稀土行业：稀土整合明确 三股成最大赢家

事件：

国务院印发的《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》提出要按照国家储备与企业（商业）储备、实物储备和资源（地）储备相结合的方式，建立稀土战略储备。此举意味着国家对稀土控制和保护性开采采取了更加明确的态度，稀土也将由之前的企业层面，行业层面收储，升级为国家级战略收储。

摘要：

全球稀土储量明显"轻多重少"，国外真正迫切需求的是中国的重稀土。全球70%重稀土以上都分布在中国，并且几乎全部集中在中国南方地区，特别是江西和广东两省，而且这些重稀土大多以离子形态存在，易采、易提取，是我国南方地区独有的珍稀矿种。

国家政策重点保护南方重稀土。目前重稀土真实税负大约是轻稀土的25倍，显示出政府对我国重稀土的重视程度。本次《意见》的出台，强化了这一政策。可以预见，在国家政策主导下，具备实力的大集团企业将逐步入主我国南方稀土资源，南方七省资源控制不集中的问题将得到解决。在国家政策主导下，具备实力的大集团企业将逐步入主我国南方稀土资源，南方七省资源控制不集中的问题将得到解决。

供给紧张将将继续推动重稀土价格上涨。我国对稀土政策的收紧及全球稀土供求缺口的扩大，使得近几年尤其是今年以来稀土价格开始一路疯狂飙升。目前，国外一些已经在产的矿山纷纷提出新的扩产计划，但几乎全部是轻稀土。因此，我们预计重稀土的供给将持续紧俏，重稀土价格还将维持强势。

包钢稀土，广晟有色，五矿集团或成为南方稀土整合赢家。目前，北方稀土已经实现包钢稀土专营，四川稀土也落入江铜集团手中，唯有南方七省的稀土资源亟待整合。预计此次整合将主要围绕江西和广东两省展开，就江西而言，由于中铝和五矿已经退出，而包钢稀土却通过收购信丰新利等三家企业获得赣州11500吨的分离产能，所以我们认为包钢稀土凭借收储经验和资金实力拿下江西的可能性较大。就广东而言，广晟有色是广东唯一一家上市的稀土类公司，并控制广东省75%的采矿权证，未来公司在广东省政府支持下整合广东省稀土资源是一个大概率事件。此外，考虑到五矿集团强大的资金技术实力以及近期已经通过收购河源稀土在广东稀土争夺战中先下一城，所以我们判断包钢稀土，广晟有色，五矿集团很有可能成为此次整合大潮的最大受益方。但鉴于广晟有色目前估值偏高，建议重点关注包钢稀土。