家电行业：洗衣机行业维持高增长 看好评级

我们的观点：

洗衣机行业维持高增长

11 年4 月总销量501.69 万台，同比增长20%，内销同比增速达25%，出口有所回暖，增速达11%，较上两月同比增速有所扩大。从5 月销售来看，由于去年同期销售基数较低，5 月洗衣机行业有望保持同比高增速。

5 月下乡销售回暖，重现增长 2011 年1-5 月，家电下乡产品销售4523 万台，实现销售额1095 亿元，同比分别增长71%和103%。其中，5 月份销售578 万台，实现销售额153 亿元，同比分别上升0.9%和21.8%。总体增长势头良好，符合我们一直以来对于农村市场高增长的判断。此前由于受到标识卡变更影响，4 月单月下乡数据同比下滑，5 月份的下乡数据重新实现增长，符合我们之前对于农村市场需求仍然向好，4 月的销售仅是暂时下滑的判断。我们认为农村市场增长的需求因素并没有发生改变，而国家对于标识卡更换等一系列的管理手段将进一步规范家电下乡销售市场，有利于农村市场的有序竞争。

全年维持高增长

我们认为家电下乡全年将维持高增长，由于农村居民消费习惯，总体而言上半年增速高于下半年，而11 年年底政策到期的山东、河南、四川3 个省份预计在政策结束前将经历一个高增长。从产品品类来看，冰箱、彩电依然位居销售额前两位，占所有家电下乡产品销售总额的60%。由于夏季到来，冰箱、空调开始出现热销，5 月下乡销售额环比增长均超过100%。在各品类中，我们最看好空调在农村市场的消费潜力。

投资建议

我们维持对家电行业的看好评级，建议关注具备市场份额优势、品牌和渠道优势，增长确定的白电龙头企业。

建议关注空调龙头，具有农村市场优势的格力电器（买入）；多元化、多品牌的综合白电龙头企业美的电器（买入）；洗衣机平台整合后份额提升明显、协同效应逐步体现的小天鹅A（买入）以及家电下乡销售占比最高的冰箱产品龙头青岛海尔（买入）

同时关注康盛股份（买入），禾盛新材（未评级），毅昌股份（未评级）等能够转嫁成本压力，维持盈利能力的上游零部件企业。