交银国际：料港股持续波动 长远走势并不悲观

受到美股星期三晚大跌影响，港股跟随调整。恒指跳水低开140 点，但日内并未继续深跌，收盘报在23253.84 点，下跌1.58%或372.59 点，成交量继续萎缩至638 亿港币，资源股继续领跌蓝筹板块。虽然大市收跌，但是我们反而对港市的中线走势并不悲观。隔夜美股几乎录得近12 个月的最大跌幅，日内A 股市场跳水伴随小幅放量，而港股空头并未借机大幅砸盘，日内恒指仍收于23000点上方且量能有所萎缩。因此，虽然今日大幅反弹概率较低，但基本可以从技术面上确认，港市已经结束了从4 月份开始的持续下跌趋势，进入新的盘整阶段。

从政策面来看，路透报道中国银监会将短期内清理高达3 万亿人民币的高风险地方债，其中国有银行可能作为介入方之一承担部分损失。我们在昨天的报告中表示，目前银行披露数据显示相关贷款质量稳定，余额稳步下降，在短期内采取激进措施的报告值得质疑。但该消息还是引发了市场对于银行业潜在坏账率的担忧，A 股银行板块领跌大市，民生（1988.HK）、招商（3968.HK）H 股也分别下挫2.85%、3.41%；但短期消息面影响会迅速被市场消化。

此外，昨日全国乘用车市场讯息联席会称，中国5 月乘用车销量较上年同期下滑1%，至85 万辆，环比较4 月下滑11%，汽车股应声继续回落。嘉能可（805.HK）出师不利，旗下赞比亚铜矿爆出逃税传闻，欧洲银行表示，将暂时冻结对嘉能可及其附属等发放新贷款，股价日内下挫4%。神冠(829.HK)逆势上涨2.6%，公司以3.72 亿元人民币增持梧州先盛股本权益，完成后，梧州神冠将成为集团全资附属；梧州神冠为主要于中国从事制造及销售食用胶原蛋白肠衣产品业务。

2-3 季度，我们并不过分担忧外围因素对港股的负面影响。美国疲弱的就业数据虽然对市场造成冲击，但这种影响偏向于短线，因为近期市场的表现已经反映了美国复苏放缓的预期。退一步讲，如果美国经济明显出现恶化，市场将会出现对于美联储推出新一轮量化宽松刺激的预期，成为美股新的上涨动力。我们对外围环境的判断依旧是美国维持低息环境不变，美元走弱。而在美联储加息之前，美股大跌的风险较低，对港股的拖累也相对有限。港股近日仍以震荡盘整格局为主。

道指周三大泻280 点后，美股昨日窄幅上落，道指最终收报12248 点，下跌41点或0.34%。

美国周四公布的经济数据不算太差。劳工部公布，上星期的首次申领失业救济金人数下跌6000 人至经季节修订后的42.2 万人，略高于经济师原来预期41.7 万人。不过，由于申领人数持续增加，反映经济仍旧疲弱。然而，我们认为今日即将公布的非农业职位数据更能反映就业市场的情况。

5 月的零售销售总额未见理想。Thomson Reuters 追踪的25 家零售商在5 月录得4.9%的同店销售增长，低于市场预期的5.4%，是自去年12 月以来首次低于市场预期。增长逊预期，主要由于汽油价格高企。高端零售商的同店销售增长较为理想，原因是消费者开支对汽油价格上升的敏感度较低。一众零售股昨日跌1-2%。

4 月份工厂订单跌1.2%，高于预期的1%跌幅，部分是由于大型产品销售疲弱，如汽车、机械及电脑。