张彻：我国经济含金量低 需大量外汇抵御冲击

腾讯财经讯 “腾讯财经20人论坛·夏季篇”于5月30日下午在京开幕，第一场分论坛主题为“巨额外汇储备的风险与挑战”，多位专家围绕如何给外汇储备“减负”等话题展开讨论。

中银国际证券资产管理部副总经理张彻在论坛上表示，我经济结构的变化和综合国力的变化将取决于我国外汇储备的规模，我国经济总量很庞大，增长速度很快，但含金量很低，后劲不足。经济和市场逐步开放，开放过程中我们需要更多的外汇、黄金抵御国际资本、抵御西方国家的干扰和破坏。

以下为张彻发言部分实录：

张彻：各位下午好！今天有幸和大家一起讨论中国的外汇问题，我的观点，首先我国的巨额外汇储蓄问题将是一个中长期问题，目前是没有现成外汇储备理论或者实践能够被我国简单借鉴。第三，我国的巨额外汇储备形成，是与我国特殊的政治、经济背景相联系的。经济结构的变化和综合国力的变化将取决于我国外汇储备的规模。在微观层面我们知道如何用外汇做投资，但是我们需要学习的时间，需要一流的人才和科学的良好的机制。

中国的外汇问题自从2005年汇改以来，由来以久了。背后的原因是什么呢？我们所有人都承认中国的外汇储备过多了。会不会还会更多？这要看我们背后的政治经济变化特里芬理论，还是发展中国家6个月或GDP20%的理论，以及发达国家的理论对中国都不太适用。

随着1997年的亚洲金融危机，很多东亚国家开始以国家的经济安全考虑外汇储备，这已经完全脱离了传统的外汇储备理论和实践。目的不光是干预汇率，更主要是抵御国际游资对本国经济的冲击和破坏。原因大家都分析了，很简单，90年代初，我国开始国际产业的大转移，我们采取了优惠政策吸引外资。之后出现了城市化和工业化的道路，接下来是人民币升值或者人民币升值预期，这个市场的发展进一步吸进了国际游资，关于热钱有多少，每人说法不一样。深层次的原因是我国国家经济持续发展的需要，我们需要政治的稳定，社会的稳定，需要解决民生问题，不得不保持经济7%以上的增长，不管是什么模式，但是一定要靠这个速度增长，才能维护这个社会的稳定，这是我们国家经济的一个背景，也是我们外汇储备到目前这个状态的经济背景和政策背景。

我们国家的经济像是一个高速行进无法停下来的列车，停下来，低于7%的增长就会出现问题。怎么样保持7%的速度增长？传统的粗放式经济增长，货币化的过程可持续性有问题。这样的综合国力需要对应多少的外汇储备？我们的终结点是，关键点是我们的综合国力决定了我们外汇储备的规模。一个国家的经济、货币和国际收支的实力或综合国力的重要指标。

我们看看我们综合国力的解析。我们产业的理念是出口，外汇，劳务，给我们带来70%以上的外汇收入。经济学含义，是我们的资源、廉价劳动力、土地、市场开放带来的。我们经济总量很庞大，增长速度很快，含金量很低，后劲不足。经济和市场逐步开放，开放过程中我们需要更多的外汇、黄金抵御国际资本、抵御西方国家的干扰和破坏。