QDII品种渐丰富 分散单一市场风险作用凸显

从2007年首只QDII基金发行到现在也有4年时间，随着国内资金对海外投资的需求日益强烈，国内的QDII基金也逐步发展。迄今为止，有数据统计的基金有38只。

资料来源 WIND，好买基金(微博)研究中心，单位净值截至2011年5月24日，份额和净资产截至2011年3月31日

从基金成立的时间上来看，基本上可以分为两个阶段。第一阶段为2007年和2008年，QDII基金首次出海，在此期间经历了金融危机的跌宕起伏。2008之后的一段时间，一直没有新的QDII基金成立，直到2010年开始才陆续又有新的基金发行。从份额来看，第一阶段有不少基金都达到了百亿以上的规模，而第二阶段规模最大的基金业才20多亿。目前看来，QDII基金表现出四大特点。

1、部分基金展示较强的主动管理能力

从业绩上来看，2007年成立的基金大多亏损严重，到现在也离1元的发行净值还有很大距离，比如嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势的净值还在0.7元以下。相对来说，2008年成立的基金净值遭受损失的情况较少。

资料来源 WIND，好买基金研究中心，截至2011年5月24日

可以看出，第一批QDII的成立以来的业绩分化十分严重，业绩最好的和最差的相差100%以上，平均业绩是7.29%，而标准差达到了42.56%。净值增长较多的都是2008年中后期成立的基金。当然，同期成立的基金业绩分化也很明显，拿排名第三的华宝兴业中国成长来说，成立以来增长率为12.50%，而和它差不多时间成立的银华全球核心优选的增长率则为-0.90%。

部分基金展现良好的主动管理能力，这种主动管理能力体现在，不再简单的随配置市场指数的涨跌净值跟随涨跌，表现出超越当地市场指数，超越比较基准的特征。这表明，随着QDII基金的扩容，一些主动管理能力强的基金脱颖而出。

在业绩良好的基金中，有不少是主要投资于香港市场的。例如华宝兴业中国成长和海富通海外精选，主要投资的都是在香港上市的中国企业股票。从图中可以看出，这两只基金的业绩表现优于MSCI CHINA指数和恒生中国企业指数，主动管理的能力比较强。具体拿海富通海外精选来说，在2008的中后期的股市下跌过程中，控制了下行风险，基本保持净值不受损失，随后在股市上行的时候，精选个股和行业，涨幅高于指数，成立以来的总净值增长率为87.90%，排名第一。

华宝兴业中国成长与指数比较

数据来源： WIND 好买基金研究中心 截至2011年5月24日

海富通海外精选与指数比较

数据来源： WIND 好买基金研究中心 截至2011年5月24日

2、QDII基金品种日渐丰富

从基金的类型来看，2007年和2008年的基金品种基本上都是普通的股票型基金，而从2010开始，发行的基金品种则丰富的多，除了普通的股票型基金，还有一些主题类基金，如长盛环球景气行业，银华抗通胀，贵金属类基金，如诺安全球黄金，指数型基金，如国泰纳斯达克100，债券型基金，如富国全球债券等，还有以新兴市场为投资地区的基金，如南方金砖四国等。

资料来源： 好买基金研究中心

QDII基金品种的丰富有利于国内投资者优化海外资产配置，更好地分享全球经济增长带来的资产增值，同时分散投资风险。

比如从2010年开始，全球通货膨胀严重，诺安基金公司(微博)推出的以抵抗通胀为目的的诺安全球黄金基金，一发行就受到投资者的追捧，目前的份额有二十多亿，远高于同期的QDII基金。该基金主要通过投资于境外有实物黄金支持的黄金ETF，紧密跟踪金价走势，为投资者提供一类可有效分散组合风险的黄金类金融工具。以从业绩上看，该基金在成立不到半年的时间内获得了超过7%的收益，高于同期的通货膨胀率。

再比如以债券投资为主的富国全球债券基金，风险和收益特征都比股票型QDII小，适合稳健型的投资者。第一批QDII基本以股票型为主，如今债券型QDII的推出完善了QDII基金的产品配置。

指数型基金一直以来都是基金产品中的常规品种，第二批的QDII基金中就出现的不少指数型基金。目前市场上有国泰纳斯达克100基金，大成标普500等权重基金，长信标普100等权重基金，都是以美国市场的股票为投资标的，构造一个和指数相同的组合，分享市场的平均收益率。

3、第一批QDII基金近期业绩略优于第二批QDII

第一批QDII基金已经出海三年有余，经历过金融风暴的洗礼，那么这些基金的投资经验有没有也因此优于第二批QDII呢，我们可以从下表中分析。

数据来源：WIND 好买基金研究中心 截止2011年5月30日

在所有QDII偏股型基金中，除去新成立不到六个月的基金以及被动指数型基金，纳入统计的一共有9只第一批QDII和11只第二批QDII，一共20只基金。总体而言，近一年全部都取得了正的收益，其中业绩最好的是第二批QDII中的招商全球资源，上涨22.77%。不过业绩排名末尾的也是第二批QDII中的长盛环球景气行业，上涨4.39%。

第一批及第二批QDII近六个月业绩分布

数据来源：WIND 好买基金研究中心 截止2011年5月30日

数据来源： 好买基金研究中心 截止2011年5月30日

从近六个月来看，QDII涨跌不一，业绩最好的仍是招商全球资源。从分布来看，第二批QDII的业绩更分散。总体上第一批QDII业绩好于第二批QDII，近六个月第一批QDII基金整体上涨1%，而第二批QDII整体上涨0.35%。用T检验来分析第一批和第二批QDII之间的业绩差异是否显著，得到的P值为0.51，无显著差异。表明虽然第一批QDII业绩略好，但第一批和第二批QDII之间的差异并不明显。

4、 今年以来QDII基金分散单个市场风险作用明显

和普通的基金相比，QDII的优势在于海外投资，可以避免国内市场的系统性风险，并且分享到海外市场成长的收益。今年以来，国内A股市场波动幅度较大，很多股票型基金的净值有所损失，相对而言，海外市场今年以来的波幅要小的多，不少QDII基金还取得了正收益。从下图中我们对照今年以来国内普通股票型基金指数和QDII基金指数可以发现，在不到六个月的时间里，QDII基金指数跑赢了普通股票型基金指数10%以上，在整体市场不佳的情况下，帮助投资者很好地保护了资产净值。

此外，通过分析两个指数今年以来的走势，可以算出相关系数为-0.017，因此可以通过合理的QDII基金和普通股票型基金配置比例来消除风险。

普通股票型基金指数于QDII基金指数对比

数据来源： WIND 好买基金研究中心 截止2011年5月30日

总结

从以上综合分析的结果看来，随着出海的经验逐渐丰富，整体上QDII基金的业绩趋于良好和稳定。QDII品种也已经大大丰富，新品迭出，给投资者更大的选择余地。投资人可以经由QDII基金，优化投资品种结构，分散单个市场风险，合理进行资产配置，分享海外市场资本增值的回报。

（好买基金研究中心 陆慧天）