超大现代田地面积被疑造假 11年来不停融资

据港媒报道，多年来一直被市场质疑其高盈利能力的农业股超大现代(0682)，日前遭传媒质疑报大农地面积，股价昨日暴跌逾两成，是4年来最大跌幅。一名了解内地农业公司的投资银行家指出，由超大主席郭浩的妻子赵娜丽及其旧部马承榕持有、在美国纳斯达克上市的利农(Le Gaga)，经营方式类似超大，但盈利能力多年来都及不上超大公布的表现。有分析员称，超大营运模式难以验证，加上其高于营运现金流的资本开支计划，未来发展令人忧心。

超大昨日股价在坏消息拖累下急挫，最低曾跌至3.48元，郭浩虽斥资384万元增持，公司收市后亦公布曾以每股3.64至3.77元回购220万股，全日仍跌22%至3.62元，同业中国农产品(0149)亦受拖累挫逾一成。按郭浩持股约6.43亿计算，身家单日蒸发6.56亿元。

超大全日成交股数达1.52亿股，撇除过往配股上板的日子，是超大2000年上市以来成交股数最大的一个交易日，反映有机构投资者大手沽货。

郭浩妻与旧部 持纳指公司利农

一名正协助数家内地农业公司筹备上市的投资银行家指出，去年10月在美国纳斯达克上市的利农，与超大一样主要在河北、福建和广东省种植蔬菜，较少人留意的是该公司其实由郭浩妻子赵娜丽一手创立，尽管表面上持股不多(根据利农招股书，赵娜丽持股仅3.52%)，但赵娜丽拥有利农话事权和重大经济利益，目前是公司副主席。利农走到台前的大股东兼主席马承榕，也曾任超大高级管理层。

赵娜丽为超大创始股东之一，2000年上市后担任董事，直至2004年辞任，根据超大股权资料披露，赵娜丽于2004年前一直与郭浩共同透过一控股公司持有超大股权，但2005年之后再没有显示赵拥有超大股份，未知与同年另起炉灶有没有关系。

两公司每亩产能接近

与超大同样从事蔬菜种植及销售的利农，主要客户包括内地沃尔玛以至本港百佳、惠康等大型超市。利农种植面积约2万亩，仅相当于超大的不足3%，2010年度每亩农地产量为5.4吨，效率与超大相近，不过盈利率远逊超大，相差近20个百分点。

有日资行分析员表示，超大营运模式一直欠缺透明度及可验证性，难免遭人质疑其每年高增长的盈利能力。他表示，并未研究过利农资料，但根据其主要客户包括多家著名大型连锁超市，相信定价具一定指标性，而盈利能力却远逊与其具千丝万缕关系的超大，反映超大营运模式的可靠性有值得商榷余地。

超大11年来不停融资

事实上，根据资料，郭浩及旗下超大于过去11年一直不停于市场融资，除超大透过配股及发债筹达105亿元外，郭浩本人近年也多次配售旧股套现逾18亿元，使其持股量由上市时的56%下降至19%。

有欧资行分析员称，超大每亩农地开发成本高企，造成其营运资金一直紧拙，但与同业中国农产品及闽中食品比较，其成本明显高出一截，令人质疑造成其高开发成本的原因。