下半年国内经济将平稳减速

　　展望下半年，“十二五”开局之年的规划投资项目将纷纷上马，保障性住房等民生建设项目的启动，投资需求将保持较快增长态势；如果没有影响消费需求的重大政策出台，居民消费将平稳增长。受季节性因素影响，下半年贸易顺差比上半年有所扩大。同时，物价上涨压力将使宏观调控政策保持既有取向并继续加大力度，我国经济将保持平稳减速趋势。初步预计，2011年上半年及全年我国GDP分别增长9.5%和9.3%左右。

　　　　1、工业生产将保持稳中微降的趋势

　　推动工业生产增长的主要因素：一是工业企业保持良好的效益，支持企业扩大再生产。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14869亿元，同比增长29.7%。二是近期国家上调了部分省市上网电价，缓解了电力企业亏损压力，将有助于下半年缓解电力对工业生产的约束。三是下半年工业原材料价格不会出现大幅下滑，高通胀预期下企业不会有大幅削减库存的动力，这将在一定程度上稳定工业生产增长。四是工业企业产销衔接较好，5月份，工业企业产品销售率为98.1%，比上年同月提高0.4个百分点。

　　不利于工业增长的主要因素：一是持续紧缩的货币政策将导致企业特别是中小企业融资难度加大，企业融资成本明显提高，不利于中小企业扩大生产。二是完成节能减排年度目标的要求和有序用电措施的推出将抑制部分高耗能行业生产。今年以来电力等能源消费增长较快，实现单位GDP能耗下降3.5%的年度节能目标难度非常大。为了完成节能减排年度目标，部分地方重点限制高耗能企业用电，这将会影响这些行业增速。三是5月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，连续两个月出现减缓，表明未来制造业活力有所下降。

　　总体来看，下半年工业生产将呈现出稳中微降的趋势，初步预计，2011年上半年及全年规模以上工业增加值分别增长13.9%和13.5%左右。

　　　　2、固定资产投资将保持较快增长

　　促进投资增长的因素：一是“十二五”规划项目将加大开工步伐，对投资形成重要支撑，占比90%多的地方投资项目将进一步快速增长。近来新开工项目计划总投资呈加快态势，5月份新开工项目计划投资总额同比大涨25.9%，作为先行指标反映未来投资将有所加快。二是允许地方政府融资平台发行专项债券筹措资金等措施将推动保障房建设步伐加快。今年1000万套保障性住房建设任务目前仅开工了340万套，就已经初步显示出对房地产投资的带动作用，下半年保障性住房建设规模更大，将对投资增长形成较大支撑。三是随着近期集中审批一批电网和火电项目，电网和发电能力投资的加快将有助于推动投资较快增长。

　　抑制投资增长的主要因素：一是逐步收紧的货币政策高频操作，使得投资的信贷环境明显趋紧，前5个月固定资产投资资金来源中国内贷款增长10.9%，和国家预算内资金并列为增速最慢的资金来源。固定资产投资资金来源增速仅为21.3%，低于固定资产投资完成额增速（25.8%）。经验表明，资金来源增速低于投资完成额往往意味投资资金链紧张，影响下一阶段投资完成额增速。二是目前中小企业融资难问题日益凸显，民间借贷成本不断攀升，将对民间投资增长形成压力。三是节能减排和淘汰落后产能的年度目标任务已经下达，高耗能行业投资将受到抑制。总体来看，全年固定资产投资将保持较快增长态势，初步预计，上半年及全年固定资产投资分别增长26%和25.5%左右，扣除价格因素，全年固定资产投资实际增长18.1%左右，增幅较上年放慢2.1个百分点。

　　　3、消费品零售额增速较上年明显放缓

　　促进消费增长的因素：一是农民收入快速增长将促使农村消费继续保持良好势头。今年一季度农民人均现金收入实际增长14.3%，创1984年以来最快增速。随着农产品价格保持较快上涨以及国家多项涉农补贴政策到位，农民现金收入有望继续增长，将使农村消费后劲较足。二是城镇居民养老保险试点以及部分省市提高社保待遇有利于增加低收入阶层消费能力。根据国家规定，自2011年7月1日起，在全国60%的地区启动城镇居民社会养老保险试点工作，这将有助于减弱居民消费的后顾之忧，增强消费信心和消费能力。三是提高个税起征点有助于减轻居民税收负担。我国个税调整方案有望下半年进入实施阶段，降低中低收入的税负有助于扩大消费。四是高档商品进口关税即将下调有助于扩大消费需求。近期，财政部和商务部等部门提出降低中高档商品进口关税的方案。如果降低部分中高档商品进口关税的方案得以批准，将使部分境外消费转化为境内购买，为扩大国内消费做出贡献。

