控，而放松调控实为不智之举，此次加息因不是年内最后一次。

2 IPO转热4股足额 定价留水位

三只新股上周五同时招股，刚好遇上期内港股反弹的利好时机，至昨日截止公开发售均获足额认购。不过，公司及投行定价均未敢太过进取，多以近低端定价，以防股价潜水。

综合本地约12间券商及市场消息，昨日截止招股的4只新股，包括金盾（02123）、卓尔发展（02098）、青蛙王子（01259）及顺风光电（01165）的公开发售，均获足额认购，料上市亦可如期进行。当中金盾就获暂超购约79倍。

不过，各股定价时仍有顾虑，未敢太过进取。消息指，卓尔的公开招股获得逾5,000万元的孖展借贷认购，但将以招股价范围的低端2.89元定价，集资约15.17亿元。而公开认购获约5倍超购的顺风光电，亦以每股1.11元定价，原招股价范围介乎1.09至1.42元。

至于吸引近9,000人入票的青蛙王子，消息指公开发售获超购约25倍，须启动回拨机制，但由于不少长线基金都以招股价的中低水平认购，加上市况仍受加息等因素影响，故倾向以中低位定价，让投资者有利可图。

但上述审慎气氛却似未有影响明天定价的内地大卖场龙头高鑫零售（新上市编号︰06808）。高鑫国际配售已提前“截飞”，消息指定价将接近招股范围的中上限。只是投行或顾虑到股市反复，拟保留若干“水位”，不会以上限每股7.2元定价（市盈率约31倍）。

今午截票的高鑫，孖展昨已达101.4亿元，已远超上月Prada招股时的孖展借贷（约2.5亿元），较公开认购额超额约11.3倍。当中辉立等券商录得少量、每张涉资4.15亿元的头锤飞（即上限票）。

评论：在市况好转，以及诸新股定价亦相对偏低的情况下，新股发行回暖属正常市场反应。需要提醒投资者，即使新股发行气氛较佳，投资者亦需耐心选择质素相对较佳的新股，以追求更大的收益及规避风险。

3 建行郭树清开腔：地方债是银行业大问题

地方政府债务风险隐患日渐浮现，早前多家本港上市内银一再强调，地方政府融资平台贷款风险可控，如今话风亦开始有所转变。建行(0939)董事长郭树清昨日便首次明言，地方政府债务是行业的一个“大问题”，但对中国银行业的影响还未大到需要政府救助的地步，并补充指地方政府债务对建行“不是一个大问题”。

路透社昨日援引郭树清表示，建行很多地方政府贷款均有良好的现金流，该行有很多办法来控制有关风险。

根据早前各内银已公开的数据显示，工行(1398)及建行向融资平台的信贷投放规模最大，其次是中行(3988)及农行(1288)。工行董事长姜建清今年3月曾罕有地向英国传媒大谈对融资平台的看法，强调有关贷款不会为中国银行体系构成系统性风险，并料3年内问题将得以解决。

评论：大型内银高管层首次发表对地方债融资平台的担忧，一方面表明中国政府及内银股对于地方融资平台风险更加重视，另一方面，亦表明地方融资平台风险已发展到较为严重的地步。鉴于现时内银多已上市，随着地方融资平台风险的逐步扩大，由股东直接承担所造成损失的可能性不低，内银股后续仍将受压。

4 不满港交所改革 经纪密谋上街

港交所（00388）近月就推出一连串改革咨询市场，引起华资经纪业界群起反对，行政总裁李小加遂急邀经纪业界于明日（周五）午休时间开会解画。不过，代表前线经纪的香港证券及期货专业总会已扬言，不会参与是次会议，更表示若港交所不考虑修订或撤回方案，不排除会在下周采取包括游行等的进一步行动。

对于其它改革措施，该会亦感到不满，以开设期货夜市为例，虽然交易所表示经纪行假如没有兴趣或资源，可选择不参与夜市交易；不过王国安就指出，若经纪行不设夜市服务，原本的客户自然会流失至其它经纪行，以便一旦夜市大幅波动时可随时平仓，换言之，经纪业界是不得不参与夜市交易，而当中又会涉及大量人手及资源。

虽然有人大力反对，不过有经纪业界人士则指出，与2003年撤销最低佣金不同，各界对今次改革措施的立场并非完全一面倒。

评论：一方面是华资券商在中资及外资券商的竞争下，处境日益艰难，而港交所欲引入的新政亦有不少相对于华资券商的确不够公平；另一方面，港交所毕竟是上市公司，通过推出新政使之有利于能支持其更好盈利的大客户，亦是正常诉求。整体而言，华资经纪通过上街等手段，或可使港交所在出台更加激进政策前有所妥协，但毕竟香港证券业不是福利机构，香港中小券商现时影响力亦有极大减弱，最终恐因自身竞争力不足，而更加式微。

5 美证监洽跨境调查 中方难让步

美国上市民企的企业管治及财务状况备受质疑，影响已波及本地上市民企。外电日前引述消息称，美国监管机构计划于下周访华，与中国证监会讨论跨境调查及执法的可行性；有本港监管机构人士分析，事件虽已提升至外交及政治层面，但相信中方难以在跨境调查上作出让步。

据外电报道，美国证监会（SEC）及上市公司会计监管委员会（PCAOB）将于下周与中证监会晤；内地传媒昨引述PCAOB发言人表示，双方将分享审计检查及跨境监管的技术和实践经验，美方期望能扩大对中国会计师检查的权力。

本港监管机构人士认为，中美证监会面仅属信息沟通的层面，难以在跨境调查上取得突破，例如容许美国监管机构深入内地收集企业信息；事实上，即使如香港般已与内地签订谅解备忘录，亦无法进行跨境调查或执法。

以港交所（00388）去年底接纳内地会计准则为例，中港两地包括财政部、中证监、本港证监会及会计师公会等多个部门便曾分别签订备忘录（MOU），厘清两地跨境执法权力，当中规定当本港监管机构须调查内地会计师时，应透过财政部收集资料。

评论：美证监会欲跨境调查及执法，此事件已发展成为政治问题，由于涉及政治、安全问题，已非传统经济手段可以妥善解决的，料难有大进展。

6 理文南车时代盈喜 股价逆市升

理文集团(0746)、南车时代电气(03898)昨日中午公布盈利预增公告，促使股价波动。收市后，亚洲水泥(0743)亦发表盈利预喜。

化工品和手袋生产商理文集团(0746)昨发盈喜，预计截至今年6月底半年纯利较去年同期大幅上升，增幅主要源于第四条甲烷氯化物生产线已于上半年投产及产品售价上升。集团主要经营甲烷氯化物、烧碱及手袋的制造销售。理文昨收市报10.04元，升4%。

南车时代电气(3898)亦公布盈利预喜，利润增长主要归因于销售额增加。公司预期今年上半年纯利将会远高于去年同期，同时因获取核心产品机车及动车组电气系统的规模经济效益。南车今年首3个月纯利已达4.7亿元人民币，已超过去年全年纯利8.5亿的一半。南车时代电气昨收市升3%至27.75元。

评论：这三家上市公司积极发布盈喜，有利于舒缓市场因担忧内银股风险而造成的信心不足，唯此三家上市公司规模相对偏小，影响相对有限。

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