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中超电缆:2011年净利或增18% 反弹机会不大

中国市场调查网  时间:2011年6月22日   来源:腾讯财经特约

  

中超电缆(002471)

江苏中超电缆股份有限公司(002471),主要从事电线电缆的研发、制造与销售,公司于2010年9月10日在深交所上市。

公司主要产品,是电力电缆。2010年,其电力电缆销售占总销售收入的80.58%。得益于品牌提升和销售渠道拓展,以及应用于重点工程和房地产领域的电气装备用电线电缆业务增长,2010年公司实现营业收入12.55亿元,同比增长38.22%。

利润方面,数据显示三年来公司净利润稳步增长,2010年,因营业收入增长快,产能发挥好,实现归属母公司净利润0.66亿元,同比增长29.43%,每股收益0.41元。

毛利率方面,四年来,公司毛利率明显低于沪深两市发电设备行业上市公司的平均水平。2010年,因原材料采购边际成本增加,导致毛利率同比下降0.83个百分点,为15.86%。同期,行业平均毛利率为23.55%。

营业费用控制方面,数据显示,公司营业费用率也明显高于行业平均水平,2010年,尽管因销售收入增加导致营业费用率同比下降0.54个百分点至4.79%,仍高于4.13这一行业平均水平。

管理费用控制方面,数据显示公司管理费用率一直低于行业平均水平,2010年为1.61%,同期行业平均水平为9.23%。

财务费用方面,数据显示,近两年公司财务费用率与行业平均值同趋势下降,2010年为1.48%,略高于同期行业平均水平。

销售利润率方面,数据显示,过去4年公司销售利润率保持在4%—8%之间。2010年,尽管三项费用率下降,但毛利率下降幅度更大,导致公司销售利润率下降约0.5个百分点至7.08%。同期,行业平均销售利润率为9.63%。

资本结构方面,数据显示上市后公司资产负债率大幅下降,2010年该指标从上年的74%下降至53.03%,处于较健康水平。同期,行业平均值为36.49%。

存货周转方面,数据显示,近年来公司存货周转率有所下降,2010年为3.2次,上年为4.37次。存货周转率的下降,主要原因系公司订单增加、周转环节在制品增加及原材料市场价格上涨等原因所致。

资本回报方面,数据显示,四年来公司净资产收益率一直高于行业平均水平。2010年,受销售利润率降低、IPO导致资产负债率下降和存货周转率变慢等因素影响,公司净资产收益率从上年的23.18%,骤降至7.75%,下降幅度达15.43个百分点。同期,行业平均净资产收益率为6.19%。

数据显示,由于发行股票募集资金到账使得公司现金大量增加,2010年末流动比率较上年大幅提高,比值超过160%,同期行业平均流动比率超过220%。

电线电缆行业,作为国民经济最大的配套产业之一,其发展与各行业尤其是基础产业密切相关。“十二五”期间,我国电力、交通、信息通信、建筑和汽车等产业的发展,将为电线电缆行业提供广阔市场空间。近年来,电缆市场已日趋成熟,激烈竞争导致大量中、小企业或非专业电缆厂商被兼并或退出市场,行业集中度逐年提高。

一季报显示,中超电缆2011年一季度实现营业收入3.06亿元,归属母公司所有者净利润0.13亿元,每股收益0.01元。

使用英策咨询上市公司财务模型对中超电缆2011年全年业绩进行的预测显示,其全年主营业务收入为13.67亿元,同比上升8.9%,净利润0.78亿元,同比上升18.63%。按公司目前总发行股数2.08亿股计算,预计其全年每股收益为0.37元(按相同股数计,后同,2010年EPS为0.32元),2011年末每股净资产为4.21元(2010年末为4.08元)。

6月21日,公司股价收于13.05元,涨幅3.49%。英策估值网依照收盘时行业平均市盈率28.01倍的市场估值水平计算,其每股价值为10.47元;依照市净率3.16倍的市场估值水平计算,其每股价值为13.31元。最新的每股估值计算结果,参见英策估值网实时更新的个股估值信息。

从技术面看,自5月6日公司10送3除权后,股价便处于震荡下降状态,大部分技术指标均显示下行趋势(MACD背离),近期股价大幅反弹机会不大。