　　不利于消费增长的因素：一是汽车消费回升乏力，不利于消费增长。受购置税优惠政策取消、燃油价格不断攀升、部分城市治堵限购车辆以及日本地震关键零部件进口受阻等因素影响，我国汽车产销增速逐月减慢。汽车销售大幅减速对总消费带来较大冲击，据测算，今年前五个月，因汽车销售额增速减缓，下拉社会消费品零售总额增速2.5个百分点。二是较强通胀压力对扩大消费有抑制作用。一方面食品价格涨幅较高对其他消费的挤占影响逐渐显现。另一方面工业用品、服务价格和资源价格全面上涨对消费者信心的打击较大，消费信心指数下降至较低水平。三是部分消费刺激政策边际效应递减。今年以来，家电下乡产品销售由成倍增长向负增长转变，明显下拉了家电类产品的销售增幅。家电下乡和家电以旧换新等政策对消费的拉动作用减弱。

　　总体来看，今年消费需求增速较上年将有所放慢。初步预计，2011年上半年及全年社会消费品零售额分别增长16.7%和17%左右，扣除物价因素，全年社会消费品零售额实际增长12.1%，增幅较上年放慢2.7个百分点。

　　　　4、出口增速稳中趋降

　　推动外贸出口增长的因素：一是世界经济将保持温和复苏，国际贸易形势不会出现大幅起落，IMF预计2011年世界贸易量增长8.2%，我国外部需求环境较为平稳。二是随着日本震后重建的逐步展开，我国作为世界最大的建材、钢铁、石化产品生产国和世界主要建筑工程服务输出国，一方面，可为日本生产恢复提供支持，另一方面，也会增加我国相关产品出口。三是我国外贸出口价格指数出现明显上涨，有助于出口额的名义增长。今年以来，我国出口价格指数保持在110左右的历史较高位，较上年同期提高12.7个点。

　　抑制外贸出口增长的因素：一是人民币汇率持续温和升值，将会弱化我国出口产品的价格竞争力。二是国内劳动力成本增加、紧缩政策导致融资成本持续上涨，使中小型外贸企业经营困难，并影响其外贸出口。三是节能减排和能源供应紧张的形势，将促使我国采取降低或取消出口退税等限制“两高一资”产品出口的政策。四是贸易保护主义将对我国出口带来一定影响。

　　总体来看，我国外贸进出口将保持较快增长，但下半年增速可能将适度放缓。初步预计，2011年上半年及全年我国出口分别增长24.8%和21%左右，进口分别增长30.1%和26.3%左右，全年累计贸易顺差1480亿美元，同比下降19%左右。

　　　　5、居民消费价格将高位运行

　　推动物价上涨的因素：一是食品价格仍有上涨压力。重大自然灾害频发影响粮食生产，近期猪肉价格大幅回升的影响不容小视。二是负利率具有刺激借贷、扩张需求的作用，货币流动性更加活跃逐利。三是成本推动型通胀压力短期内难以消除。2010年我国城镇单位从业人员人均工资增长17.3%，今年一季度增长14.7%。劳动力成本上升、原材料涨价、油价和电价等资源价格上调等因素，将会推动物价走高。四是工业生产者价格指数涨幅较大，1-5月份上涨7%，对居民消费物价的传导影响将在下半年逐步显现。

　　抑制物价上涨的因素：一是央行高频操作回收流动性，有助于遏制物价上涨的货币基础。二是多国联手通过释放石油储备干预国际石油价格使下半年国际大宗商品价格难以继续攀升，输入性通货膨胀压力有所减轻。三是经济降温预期以及房价稳中趋降等因素，使得居民通胀预期将会回落，租金涨幅可能趋稳。四是基数影响有所减弱。下半年CPI翘尾因素为1.7个百分点，较上半年减少1.5个百分点。

　　受政策、经济和国际市场多方面因素影响，下半年居民消费价格涨幅继续不断创出新高的可能性不大，有可能在4.5%-5.5%的区间相持一段时间，全年价格涨幅仍然是可控的。初步预计，2011年上半年及全年居民消费价格上涨5.3%和4.9%左右，工业生产者价格上涨7%和6.8%左右。