民企洗仓潮席卷港股 张化桥授三招避假帐

据港媒报道，浑水研究（Muddy Waters）质疑加拿大上市的嘉汉林业（Sino Forest）资产值，一时燃起外围烽烟，再碰上港股弱市，民企洗仓潮由欧美席卷至本港。过去两周，已累及部分民企股价最多暴跌30%至80%。第一代踢爆民企造假的“民企之父”张化桥表示，相比十年前普遍民企的平均质素其实有所提升，但他同时透露三招避开假帐企业的心法。

“每个行业都可能有问题公司！”现职瑞银中国投资银行部副主管的张化桥，因在十年前一连揭发欧亚农业及格林柯尔（两公司已除牌）两个问题民企的黑幕，被称为“民企黑嘴”。他指，“我现在不做分析员了，有甚么公司有问题，不能再把名单说出来。”不过，他认为“避假”第一招，是一定要做基本的尽职审查。

尽职审查 对行业有常识

被问及有何招数能在财务报表上看见假帐端倪，他反指：“你不用看报表！勤快一点去实地看一下就可以！”他也曾向媒体透露，是亲身视察欧亚的农地面积大小时，开始发现该公司的资产问题。

他又表示，第二招是“要有常识，不能人家说值20亿就真的是20亿，很多时（公司披露的资产）哪有这么大啊？”意即要对投资对象所处的行业有足够知识。

综合多个大型基金的消息，不少基金经理、调研团队都正密锣紧鼓地自制“企业黑名单”，有基金经理坦言︰“最近内地资金链每每出现濒临断裂的风声，问题民企有如计时炸弹，倒闭潮一旦涌至转身不易”，各方都期望尽早圈出地雷免于“搭沉船”的厄困。不限于农林股，甚至是有地方银行作债务担保的企业、工业股都是被审视的对象。

即使没有强大团队支持的散户，在智能手机、网上卫星地图等科技普及下，也能对企业厂房、农地作简易的尽职审查，最近有投行分析员亲身示范。

吁克服贪婪勿炒卖 不熟不买

第三，张化桥苦心劝喻股民要克服贪婪，股票不是用来炒的。“你不熟（行业知识）就不要买吧，比如说航天、医药的我不懂就不买，否则明天一觉醒来、早上一开盘就跌50%，你怎么办？”由行业知识累积成的直觉，方是最有效的护身符。 看尽暴贫暴富，张透露会在年底或明年初出版新书，暂名为《股民的眼泪是怎样流的》，谈及一些企业爆煲的故事。

十载转变 民企壮大质素提升

加入财金界十七个年头的他坦言，“做了分析员十多年，发现5至6家做假帐的，有2家跟我打官司的都不在了、清盘了，一家由市值很大跌到剩下很小，跌了8、9成。”

比对十载，他却确认为民企有三大改变，“民企的规模现在都大了很多。第二是以前很多质量坏的，现在质量好的更多；最后是民企平均质素提升了。”